【导读】本周三大油脂接连创下24年以来新高，因棕榈油减产季、出口较少、等原因带动油脂板块上涨，棕榈油表现出色突破8000，豆-棕价差已为负值，成为棕榈油继续上行的压力，菜油跟随市场走势但过高的供应使得菜油上涨空间有限，截止到发稿豆菜由于偏弱基本面已经无力支撑过高价格，走势开始表现疲软，而棕榈油依然给予支撑，菜油究竟是短暂休整继续上涨还是再次回归弱势。
原料端方面，对于加拿大菜籽而言，加籽播种阶段天气将成为关注点，加籽价格已接近与澳籽价格这一方面对于加籽价格给予支撑；同时加拿大菜籽的压榨利润趋向留在加拿大国内，其出口数据的减少，以及加拿大国内压榨量的提高，截至1月底，2023/2024年度加拿大已压榨菜籽551.41万吨，累计压榨量高于历史同期，加拿大菜油菜粕出口预计稳定输出。
国内供应方面前期的菜籽压榨利润打开，我国国内买船激增，受买船需求打开影响，各油厂纷纷对远期采买，加拿大农户销售积极性也得到了提高，并且国内新季菜籽4月份即将上市，国内菜籽未来供应持续宽松，据Mysteel数据统计国内菜籽未来四个月个月船期到港月均7+船，因此未来国内菜籽供应持续宽松充足，油厂开机持续回升。
库存方面，菜油库存依旧表现相对稳定并伴随小幅累库，并且仍然处于近三年同期高位，相比23年同期同比上涨97.55%，较高的库存压力使得菜油价格缺乏上涨动力，并随着天气转暖菜粕来到传统消费旺季，油厂的开机率有望进一步提升。然而，如果菜油的需求增长不足以匹配供应量的增速，可能导致进一步累库至过高的库存并伴随胀库风险，从而施压于菜油价格。
需求方面，国内菜油消费表现不够明显，但通过23年大供应势态以及库存来看，23年度中下旬菜油库存持续呈下降趋势，虽仍处于高位，但在较大的供应下菜油库存降库可以反映出菜油消费需求也是持续恢复的，过大的供应掩盖了消费需求恢复增长的表现。
而沿海地区进口菜籽油厂菜油提货量近五年来仅低于23年度提货量，据Mysteel数据统计油厂提货相比23年同期提货量同比下降31.65%，而高于21年同期同比上涨21.3%，油厂提货量存在上涨空间，而菜油市场现货成交清淡，华南基差偏弱，过低基差可能会影响到华东菜油价格，油厂远月成交放量多集中于6-9月。
综上所述，油脂方面豆菜表现疲软，棕榈油表现坚挺给予支撑，菜油原料端国内菜籽买船供应充足，过高的库存以及未来充足的菜籽到港难改大供应局势，未来水产对于菜粕需求存在菜油菜粕供需失衡而导致油厂胀库停机风险，因此菜油下行空间尚存，重点再次来到播种天气以及未来需求能否匹配过高的供应。
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