前言：截止到发稿，菜粕全国均价为3238元/吨，较1月下跌155元/吨，跌幅为4.57%。本月菜籽压榨量增加，菜粕产量随之增加。油厂开机后，菜粕整体出货增量明显。全国菜粕库存小幅减少，未来随着菜籽压榨量逐渐增加，菜粕处于传统需求淡季，但替代性强。
根据Mysteel统计，本月沿海油厂菜籽压榨量为55.25万吨，较上月增加19.25万吨。国内进口菜籽陆续到港，菜籽开机率处于高位，本月沿海油厂菜粕产量为32.05万吨，较上月增加11.17万吨。加拿大农业暨农业食品部发布的最新报告显示，2023/24年度加拿大油菜籽产量预计为1850万吨，略高于2022/23年度的1817.4万吨。2023/24年度的油菜籽出口量预计为880万吨，高于2022/23年度预期的860万吨。油菜籽期末库存预计为85万吨，略高于2022/23年度的80万吨。中国对加拿大菜籽进口增量明显，国内油厂处于较高开机率，菜粕供应处于增量。
根据Mysteel统计，本月沿海油厂菜粕提货量为32.31万吨，较上增加12.25万吨。当前菜粕处于传统消费淡季，但由于前期菜粕一直被市场当做空配对待，与豆粕价差拉开较为明显，菜粕在禽料鸭料的添加比例明显增加，与其他蛋白粕替代效应非常明显。菜粕在传统淡季下，需求表现仍十分亮眼，提货同比成倍增长。
据Mysteel调研显示，截止到2023年2月24日，沿海地区主要油厂菜籽库存为26.万吨，较上周减少4.2万吨；菜粕库存为3.78万吨，环比上周增加0.88万吨；未执行合同为27.6万吨，环比上周减少4.9万吨。 截止到2月27日（第8周）华东颗粒菜籽粕库存2.4万吨，较上周增加0.6万吨。在菜粕市场如此大供应背景下，菜粕库存仍处于相对低位，得益于高性价比。随着菜粕价差与豆粕逐步回归背景下，菜粕在替代饲料中的需求或逐步减少，但随着菜粕将逐步迎来传统的需求旺季，菜粕库存或难以出现大幅增加的格局。
豆粕方面，CBOT大豆期货近期下跌明显，因为巴西丰收的新豆开始批量上市，出口需求开始转移到南美，且美国大豆出口检验速度显著放慢，近期市场暂无重大利好美豆的消息，预计美豆盘面短期仍维持震荡偏弱态势。国内方面，由于大豆到港减少，国内油厂开机率一直保持偏低水平，但因需求不佳，下游采购和提货积极性不高，致使全国豆粕库存连续三周小幅增加，后期需继续关注大豆到港及下游需求情况。
综合来看，菜粕供应仍呈现初步增量，价差回归后，于4-5月菜粕或出现一段需求未知阶段，短期来看，菜粕或随豆粕偏弱运行，价差处于震荡调整阶段。后市重点关注美豆、豆粕及RM仓单情况。
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