近期我们对江西、湖南地区进行饲料养殖全产业链调研，了解到目前产业端认为大趋势已经处于猪周期下行通道，对于猪价来说，多数人持悲观态度，认为猪价7-8月，12-1月或涨，其余时间跌的可能性较大，尤其是明年上半年，或有一波深跌。针对此次调研，我们从产业链条线进行总结，具体情况如下：
一、饲料情况
饲料端来看，当前饲料利润主要是因为目前肥猪料占比高，导致饲料毛利比较低，而且受到原料涨价的冲击比较大，总体利润状况不乐观。6、7月份饲料可能会短暂下调10%（主要是大猪料），主要是7月份二次育肥的压栏猪在大量抛售；但母猪和仔猪的料仍在增长，增幅在10%以上；预计从8月份开始所有饲料都会恢复增长。
对于原料替代这块来说，主要是对玉米进行了替代，主要是因为原料成本上涨。目前因为行业利润走弱，原料价格的支撑也比较弱。认为小麦完全替代没有技术难度（同时可以减少一部分蛋白添加），市场上已经有完全替代的配方。饲料需求会逐渐增加，同时认为玉米从现在到新玉米上市之前下跌幅度大概为100-200元/吨，跌幅不大，还是维持高位水平。
二、生猪养殖情况
目前养殖企业普遍认为6月以来猪价的暴跌主要是因为二次育肥猪集中出栏，关于二次育肥猪的来源，认为目前散户的规模并不大。从外销饲料来看，整个江西散户的占比应该在1/3以内，二次育肥的主力军是一些新入场投机的养殖企业，这部分企业主要是在去年三四季度入场的，而且如果没有这些二次育肥的投机客，去年的猪价不会涨到那么高。这部分二次育肥猪大概率会集中在6、7月份出栏，到8月份以后情况应该会大有好转，具体的节奏需要跟踪生猪的出栏均重和标猪/牛猪之间的价差情况。
从育种企业反馈的情况来看，到目前为止，生猪价格暴跌主要影响的是偏产业的下端（二次育肥），以育种为主的公司影响相对较小，到目前为止还没有大亏，虽然也有销售积压的情况，但不伤及根本，原有的配种、育种计划没有被大改，当然一些新上的产能，能停的都停掉。可以说目前整个产业端都在等待需求旺季来临，以及二次育肥出清之后的行情反弹。
而到下半年，随着需求旺季的到来，生猪市场可能会迎来一波反弹，但是考虑到即使二次育肥猪的量在减少，但是生猪的实际产能还在扩张（母猪、小猪在增加），同时二次育肥的投机客又有比较大的弹性，所以这次反弹的幅度和节奏不好把握。
三、屠宰情况
从屠宰端来看，以前标猪体重是在220-260斤，现阶段标猪定义为260-300斤。屠宰体重目前在300斤左右，主要是260-350斤为主，更重的还有400斤。目前母猪屠宰基本为低效母猪，没有明显的淘汰高效母猪的迹象，附近市场宰杀母猪的情况较之前有所增加；在目前生猪现货价格如此之低的情况下，冻肉库存在不断增长，一方面此前的高价冻肉库存延长了冷冻期（价格太低，对之后的反弹行情有预期），另一方面则是有不少企业、贸易商在趁着低价现货屯冻肉，供给端对于后续的生猪反弹行情还是有一定预期的。
进口冻肉从下单到进港，如果是期货的话，一般需要3个月的时间，更长的甚至需要半年。目前冻品下单少，主要是国内猪肉价格倒挂，现阶段还有进口优势的也就是一些部位肉。
消费端来说，确实不如非瘟前，主要是用户抵触高价，而且市场上替代品也多了，选择性较高。近两天的猪价小反弹，上涨势头还是有点虚。
四、后市看法
去年投建的大量产能会在下半年开始大量释放，部分人认为低迷的行情将一直持续到明年下半年，考虑到年初仔猪确实存在一波断档，且随着二次育肥猪的出清，今年下半年可能会有一波反弹。但是行业趋势并没有明显扭转，产能扩张的趋势仍然存在，即使猪价继续低迷，产能见顶也不会早于2023。
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