受访人：棉花宝总裁杨延飞
目前棉花的情况是全球低库，高成本，消费大于供给，全球性的去库存还在进行中，目前棉花原料的价格还没有高到抑制需求的程度，所以，总的来讲，棉花的牛市还没有结束。
从供给的角度看，中国的国储棉基本上库存见底，至少短时间内很难有抛储的动作出来，意味着调控的能力已经减弱了。新疆棉抢收时期的成本介于23500-26500之间，11月份以来销售的都是23500成本的棉花，目前消费的差不多了，春节后可销售新疆棉的成本有可能都在24000左右了。如果当前贸易流通中23200的棉花一旦销售完毕，后面贸易报价必然在23500以上。
从需求的角度看，中间贸易商低库存，下游纺织企业原料也是极底库存，只要生产需要维持，刚需求存在。尽管春节前放假，对原料的需求暂时减弱，但是，节后一开工，下游纺织企业将面临刚需补库。产业链上的人基本上都能看清这个采购需求。
所以，从供需两个角度来看，CF2205合约就算下跌调整，幅度也不会太大，我给出来的阶段性波动区间为20700-21560（半个月的）。
从交易的角度看，CF2201合约在交割月涨至最高点，当前价格水平有效供给不足，有效需求强劲，需求强劲，是属于需求拉动的上涨，内在逻辑是成本支撑下的需求拉动。期货棉低于现货棉价格，相对价格谁便宜买谁。而现货呢，不管期货涨跌，实际成交价格保持稳定。
结论性的观点：春节前可能会有小幅度的调整，这是原料采购的绝佳时机，春节过后，随着纺企开工，刚需集中采购，棉花行情可能会有一波强上涨行情出现。
风险：美联储预期3月份加息，当纺企集中采购过后，正好面对加息的利空因素，经营风险很大，需要各纺企应用期货工具做好风险对冲的准备。
个人简介：杨延飞，对外经济贸易大学研究生学历，硕士学位，中级经济师职称，先后任职于北京中期期货有限公司分析师、北京美枫阁投资管理有限公司投研总监、中华棉集团平台业务部一级经理、国联股份卫多多棉花产业链核心负责人，经过数年的下沉式学习，精通棉花种植、收购加工、贸易、纺织生产全流程的运营，现任棉花宝总裁。
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