受访人：中辉期货油脂研究员 贾晖
粕强油弱的局面来自于粕现实和油预期的多方因素影响导致。由于国内去年10—11月大豆进口同比持续下滑，导致国内豆粕供应始终不足，基差大幅走强，伴随美豆不断到港供应，截至去年12月，豆粕市场供应偏紧的局面依然没有得到彻底解决，现货端强劲支持豆粕盘面走势，加上近期南美干旱干扰产量预期，豆粕整体维持偏强运行。油脂市场方面，棕榈油库存已经处于5年来高位，而豆油春节前备货结束，消费预期下降。截至1月12日，张家港地区豆棕现货价差达到1600元/吨以上，巨大的价差也抑制了豆油的消费预期。
2022年1月12日，阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示，将该国2022/2023年度大豆产量预测从此前的4900万吨大幅下调至3700万吨，CBOT大豆期价得到提振，再度上涨，国内双粕经过前期的调整，继续走弱空间有限，在外盘走强的带动下跟涨。“在南美大豆产量明确之前，市场的天气升水炒作基础仍在，CFTC豆类净多持仓近期也呈现净多资金加码的现象，截至1月3日，CFTC大豆净多持仓148639手，CFTC豆粕净多持仓156568手，大豆和豆粕净多持仓均是连续6周增加，说明投资者仍旧看多后市大豆和豆粕价格。”
目前市场上主流机构对南美整体大豆产量持乐观态度，预测巴西2022/2023年度大豆产量有望达到1.53亿吨，巴拉圭和乌拉圭的大豆产量同样是增产的预期，阿根廷大豆的减产预期并不能拉低南美整体的丰收预期，加之近些年来，阿根廷大豆在全球大豆出口占比重不断下降，阿根廷更多是豆粕和豆油的出口，因此天气升水炒作随着时间的推移空间并不大。国内预期后续大豆到港量回升快速，1月份到港大豆800万吨，2月份到港810万吨，3月份预计到港1150万吨，随着到港大豆增加，国内油厂开机率回升，豆粕供给有望增加，豆粕后续基差有望进一步回落，豆粕的价格拐点出现的必要条件取决于南美定产、国内生猪补栏情况和养殖利润。
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。