春节过后，棉花盘面喜迎开门红，美棉强势飙升，最高突破95.6美分/磅，创近十年新高。另郑棉也是紧随其后，最高突破万七关口，就在市场一致看涨时，昨日郑棉日盘高位回落，收盘16240元/吨，跌505，跌幅3.02%。郑棉虽遇高位“急刹车”，但后市行情仍显乐观。
节后郑棉逆势上扬 触近2年新高
图1 2018-2021年郑棉主连走势图
节后郑棉走势整体表现高位震荡，2月25日，郑棉盘中触及近2年新高位，最高突破17080元/吨，较节前上涨1365元/吨，涨幅8.69%；较去年同比上涨4065元/吨，涨幅31.23%。其主要上涨原因：一是中美经贸关系有所改善，未来关税压力较小，市场预期经济消费将有所复苏。二是上周美国得州遭遇暴雪天气，致使美国石油大幅减产，国际油价持续上涨，带动包括棉花在内的大宗商品价格上涨。三是美棉ICE盘面影响，春节期间美盘走势表现持续偏强运行，带动郑棉上涨势头。虽然昨日盘面高位回落，但市场看涨情绪仍存，更有部分市场投资人士猜测郑棉或将攻破“万八”阵线。
节后商业库存继续收窄
图2 2019-2020年全国棉花商业库存统计
据我的农产品网了解到，截止2月19日，棉花商业库存总库存438.69万吨，环比节前减少12.08万吨，降幅2.68%，同比去年减少40.49万吨，降幅8.45%。今年受疫情影响有限，企业复工复产有序推进，皮棉交投较为顺畅，出疆棉发运量较节前继续收窄。当前国储棉仅剩162万吨左右，已远低于300万吨警戒线，国内棉花供应端环境比较温和，供大需矛盾有所改善。
下游纱价高涨 纺企利润可观
图3 2019-2021年纯棉32s环锭纺价格走势
从下游需求端来看，节后纱线市场表现较为亮眼。截止到2月26日，纯棉32s纱线价格报全国纯棉32s环锭纺均价25355元/吨，较上月价格上涨1958元/吨，涨幅8.4%，较去年同期上涨4832元/吨，涨幅23.5%。受原料价格大涨影响，纱线市场也是水涨船高，纱价节节高升，加之纺企订单表现较旺，基本已排单至3月底，个别纱厂欠客户订单已排至4月中旬。
目前下游纱厂库存表现低位，多数厂家成品库存天数不到10天，支撑纱企挺价意愿。加之今年下游纱厂复工复产早于去年，企业开机率满负荷生产，企业利润也较为可观。据我的农产品网了解到，当前下游纱厂利润接近1833元/吨，整体纺织市场环境健康向上，纱价或将继续偏强运行。
综上所述，供应端方面，节后皮棉交投顺畅，棉花商业库存收窄明显，内外棉价差拉小，储备棉价差有望修复800元/吨以内，若储备棉轮入计划启动，供应端环境将比较温和向上。需求端方面，下游纱价高涨，纺企订单爆满，企业利润可观，纱线市场逐渐良性循环，也将对上游棉花价格向上带来支撑。整体来看，一季度棉花价格仍有上涨空间，但二季度临北半球棉花春播之时，仍需关注未来新棉种植情况以及二季度下游纱线订单下达情况。
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