导语：自周末山东玉米上货量降至低位后，原料玉米价格止跌大涨，玉米淀粉报价快速跟进，山东地区结晶葡萄糖低端价格在上周天上调30元/吨，近两日市场不乏提价刺激下游采购的现象，多数结晶糖厂家谨慎观望，目前玉米已经连续三天上涨，部分结晶糖厂家也在跃跃欲涨，但现在需求整体偏弱，在此情况下，结晶葡萄糖的签单价能否跟进呢？我们将从供应、需求、利润三方面进行答疑解惑。
终端采购弱 行业库存持续上涨
结晶葡萄糖市场在经历了10月份的购销热度以后，厂家的待发订单逐步减少，虽然山东、河北等部分厂家仍存在现货紧张的现象，但行业整体库存在近3周时间以来是持续上涨的，从下图可以看出，虽然现阶段行业库存在近3年尚不是最高值，但目前市场后续订单较少，而且现在市场开机较高，供应持续增加而市场消化速度较慢的情况下行业库存仍将存在上行的风险，该现象并不利于结晶葡萄糖出货价格的上涨。
图1 2019-2021年结晶葡萄糖库存走势
市场采购活动少 需求低于预期
众所周知，结晶葡萄糖下游应用领域较为广泛，最大的领域是食品行业，消费占比达到51%，从近期市场情况来看，消费者现在对于粮、油、米、面等刚需产品购买意向大，但对小食品等购买力明显减弱，导致食品行业不温不火，春节前的备货也显得不足；结晶葡萄糖另一个比较大的消费群体则是下游衍生品，占比能达到16%，今年赤藓糖醇的增量使得结晶糖的需求增加，但赤藓糖醇主要用于饮料行业，现阶段饮料行业的需求并未因春节备货而起量，因此下游衍生品对于结晶葡萄糖的提振也不明显。整体来看，市场采购活动的减少抵制结晶葡萄糖出货价格的上涨。
结晶糖利润可观 涨价动力不足
从下图可以看出，结晶葡萄糖在今年二、三季度的时候理论利润非常低，进入10月份，虽然原、辅料成本大涨，但也刺激了结晶葡萄糖的跟涨行为，出货价在货紧的情况下利润持续攀升，虽然目前辅料成本已经下降，但是水、电等其他费用顺势上行，结晶糖厂家的利润仍是比较可观的。据Mysteel数据显示，目前即将原料玉米在近几天出现拉涨现象，结晶糖厂家的利润仍可以达到700元/吨左右的水平。因此，在利润较好的当下，下游的购买意愿将会降低，那在目前后续订单跟进不足的情况下不排除厂家让利促单。
图2 2020-2021年山东地区结晶葡萄糖市场及盈亏平衡线
综上所述，虽然目前原料短线处于偏强的走势 ，但下游需求市场平稳弱，买卖双方博弈局面较为明显，市场的采购活动偏弱，叠加目前行业库存持续累积，若后续订单跟进仍不给力，结晶葡萄糖价格将有下行风险。近期需关注疫情、冬奥会等事件对于各环节的影响力度。
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