前言：23/24年大供应冲击背景下，国内植物油仍处于下行通道中，当前正寻求支撑位。当前棕榈油矛盾突出，决定当前油脂反弹高度；豆油和菜油的价格下跌较为流畅，价差一直处于震荡区间。此文围绕着当前国内外油脂基本面情况进行解读与展望。
从宏观及原油角度，美联储可能比预期更晚降息，对国际油价造成压力，国际原油期货试图突破前期高点，但横盘已久，来源于美国原油库存增长带来压力（增加420万桶，超过市场预期）。截至收盘，纽约商品期货交易所（NYMEX）成交最活跃的西得克萨斯中质原油（WTI）4月合约下跌0.33美元或0.42%，报78.54美元/桶。极端天气下美国炼油厂计划外停运叠加检修，美国原油库存已连续五周增加。
（榨利数据截至2月28日）
全球大豆市场基本面仍偏空对待，当前CBOT大豆因技术性超卖止跌，但仍无抬头趋势。全球大豆供应充足，且美豆当前在出口市场仍面临着巴西大豆的压力。巴西新豆当前收割上市，巴西植物油行业协会(ABIOVE)周三将巴西2023/24年度大豆产量预测值调低到到1.538亿/吨，低于2月初预测的1.561亿吨，因为单产预期下调，但调整幅度不大，且阿根廷也将迎来收获关键时期，全球大豆供需平衡表将处于宽松月份。
国内情况，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第8周（2月17日至2月23日）125家油厂大豆实际压榨量为112.78万吨，开机率为32%；其中大豆库存为555.74万吨，较上周增加20.35万吨，增幅3.8%，同比去年增加207.42万吨，增幅59.55%。当前国内榨利好转，全国豆油基差不断下调，月间或有走弱空间。目前市场成交一般，终端仍在等基差进一步下调，仍处于观望态势，油厂开机预期增加，后续供应攀升，供应压力仍存。据Mysteel调研显示，截至2024年2月23日（第8周），全国重点地区豆油商业库存91.3万吨，环比上周减少0.10万吨，降幅0.11%，同比库存处于高位。
截至2月15日，本年度迄今为止加拿大生产商交付的油菜籽为931万吨，比去年同期减少了181万吨。当前加拿大菜籽出口数量为329万吨，较去年同期的489万吨远远落后。加拿大国内压榨仍高于去年同期，为605万吨，去年同期为570万吨，更倾向于把压榨利润留在国内。
国内方面，据Mysteel调研显示，2024年第8周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为3.1万吨，本周开机率8.84%。下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估7.7万吨，下周开机率预估21.96%。春节后国内国内压榨厂陆续开机，但低于市场预期，同时两湖冻雨炒作，市场做多情绪有所高涨，但更多影响的菜粕而非菜油。
据Mysteel调研显示，截止到2024年2月23日，沿海地区主要油厂菜籽库存为44.3万吨，较上周减少0.1万吨；菜油库存为4.05万吨，较上周增加0.92万吨；未执行合同为16.32万吨，环比上周增加2.79万吨。二季度菜油供应较一季度将随着菜籽到港增量，但同比去年偏低。
综合来看，豆菜油供应都具向宽松的预期，豆油供需宽松程度或略优于菜油，短期菜豆油价差或有所支撑，后市需关注大豆、菜籽国内到港，俄菜采买以及国内开停机的情况。
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