回顾一季度两湖豆粕价格，呈现大幅下跌走势，油厂豆粕主流成交价格最高点达到4810元/吨，最低点达到3790元/吨，差值近1000元/吨。但进入二季度，价格却有所反弹，截止到4月12日，两湖油厂豆粕主流成交价格为4020元/吨。后期价格走势将如何发展？以下笔者将从基本面进行分析。
价格方面，3月底两湖油厂主流成交价格为3830元/吨，较1月初下跌950元/吨，跌幅19.87%。分月来看，1月豆粕价格窄幅震荡，因国内豆粕市场供需趋势平衡，且中间穿插春节长假。春节假期前油厂供给虽较为充足，但期价一度拉涨，令豆粕一口价得以稳住。而春节后豆粕现货价格同样表现平稳，因市场出现一波补货需求，叠加油厂有挺价态势。2月豆粕价格不断下跌，主要在于供需失衡，2月国内豆粕供给相对充足，但豆粕需求较差。受下游养殖，特别是生猪陷入行业性亏损的局面下，利空豆粕消费；以及菜粕、棉粕等其它性价比的高蛋白原料替代冲击。导致2月份油厂豆粕处于累库趋势，进而打压现货价格。3月前期价格继续走低，国外美豆端受巴西大豆丰产上市压力，以及国外银行风险事件冲击；国内因需求拖累，下游补货积极性仍不足。但月末开始反弹，因等待3月末美国农业部公布种植意向报告和季度库存报告，以及油厂低开机率支撑。从区域来看，一季度两湖豆粕价格与华东、广东价格仍保持一定差距，但直到近期华东价格持续拉涨，有反超两湖之势头。主要因华东油厂目前提货困难，而广东市场有较多杂粕替代，价格难以快速上调。
供应方面，1月两湖油厂共压榨18.07万吨大豆，2月两湖油厂共压榨21.78万吨大豆，3月两湖油厂共压榨22.79万吨大豆，预计4月两湖油厂压榨18万吨大豆，因4月有较多油厂执行大型检修计划，且时间较长，15-20天不等。目前开机率保持低位，仅在30%左右。4月中旬油厂将陆续开机，且5-6月进口大豆预估充足的情况下，后期开机或将持续转好。
库存方面，据 Mysteel农产品调研数据显示：两湖主要6家企业截至2023年4月7日（2023年第14周），豆粕现货库存下降，豆粕库存1.1万吨，较上周减少1.5万吨。豆粕库存在一季度持续累库，在3月达到今年高位后，4月迅速下降，因部分油厂挺价心态浓厚，导致出现胀库停机，近期清理库存便于后续开机。
需求方面，一季度两湖油厂豆粕成交量并不亮眼，一季度共成交15.32万吨，日均成交2500吨左右。由图中所示，仅在2月初及3月底有一波较好成交。因春节结束集中补货，以及近期油厂纷纷停机，市场现货偏少，下游饲料企业上调库存。
综上所述，一季度两湖豆粕价格呈现整体下跌走势，临近二季度有所反弹。据Mysteel农产品团队对2023年5月及6月的进口大豆数量初步统计，其中5月进口大豆到港量预计1100万吨，6月进口大豆到港量预计890万吨。随着后期5-6月进口大豆数量逐渐宽松，两湖油厂开机率将继续回升，豆粕供应充足，短期来看二季度价格或将偏弱运行为主。
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