受访人：长江期货棉纺产业中心总经理 洪润霞 投资咨询号Z0017099
棉花2021/2022年度，全球当年产销有50多万吨的缺口，依然处于去库阶段。从宏观外围环境看，目前全球欧美经济处于强劲复苏之中，中国经济在2021年下半年内需转弱，但是人民币处于升值当中，货币政策有宽松空间；国内于2021年11月降准，共同富裕政策推进，有利于改善中低收入群体的收入，2022年上半年内需有望复苏；从而可以判断，外需出口依然保持韧性，内需由弱转强，全球消费保持在高位稳定之中，加上新疆棉种植成本抬升，棉价难以转头向下，预期2022年上半年棉价保持高位震荡偏强格局。当前外棉保持强劲，主要因为印度订单排期很满，需求强劲，印度国内库存偏低，春节之后，是传统的旺季，国内有补库需求，预期春节后棉价维持偏强走势。
一、行情回顾
2021年行情经历了5个阶段：第一阶段，消费复苏通胀预期；第二阶段，欧美部分服装公司要求拒用新疆棉，担忧国内产业链受到冲击；第三阶段，消费复苏，国外订单回流，纱线利润高企；第四阶段，新棉上市，新疆轧花厂僧多粥少，开始抢购大戏，棉价助推一个台阶，涨价到23000元/吨一线；第五阶段，由于下半年国内需求转弱，加上奥密克绒变异病毒，疫情加重影响，郑棉期价从高位回落，跌破20000关口，期现出现倒挂。
二、未来影响的因素
（一）3月份USDA种植意向报告——预期扩种
由于当前棉价116美分附近，棉花种植收益颇丰，预期2022年全球种植面积提升，种植面积有提升空间的国家有美国、印度、巴西，中国种植面积预计略微减少，印度面积有望恢复。由于种植收益可观，美国有面积扩种潜力，巴西本身地域广阔，且巴西棉销售很好，即便交通运输不便利，但是仍然有扩种的的积极性。
（二）5、6、7月份天气的影响依然重要
近些年气候多变，比如我国新疆地区低温、冰雹、风灾频繁，美国主产区气温偏高、干旱频繁，导致中国、美国产量波动比较大。2022年天气情况依然会挑起行情的敏感神经。
（三）国外订单回流，国内留存度降低
随着国外疫情好转，东南亚复工复产效果不错，印度订单强劲，订单回流到印度以及其他国家，导致国内需求降低。
（四）疫情好转，预示着需求有进一步回暖需求
随着疫苗、药物的发明成功，全球疫情有望得到控制，恢复的进度，预示着需求有望进一步恢复。
（五）全球宏观经济走向，是决定棉花趋势的根本
目前欧美经济复苏强劲，国内货币有宽松空间，,2022年外围环境依然不错，外需仍然保持着韧性，内需有望由弱转强，经济步入复苏，正因为经济强劲，美联储从2021年11月开始减少购债，直至2022年上半年停止购债，还将伴随着三次加息，下半年恐对大宗商品有影响。
（六）国储见底，有补库动力
从数据上看，国库已经见底，大约只有50万吨（不包含进口），300万吨是个安全库存，有补库动力，国家引入进口棉概率性大点，对外棉形成强力支撑。
（七）部分国家对华错误政策，新疆棉消费或受抑制
目前，国内已有较多品牌商以采购外棉来满足自己的需求，减少了新疆棉的使用。随着疫情好转，国外产能恢复，影响将可能扩大。
（八）国际贸易关系，对需求有影响
目前美国对中国纺织品并没有完全取消掉第一阶段的10%关税，对于美国品牌商显然有比价效应，在中国采购成本过高，使其较为倾向从东南亚其他国家采购，如果中国与美国关系走好，消除关税壁垒，势必对双方棉纺织行业发展更加有利。
个人简介：洪润霞（网红名“洪洪花”——棉花江湖素闻有位女神，分析了得，神功加身，精通国内外市场，hold住棉价震荡，预测得了走势，名号一出震慑武林！），现任长江期货棉纺产业中心总经理，具备丰富的服务棉花产业链企业套期保值、基差交易、期现套利、期货+保险、仓单服务等实战经验，有着现货基本面和宏观经济政策结合的深厚功底，对棉花产业链有深入的研究，权威媒体发表多篇报告文章、多次接受高端采访、深入调研，热情用心，诚信专业。
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