进入7月份，连粕延续上半年的弱势行情，而此前市场关注的美豆天气炒作升水，近期却频频传来利好天气消息，美国大豆优良率高于历史同期水平，CBOT大豆逐步反映丰产预期，截至7月18日CBOT大豆11月主力合约一度下探至1031.75美分/蒲，国内连粕跟随美豆弱势寻底，最低跌至3071元/吨，较月初跌幅超300元/吨，连粕在历经七天的连续下跌后有所企稳，但多重利空面令连粕反弹乏力，笔者就当前多空基本面简要分析：
多重利空消息制约豆粕价格上涨
美国大豆处于关键生长期，天气炒作无疑成为市场焦点，天气炒作预期也对此前种植面积增加造成的利空趋势形成支撑，而随着大豆产区天气的转好，美豆优良率也达到新的高度，美国大豆逐步呈现丰产预期，多方力量也快速撤离，美豆期价跌破种植成本弱势探底。
国内连粕除受美豆走低拖累外，国内油厂豆粕持续累库的同时饲料产量环比下降，无疑给豆粕价格造成双重打压，截至7月12日当周，全国油厂豆粕库存121.93万吨，环比增幅12.62%，同比去年增幅104.48%。在豆粕供应远高于历史同期的情况下，中国饲料工业协会数据显示，2024年6月全国工业饲料产量2561万吨，同比下降4.2%。
全国饲料产量下滑，豆粕价格持续下跌，下游饲料企业采购意愿较差，豆粕市场成交清淡，截至7月17日当周，豆粕仅成交29.11万吨，环比减少18.60万吨。不仅如此，在油厂豆粕库存压力倍增情况下，下游提货积极性较差，截至7月17日当周，豆粕提货总量为78.11万吨，环比减少6.72万吨。当前国内大多地区处于高温天气，养殖端采食量缩减，大多料型均有减少。
此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，7月份大豆到港预估978.25万吨，8月1050万吨，9月850万吨，平均每月近千万吨大豆到港量，三季度大豆供应充足。
供强需弱下豆粕价格仍存底部支撑
当前美国大豆仍处于关键生长期，产区天气变化对大豆的生长至关重要，天气炒作窗口尚未关闭，仍需关注后市拉尼娜进展。
近期巴西贴水坚挺，南美大豆销售进度较快，巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西7月份大豆出口量预估达到1071万吨，高于一周前估计的1030万吨，同比去年增加210万吨，增幅24%。巴西贴水的坚挺同样对豆粕价格形成一定支撑。
进入八月份，连粕M09期现回归，当前国内豆粕现货价格最低华东地区2950元/吨，现货基差达到负180元/吨，临近交割期，基差终将得到修复。
八月份油厂豆粕库存压力也将逐步得到缓解，且北方昼夜温差将增加，更有利于大豆存储，不易产生碳化损失，在压榨利润不佳情况下，油厂挺价意愿较强，豆粕现货价格下行空间相对有限。
终端生猪养殖由亏转盈，全国猪价大幅上涨，二次育肥竞价积极、交投火热，且进入八月份立秋后，北方地区三伏高温天气得到缓解，养殖端采食量增加，猪饲料需求将会有所增加，且随着豆粕价格止跌企稳，部分饲料企业适量增加头寸，贸易商有意回补空单。
后市展望
美国大豆产区利好天气，市场逐步呈现丰产预期，但天气炒作周期尚未结束，需关注后市美豆优良率变化情况，当前国内油厂豆粕库存高于历史同期水平，目前豆粕性价比较高，各饲料企业仍保持最高添加比例，虽然全国豆粕饲料产量较历史同期减少，但月环比仍有增加，油厂压榨利润不佳情况下挺价意愿增强，多空博弈下，豆粕价格反弹动力不足，而继续下行空间也相对有限，连粕或将维持底部3000-3200区间震荡。从中长期来看，倘若美豆产区天气良好，大豆优良率居高不下，美豆丰产逐步兑现，那么美豆将延续弱势行情再创新低，后市仍需关注美豆产区天气、南美大豆到港、国内豆粕库存以及终端消费情况。
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