郑棉主连近日屡次跌破万五关口，今日05主力合约收盘14855元/吨，较昨日跌250，跌幅1.66%，打破盘面价格完全覆盖疆内新棉综合成本的局面，市场看涨热情有所消退。春节小长假来临之际，棉价是否仍有下跌可能？
成本支撑下 期价回归历年水平
图1 近四年籽棉收购价格走势图
图2 2018-2021年郑棉主连价格走势图
受疫情影响，今年疆内籽棉开秤时间稍有延迟，但整体收购速度超出预期，耗时少于同期，原因显而易见，主要是今年疆内棉花产能激增，生产线增加数十余条，也进而造成了籽棉抢收现象较往年更加严峻。2020/21年度机采棉开秤较同期高出0.9-1.3元/公斤，手采棉高出0.6-0.8元/公斤。
国庆后下游纺织订单爆发，需求支撑原料价格持续上涨，籽棉收购价也呈现出高开高走的态势，2020/21机采籽棉价格在5.5-7.3元/公斤，较同期约上涨1.1-1.7元/公斤；手摘籽棉收购价在6.2-8.2元/公斤，较同期约高出0.8-2元/公斤。
疆棉成本持续走高，现货价格支撑期价上涨，郑棉主连2020年四季度持续震荡向上突破，今年年初最高突破15610元/吨，基本恢复到2018年和2019年年初期价水平。
郑棉仓单压力偏大 下游传统节假将至
图3 2020-2021年郑棉仓单数量走势图
四季度国内疫情稳定，下游需求逐步回暖，订单火爆现象给市场传来了好消息，棉花、棉纱价格齐升。12月底郑棉主连突破15000元/吨的压力位，盘面仓单的套保压力也随之而来。自新棉上市以来，盘面单日最高注册仓单加有效预报数量达19021张，也给继续向上突破的郑棉主连形成了压力，尤其是假期将至，部分轧花厂急于回笼资金成本，销售情绪升温，出货速度加快，贸易商提前套保锁定利润。
农历新年将至，据我的农产品网电话调研，纺企放假情况不一。部分地区纺企因节前订单火爆，春节假期缩短至四天左右，或采取不放假的形式以维持正常生产；部分地区按正常法定节假日停产休息。总的来看，纺织企业对放假计划的安排，在一定程度上影响了纺企对原料采购的积极性，郑棉仓单流出速度较慢，且物流运输难度加大，部分物流停运，企业发货困难，也限制了厂家原料采购的节奏。
纱线贸易商囤货严重 或成隐患
去年四季度纱线订单火爆，主要原因在于疫情稳定，纺织需求逐步恢复，且部分印度订单回流。但其中还有一个重要的因素，就是贸易商看涨后市、囤货热情高涨。受市场回暖和业者心态影响，部分厂家订单接单顺畅，纱线成品库存见底，常规的32/40s品种“一纱难求”，涨价幅度超过3000元/吨，高支纱走货亦紧俏，其中以家纺订单表现最佳。
然而纱线贸易商大量囤货也带来一些隐患。目前贸易商手中不乏低价购入的棉纱，经过两三个月的库存积压，若部分贸易商回笼资金大肆抛货，其他贸易商大概率选择跟抛库存，市场纱价必然受到冲击，对棉花价格形成下拉力量。
综上所述，目前期货价格的波动，主要受资金避险情绪和市场放假预期影响，波动幅度较历年接近，同时在仓单压力的影响下，郑棉价格向上难有较大突破。受成本支撑，棉价也不易深跌，下跌空间有限。近期关注ICE外盘的趋势以及下游纺织企业放假情况，同时也要谨防贸易商出现抛货现象，及时调整操作策略。
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