2022年3月份以来，在各种宏观消息、机构数据等因素作用下，美棉期货市场出现多次反转，供应面与需求面“你方唱罢我登场”，如图1所示，美棉期价表现仿佛长江后浪推前浪，一浪更比一浪高。
图12022年ICE美棉主力收盘价走势图
国际地缘局势持续发酵，能源产品价格坚挺，大宗商品通胀严重，为抑制通胀率，美联储已进行两轮加息，分别是3月将基准利率上调25个基点到0.25%至0.5%的水平，5月将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间。美国劳工部数据显示，美国3月CPI同比涨幅8.5%，创逾40年新高，4月CPI环比增速0.3%，同比增速为8.3%，降温符合预期，但降幅不及预期，且仍接近40年来的最高水平。整体而言，3月份加息成效甚微，且美棉价格仍不断刷新历史高点，5月4日主力盘中价155.95，创2011年6月1日以来历史新高。
USDA5月供需数据，既是2022/23年度月度供需预估的开始，亦是2021/22年度月度供需预估的结束，数据整体利多美棉。虽然2021/22年度全球棉花产量增加151.7万吨，消费量增加仅27.4万吨，但除了充斥着新冠疫情影响的2019/20年度之外，基本每个棉花年度均表现为产不足需格局，2021/22年度棉花期末库存下调96.4万吨，库存消费比收缩4.34%。考虑到棉产区天气因素，USDA将2022/23年度美棉产量预估下调22.3万吨至359.2万吨；2022/23年度全球棉花产量预估上调56.9万吨至2635.8万吨，消费预估下调20.8万吨至2656万吨，期末库存预估下调18万吨，库存消费比收缩0.14%。
印度棉花协会连续4轮下调其国内棉花产量，2021/22年度印度棉花最新预估值为550.17万吨，较4月数据下调19.55万吨。由于中国外贸订单受原料产地、新冠疫情等因素限制，印度纺织订单向好，棉花供应紧张，价格暴涨，4月13日，印度财政部宣布，4月14日起至9月30日对棉花进口实行关税豁免。全球棉花消费国前二——中国、印度签约大量美棉订单，美棉价格持续走高，出现大量未点价合同，导致盘面出现多次“多逼空”现象，同时伴随着资金获利了结，出现过山车式行情。
图2 2021/22年度美国陆地棉周度净签约量统计
USDA周度销售报告显示，截止5月12日当周，2021/22年度美国陆地棉净签约量2.52万吨，周环比增幅304%，较前四周平均值增长3%。周度数据看似出现大幅反弹，然而对比图1与图2，美棉当周净签约量与期价呈现较强的负相关关系，相比2021/22市场年度大部分周度数据而言，2.52万吨处于偏低水平。因此，笔者认为，若美棉价格持续坚挺，未来美棉周度销售情况不容乐观。
美棉07合约未点价数量环比下降，截至2022年5月15日，美国棉花播种进度为37%，较去年同期快1%，较过去五年平均值持平，大多数产区棉花播种进度快于往年，近期西得克萨斯州棉区或迎降雨，已持续较长时间的天气因素升水或高位回落。美联储加息以抑制商品通胀率的决心较强，美元指数居于20年历史高点，大宗商品价格承受的压力将越来越大。因此，笔者认为美棉期价突破前高的概率较小，上涨浪潮或即将结束。
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