导语：据Mysteel农产品数据统计,截止到2023年4月26日，2023年全国外三元生猪出栏均价最高价是1月1日16.23元/公斤，最低价在2月3日13.75元/公斤，近一月时间猪价累计下跌2.48元/公斤，跌幅15.2%。前4个月几乎所有时间猪价位于成本线以下，在面临猪价下降和成本上涨的双重压力下，养殖利润大幅缩水。如何在大涨大落的猪价行情中提前锁定利润，规避风险，稳定企业经营是养殖企业所面临的一大难题。本文从养殖企业角度出发对如何利用场外期权进行套期保值做简要的介绍。
场外期权套保简述
期权套保和期货套保相比，优势在于期权套保的损失有限，而且资金占用率远远低于期货；期货策略单一，期权的策略多样化，可以根据不同投资需求而组合；期货套保相当于锁仓，方向判断错误会造成巨大损失或者少赚取大量利润，而期权灵活性更强，多样化管理风险，且保留利润空间。由于生猪没有场内期权，可以在风险管理子公司开户进行场外期权交易，和场内市场相比，场外市场采用议价方式，交易非标准化合约，可灵活定制，由经营机构进行结算，依靠行业自律监督。下面结合案例对结构较简单的香草期权所取到的套保效果进行简要分析。
香草期权—买入看跌案例
2023年2月20日，全国外三元生猪出栏均价15.51元/公斤，某生猪养殖企业不看好二季度的市场行情，认为四五月份处往年消费淡季，当前上涨难续，为了规避未来价格向下波动的风险，想为将在四五月份出栏的1350头生猪做套期保值。但一方面考虑到利用期货进行套保，需要占用大量的保证金，当前调动大量资金不利于企业的经营；另一方面不想承担未来追保的可能风险，同时也不想放弃未来现货上涨的可能利润，于是在场外市场做买入看跌期权来进行套保。
方案结构如下：2023年2月20日，场外做生猪2305合约2个月期平值买跌期权，Lh2305合约17500买跌10手，价格900元/吨。
截止到2023年4月20日，企业以14.35元/公斤的价格出栏1350头商品猪，同时在期货收盘14950到期，以2550元/吨价格卖出平仓。
方案效果如下：
假设1350头商品猪恰好等于10手生猪的重量160吨，则
现货端亏损：-2650元/吨*160吨=424000元
期权端盈利：1650元/吨*160吨=264000元
权利金支付：900元/吨*160吨=144000元
可以明显看出如果没有进行套期保值，生猪现货需要承担42.4万元的净亏损，而通过做买入看跌期权，场外期权除去权利金外，还会有26.4万元的盈利，来弥补现货端的亏损，规避部分价格风险引起的利润损失。如果到期行情价格更低，买入看跌期权也会起到更好的套保效果；如果四五月行情反向拉涨，对于买入期权来说损失的仅是14.4万元，也不用承担追保风险，现货端已套保和未套保的生猪也会有更多的盈利。以上就是最简单的买入看跌场外期权在生猪套期保值上的应用。
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