导语：新年伊始，1月份连粕接连创下新低，连粕M05跌破3000元/吨关口，截至1月31日，M05主力合约报收于2994元/吨，月跌319元/吨，月跌幅9.63%；国内现货跟随盘面大幅下跌，市场再次陷入寒冬，在值此传统春节佳节来临之际，油厂即将大范围停机，节后豆粕现货价格是一跌再跌还是触底反弹呢？
一、价格方面
纵观近几年豆粕现货价格表现，今年国内豆粕现货可谓不尽人意，整个四季度国内豆粕开启下跌之路，尤其是进入1月份后，因巴西升贴水大幅下跌，国内进口成本下降，豆粕下跌加速，全国油厂豆粕现货成交均价在3370元/吨，去年同期全国成交均价在4690元/吨，同比去年跌幅超1320元/吨；根据最近2年对比，2023年初因巴西收割进度较慢，南美阿根廷大豆受天气影响大豆产量仍有下调空间，加上国内豆粕库存处于低位，下游备货火热，现货偏强走势；而今年截然相反，国内供需矛盾一直凸显，需求疲软施压，截至1月31日，沿海区域市场豆粕现货报价3320-3390元/吨，月跌560元/吨。
二、开机压榨方面
根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第4周（1月20日至1月26日）125家油厂大豆实际压榨量为199.73万吨，开机率为57%；第5周（1月27日至2月2日）国内油厂开机率预计小幅下降，油厂大豆压榨量预计183.79万吨，开机率为53%；节前油厂开机率维持在50%左右的开机水平，随着假期临近，全国开机率预计大幅下调。
三、油厂库存方面
截至2024年第4周（2024年1月20日-1月26日）全国主要油厂大豆库存、豆粕库存、未执行合同均下降，其中大豆库存为564.41万吨，较上周减少54.03万吨，减幅8.74%，同比去年增加167.45万吨，增幅42.18%；豆粕库存为93.56万吨，较上周减少3.25万吨，减幅3.36%，同比去年增加39.23万吨，增幅72.21%；因适逢春节假期来临，下游饲企少量备货，豆粕库存少量去库，但去库偏慢，因国内供需目前仍然呈现出供大于需的局面，现货逐步下跌之下，下游心态悲观，今年备货量明显不及往年，豆粕库存同比去年处于历史高位。
四、节后预测
国外方面，目前市场关注焦点主要集中在以下几个方面：
一是巴西产量预估：AgResource咨询公司周二在报告中称，巴西2023/24年度大豆产量预估为1.454亿吨，较此前预估下调530万吨；咨询机构Datagro的第五次调查，目前正在收割的巴西2023/24年度大豆作物产量预计为1.4855亿吨；
二是巴西收割进度：农业综合企业咨询公司AgRural周一表示，截至上周四，巴西2023/24年度大豆收割率为11%，较前一周增加5%，高于去年同期的5%。巴西帕拉纳州农村经济部（Deral）周二发布的数据显示，帕拉纳州2023/24年度大豆收割率达到19%，创2019年以来最快进度，去年同期大豆收割率仅为1%；
三是阿根廷天气及产量情况：布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四将阿根廷大豆产量预估上调至5,250万吨，阿根廷天气预报显示，在经历了一段干旱期后，阿根廷将于下月初迎来降雨，阿根廷产量预估仍有上调空间。
四是美豆出口情况：美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至2024年1月25日当周，美国大豆出口检验量为88.97万吨，此前市场预估为50-130万吨，基本符合市场预期。
综上：从南美收割及产量来看，巴西产量如果如期下调至1.454-1.485亿吨期间，阿根廷产量如期上调至5000万吨以上，加上巴拉圭等国的大豆补充，可以弥补巴西大豆的减产，来自南美的大豆供应仍然是非常充足，加上近期巴西近月贴水的快速下跌，巴西大豆的价格下跌同时削弱了美国大豆的竞争力，节后美豆压力或更为明显。
国内方面：国内现货疲软还是需求因素主导，下游虽有少量备货，但今年下游备货呈现出时间晚、周期短的局面，对现货价格支撑有限，节后大豆到港预计减少，但伴随着春节期间油厂大范围停机，因油厂豆粕库存充足，供应预计不会出现短缺的情况，如果巴西贴水继续下跌，进口成本随之下降，油厂榨利持续改善；需求上仍未有明显改观，终端养殖存栏量低，下游维持随采随用为主，豆粕现货价格及基差或将继续承压。
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