导读：近期豆油现货价格迎来一波明显的下跌，大有二次探底之势，细看不难返现此次现货调整主要是基差报价的大幅下跌，那么原因是为何？本文为您揭晓。
先从现货价格说起，如上图所示，6月豆油现货价格明显下滑，本月下旬曾一度企稳反弹，但月末再次有走弱迹象，一口价则是跟随盘面调整，但市场基差报价本月明显松动。目前国内油厂一级豆油现货主流报价区间8690-8800元/吨，月内均价参考9157元/吨，环比上月月均价下跌451.25元/吨，跌幅4.70%。截至发稿，国内沿海地区一级豆油6月份主要市场基差2109+630至660元/吨，较上月相比，基差下跌170-240元/吨。6月前半段市场价格多跟随外盘以及连盘走势，特别是在外盘大幅下跌的背景下，现货价格明显滑落，在此期间市场成交情况十分一般，但厂商依旧维持基差以挺价。而后随着价格逐步见底，部分地区开始出现零星补货行为，但随着现货价格跟随期货价格的止跌反弹，市场成交情况再次陷入偏低迷状态。叠加库存逐步积累，月底市场基差终于开启新一轮下降通道，目前现货价格下跌幅度明显大于期货跌幅。
根据我的农产品网统计，2021年6月全国重点油厂豆油散油成交总量约为16.66万吨，环比上月大减33.14万吨，降幅67.75%。日均成交量为0.85万吨，上月日均成交2.77万吨。本月成交情况较为惨淡，一方面连续阴跌的现货行情使得终端多观望，另一方面着实进入需求淡季拖累每日成交情况。连日成交量的下行对于现货市场价格明显起到打压作用，表现在月底时段现货基差价格一跌再跌，油厂连同贸易商一起进入阴跌模式，同时提货端来讲，从原有的限量为主已经变成了部分催提，可见厂商本月心态的转变。
其实出货不佳只是表象，逼迫近段时间基差降价的更深层次原因在于油厂库存的逐步积累。根据我的农产品网监测，截至6月25日全国重点地区豆油商业库存约为91.53万吨，与上一统计周期期末库存相比，增加11.81万吨，增幅14.81%。豆油商业库存6月份还是处于相对偏紧状态，但随着大豆到港，油厂持续累库，本月虽供应端有所缓和，但需求端低迷以及夏季需求端持续低迷的预期下，存在继续增加预期，预计三季度豆油库存将累库至100万吨以上。
最后看一下连盘豆油情况，本月连盘豆油2109合约整体前高后低，月内跌幅超过5%，本月最高9222，最低7678。可以说目前单边难度较大，叠加美农种植面积报告今晚公布，市场不确定性加大。跨期套利方面，考虑到国内1月植物油需求处于全年中的旺季，植物油价格往往会受到春节前备货带来的支撑，国内植物油9/1价差有望出现进一步的缩小。
综合来看，夏季本身就是豆油传统需求淡季，虽部分油厂胀库停机，但供应面趋于宽松趋势难改，整体短期国内豆油期货价格仍有下行压力，现货厂商挺价意愿减弱，基差预计将持续减少。正处美豆生长时间，天气外盘等影响因素也需重点关注，同时注意美农报告是否有超预期情况，对盘面、现货短期产生较大影响。
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。