前言:国内外粕类市场整体因大供应短期仍持悲观态度,近月市场存压较大,上游和下游持续亏损,市场备货周期缩短,终端拿货意愿不积极。国内蛋白粕跌跌不休,菜粕下跌明显,当前市场情况如何,在如此熊市背景下,菜粕又有何机会?
豆粕当前蛋白含量为43;菜粕蛋白含量自2021年加籽干旱减产后,蛋白提高到39(颗粒粕甚至高于40),除21/22年度的菜系的供应矛盾外,该点也成为m-rm2205价格持续缩小的原因。
22/23年度的进口菜籽压榨的菜粕虽然仍为高蛋白,但随着22/23年度前期菜籽榨利顺挂、葵粕进口激增、颗粒粕允许交割以及菜粕下游对高蛋白菜粕利用率低等因素,m-rm2301合约价差持续扩大,菜粕性价比优势明显。在传统水产淡季背景下,菜粕在禽料鸭料中的添加比例增加,菜粕提货量较往年表现十分亮眼。当前豆菜粕价差处于震荡区间,短期05价差需重点去关注国内粕类供需情况。
由于体量因素,菜粕难有自己单边独立行情,菜粕自身供需或成为价差较为重要因素。22/23年加菜籽买量约490万吨,由于中国需求强劲,加拿大菜籽可出口量仅约160万吨,菜籽于6月后到港量或偏低(澳籽是否可为不可控因素)。从远期来看,大豆和菜籽榨利倒挂,未来供应仍需时间验证。
从水产养殖的角度来看,由于疫情因素影响,12月后存塘增量明显,水产养殖持续亏损,普水鱼养殖或因此减少(预估减少15-20%);但或随着消费水平逐渐提升,海水鱼和高端鱼或需求增量,特水料用量或增加(一般不用菜粕)。
当前菜粕和葵粕属于竞品,葵粕和菜粕在鸭料中的添加比例为8%-15%,可替代性较强,终端随价差呈现不同的购买力度。当前葵粕月度消费量20w+,处于较高水平,单边跟随成本和其他蛋白粕。
后市展望:6-9月的菜籽买船量偏低,同时处于菜粕需求淡季,可关注豆菜粕对于09盘的价差。
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