导语：近日，三大油脂强弱逐步出现分化，以天气减产为主驱动的棕榈油表现最为强劲，而南美大豆的丰产预期使得豆油表现整体偏弱。豆棕价差持续走缩，盘面一度接近平水。
近日，随着天气题材影响，三大油脂表现各不相同，棕榈油受到天气减产影响，迎来了去库周期，基本面表现最强，但头号豆油出口国阿根廷的产量有望丰收，美国库存增加也给市场带来压力，导致豆油期货持续走弱，豆棕价差持续走缩，据Mysteel钢联数据显示，豆棕价差从2023年年底的1017元/吨缩至上周五的592元/吨，而期货主力合约价差也从436降至92，仅半月有余时间，价差缩小近400，豆棕市场强弱分化明显。
数据来源：钢联数据
豆油利空居多，终端备货不及预期
USDA报告中性偏空，虽然巴西早期收获单产不及预期，但对于南美大豆产量仍有丰产预期，而作为头号豆油出口大国的阿根廷，市场近期持续消化利空情绪，豆油继续处于震荡行情。现货方面，临近春节假期，虽然需求端有所改善，但豆油市场明显受到部分区域豆粕胀库影响，大豆压榨不稳，因此豆油也是在去库阶段，但因目前豆油库存基数较大，需求的改善并没有改变豆油供应宽松的格局。截至1月19日当周，全国重点地区豆油商业库存92.95万吨，环比上周减少2.83万吨，降幅2.95%。
棕榈油迎减产季，进入去库周期
目前棕榈油处于东南亚的减产季，棕榈油市场进入去库周期，叠加厄尔尼诺气象对棕榈油带来的减产预期、印度尼西亚推行B35政策，供应端的减少预期整体都对棕榈油的价格重心上移提供利多支撑。现货方面，棕榈油现货成交较为清淡，市场需求依旧低迷，基于未来到港减少，故基差维持坚挺。库存方面，截至1月19日当周，全国重点地区棕榈油商业库存82.47万吨，环比上周减少4.96万吨，降幅5.67%。
未来豆棕价差是否会继续走缩呢？基于业内对于未来豆油充足的预期以及棕榈油减产季的判断，油脂近期仍强弱分析仍将有扩大分化的可能。现货方面，需求端虽有利多支撑，但不会改变整体格局，重点关注大豆压榨情况以及豆粕库存情况是否会影响豆油的供应。
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