进入金三银四，传统的棉纺织旺季，国内下游纺织及坯布企业利润较为客观，不过在本月中下旬期间因欧洲新一波疫情引发需求担忧，及两大国关系的不缺定性的担忧，加之禁用新疆棉再起，市场悲观情绪提高打压市场情绪。不过受预期USDA报告下调面积预估利多带动，大多数棉企对于后市行情普遍乐观，郑棉止跌后大概率会重心上移。
内外棉期货止跌回涨
图1 2020-2021年郑棉主连与ICE美棉走势图
据我的农产品网观察，如图1所示，郑棉主连节后呈现快速上涨模式，但在冲破万七后急转而下震荡走弱。当前下跌市受国外服装品牌抵制新疆棉利空导致，棉花成本在15000元/吨左右，现在价位严重被低估，但短期传统纺织旺季即将收尾，受下游订单减少影响棉价反弹力度有限，长期看涨。
下游纱企利润收缩 库存仍低位运行
据我的农产品网对全国6个地区，156家主要规模5万锭以上的纺织企业最新调查数据显示，截止3月26日，全国主要地区纺企纱线库存为11.8天，较上周增加0.7天，环比增加6.3%。近期随着原料价格震荡幅度收窄，下游纱布企业观望情绪有所松动，国内棉花及纱线采购询价积极性较上周好转。随着海外纱线市场快速复苏，需求增长使纱价表现相对坚挺。目前，纱线价格下跌导致纺企利润有所减少，内外纱价差倒挂幅度小幅扩大，常规外纱高于国产纱656元/吨。坯布市场运行平稳，价格跟随上游市场小幅波动。
出疆运费下调 疆内棉花移库骤增
据我的农产品网统计，近期新疆出疆运费有所下降，部分贸易商加快了移库的脚步。截止3月29日，棉花商业库存总库存379.65万吨，环比上周减少5.16万吨（降幅1.34%）。其中，新疆地区商品棉263.53万吨，周环比减少13.56吨（降幅4.89%）；内地地区国产商品棉55.23万吨，周环比增加4.73万吨（增幅9.36%）。国内商业库存品棉收窄放缓，疆内地区棉花移库为主，内地棉花小幅累库。当前宏观矛盾仍在发酵，纺企补库情绪偏低。
综上所述，未来影响棉价涨跌的多空因素还将并存，大概率维持偏强中，郑棉期价已显示止跌反弹趋势，和基本面关系不大，因为供给依旧稳定，需求继续保持回升势头。棉花基本面仍保持偏多行情。
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