国内国产菜籽和进口菜籽（加拿大菜籽）形成相对独立的两个市场，从原料来源到压榨工艺均有所差异。国产菜籽以物理压榨为主，产出浓香小榨菜油和菜饼，出油率一般为35%，出粕率为64%，水分杂质等占1%，加工成本为300元/吨左右。小榨菜油全年价格稳定，菜饼价格则跟随豆菜粕走势波动，因此小榨利润跟随菜籽、菜饼价格波动。
一、2023年小榨利润回顾
2023年国产菜籽小榨利润均值为731元/吨，年度最低值为222元/吨，年度最高值为1365元/吨，波幅514.9%。根据压榨利润波动拐点来看：1至4月份新季菜籽尚未上市，市场供应紧张，且春节过后出现一次需求回升，菜籽价格小幅上涨后维持高位，叠加国内进口菜籽供应增量影响，菜粕产出增多且价格连续下跌，菜饼跟随跌势，因此小榨利润低位运行。5至6月中旬新菜籽上市，因压榨利润长期处于偏低水平，下游采购积极性减弱，导致菜籽价格下跌，除此之外，美豆干旱天气导致油脂、蛋白饲料期现货价格的上涨，因此带动菜饼价格小幅上涨，小榨利润随之上行并达到新高。
6月下旬至7月依然受美豆干旱天气影响，菜籽价格在油脂、饲料连续上涨的影响下也出现淡季逆袭，而此时菜饼价格相对平稳，因此小榨利润再次下行。8-9月菜籽价格波动不显，仅在国庆、中秋双节备货期间出现温和上涨，因国内豆粕供应充足价格偏弱运行且菜饼市场进入淡季，菜饼价格受压下跌，小榨利润小幅走弱。进入四季度后菜籽价格连续下跌，菜饼价格低位运行，压榨利润稳中偏弱运行。10-12月菜籽价格连续下跌，虽菜饼价格也弱势运行，但成本端有所下跌，因此小榨利润出现小幅反弹。
二、后市展望
从本周菜籽价格情况来看，菜籽价格在需求压制下仍延续弱势运行状态，春节备货虽已陆续开启，但冬菜籽需求未有明显起量，因俄罗斯进口菜籽性价比较高，下游采购积极性高于国产籽，给国产籽带来比价压力，短期内菜籽价格或难以反弹，同时也缓解了下游小榨的成本压力，从榨利数据来看目前小榨利润是相对可观的，并未在低位水平，但因市场看跌情绪浓厚，油坊采购心态保守，并未出现明显的补库行为，因此短期来看菜籽价格或维持震荡偏弱态势，后市还需继续关注春节备货情况以及菜饼价格走势。
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