自2022年12月开始，受到副产品价格的下跌运行影响，玉米淀粉生产企业逐渐进入亏损阶段，且亏损的深度较大，截止到2023年3月23日，最新数据显示，吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-262元/吨，较上周升高6元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-222元/吨，较上周降低20元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-248元/吨，较上周降低45元/吨。整体北方产区玉米淀粉企业持续大面积深度亏损，副产品价格下跌趋势暂未改变，主产品方面受到近期低价仓单货源的冲击，玉米淀粉企业出厂价格下跌为主，部分地区仓单货源价格低于企业出厂价格50-100元/吨。
图1 2022-2023年主要地区淀粉生产利润
自2021年与2022年四季度新增产能的投放之后，玉米淀粉行业库存整体体量有明显增加，2021年有齐齐哈尔富裕、平凉国维等大厂相继投产，2022年有驻马店金玉锋新增产能投产、沂水大地产线扩增、北安象屿产线扩增、渭国维搬迁之后新厂开机生产，总计产能投放330万吨，新增产能增幅14%。从本周最新数据来看，71家样本玉米淀粉周度产量为32.27万吨，环比持平，同比增加1.125万吨，从3月份玉米淀粉的供应端看，产量环比、同比均是高产，短期供应宽松。
需求方面整体难有良好的增量表现，淀粉糖开工维持小幅波动，箱板纸/瓦楞纸开机高位转降，食品行业维持平稳。
库存方面，春节过后，玉米淀粉行业库存保持在96-98万吨，库存压力位置偏高。
图2 2021-2023年国内商品玉米淀粉物理库存与产量对比
从供应、需求、库存三方面来看，对于价格的支撑不足，但从持续4个月的亏损角度来看，玉米淀粉生产企业的现金流面临巨大的压力，在市场价格偏弱且低价仓单充斥市场的过程中，供应端的减量，生产方面的限产或者检修是目前的趋势，随着3月份结束，玉米淀粉低价仓单的出清，同时4月份供应端的减量，加之后期库存压力的下降，未来4月下旬或5月初，玉米淀粉市场将进入良性发展状态。
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