【导语】9月开始国内油脂盘面消息频出，美联储降息，国内降息降准等宏观政策以及豆棕产地干旱，天气升水持续；菜油反倾销消息以及地缘局势等因素影响维持强势，玉米油在强势上涨的油脂行情带动下，也出现了反弹行情，接下来我们来探讨一下玉米油此次反弹背后的几点原因，以及后市走势是否具有回落空间。
据Mysteel农产品数据显示，截止10月17日，国内一级玉米油主流报价8800-9000元/吨，月环比涨幅4.76%；国内玉米毛油主流报价8000-8300元/吨，月环比涨幅8.61%。价格比较可看出玉米毛油月度涨幅明显高于一级油，领涨玉米油。
一、玉米油此波反弹，总结背后原因主要有两点：
1、原料反弹，成本支撑
据Mysteel农产品调查数据显示，9月新陈玉米交替，山东、辽宁等地深加工企业陆续停机检修，月内企业检修数量环比增加。与此同时，玉米胚芽产出量降低，市场供应偏紧，油厂需要采买原料一方面来维持正常的开机生产，另一方面部分胚芽粕的需求相对较好，部分企业有补库需求，因此在供不应求的局面下，玉米胚芽价格开始连续反弹，这也使得毛油压榨成本抬升，毛油价格不断上涨。
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发货地 |
玉米胚芽规格 |
价格 |
上月价格 |
月同比 |
同比涨跌 |
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寿光工厂 |
含油≥36% |
3430-3500 |
3200-3364 |
130-136 |
4.04-4.06% |
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临清工厂 |
含油≥36% |
3450-3496 |
3309 |
141-187 |
4.26-5.65% |
2、盘面反弹，大宗油脂利多
9月因美豆生长情况良好，丰收预期较大，供应宽松格局较难改变，加之美联储降息，以及中东局势紧张及美国飓风潜在风险，推动国际油价上涨，给予豆油盘面支撑；叠加马来9月减产及国内菜籽反倾销政策的消息，油脂市场持续上涨。大宗油脂的强势上涨对玉米油形成比价 关系的利多影响。竞品油脂的上涨，价差走缩，带动玉米油市场接连上行。
二、后市利空信号释放，行情或偏弱调整
首先从原料成本端来看，10-12月中上旬深加工开机率整体呈抬升趋势，开机重心上移达到年内高位水平，预计保持在62-63%，玉米胚芽供应偏多，价格仍有继续回落空间，成本端支撑力减弱；其次供需来看，国内玉米油累库现象依旧，市场卖压较大，而需求现在也多以刚需采购为主，成交寥寥无几，大厂对于后市行情持偏空心态，等待价格回落后再进行补库，因此短期维持供强需弱格局，整体来看玉米油价格呈偏弱运行趋势，下跌空间或400-500元/吨，具体还需看大宗油脂对于玉米油行情的影响。
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