导语：近期豆油市场受制于供应偏强而需求疲软的影响，豆油基差不断刷新近半年新低，而豆油也在近期正式进入了季节性累库阶段，随着供需矛盾的持续扩大，豆油库存不断攀升。
据Mysteel豆油团队调研了解到，截至5月31日当周，全国重点地区豆油商业库存95.69万吨，环比上周增加4.15万吨，增幅4.53%。分地区来看，东北、华北、华东、华南等多区域库存均出现了不同程度的上涨，而从下图也可以看出，今年库存较去年同期上涨13.12%，处于近4年的最高点。
图1 全国重点油厂豆油库存统计
而造成当前库存持续攀升的原因无外乎四个字“供需矛盾”，当前豆油市场正值供应增加需求减少的节点，导致库存持续上涨，相应的豆油基差受此影响不断下跌，近两周时间下跌近200元/吨。
大豆到港持续增加，压榨产能释放
根据Mysteel农产品团队对于国内各港口的初步预估统计，6月份国内主要地区125家油厂大豆到港量预计981.5万吨，7月份预计1150万吨，8月份预计到港880万吨，近三个月月均大豆到港量维持高位，市场原料供应充足；另外，二、三季度是饲料、水产的消费旺季，刺激豆粕需求的增加，也就是行业内常说的该时间节点是粕强油弱之时，油厂多会考虑挺粕提升开机率，且目前油厂榨利尚可，油厂开机积极性相对较高。预计第23周（6月1日-6月7日）国内油厂开机率在60%左右。随着压榨产能不断释放，后期豆油供应仍是偏宽松的预期。
季节性需求淡季，市场成交减少
夏季是豆油的消费淡季，从国内市场来看，国内菜籽收获并开始集中上市，而棕榈油随着豆棕价格的回归，消费需求也逐步提升，植物油之间的相互替代等因素会导致豆油需求的减少。Mysteel豆油团队近期对于国内油厂成交情况统计来看，近两周以来，全国豆油成交偏少，终端提货节奏也不快，部分油厂有催提现象，油厂库存压力有所增加。
表 Mysteel全国豆油成交总量周度统计（单位：万吨）
| 5.27-5.31 | 本周 | 上周 | 增减 |
| 周一 | 1.48 | 1.90 | -0.42 |
| 周二 | 2.35 | 2.50 | -0.15 |
| 周三 | 1.17 | 3.31 | -2.14 |
| 周四 | 0.05 | 0.53 | -0.48 |
| 周五 | 1.93 | 0.66 | 1.27 |
| 均值 | 1.40 | 1.78 | -0.38 |
| 总值 | 6.98 | 8.90 | -1.92 |
综上所述，6-7月作为豆油传统的消费淡季，市场去库存速度较慢，而供应量的增加势必会导致豆油供需矛盾的扩大化，而目前不管是从市场的消费力度还是供应宽松程度来看，未来豆油库存仍将是持续增加的，或会创近几年的库存高点，后期持续关注大豆到港、油厂开机以及下游消费情况。
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