前言：近期连粕和美豆走势顽强，连粕01合约站上3900元/吨一线，03合约更是大幅走强，昨日上涨1.5%，美豆同样坚守1300美分/蒲关口。而沿海主流地区现货在下跌后经历了一段时间的震荡磨底，虽然屡次利空重重，但最终也未能跌破3800元/吨，反而眼下要奔着4000元/吨而去。随着元旦佳节的即将到来，下游双节备货已然陆续开启，国外方面，巴西大豆陆续开始收割，产量预测不断下调。展望后市，国内豆粕走势继续走强还是回归平淡？后续豆粕基本面格局如何？接下来进行简单分析：
巴西产量仍有下调空间 南美大豆供应前景扑朔迷离
近期围绕巴西大豆的炒作主要在于两方面问题：一是恶劣天气损害了巴西大豆单产潜力，新作产量预估或继续下调；二是天气导致巴西大豆播种延迟，部分地区推迟或二茬播种，相应也会导致明年巴西大豆上市初期的可售量不及预期，近期巴西大豆贴水报价坚挺，且目前的买船显示，明年2-3月中国大豆到港量或将下滑至较低水平。马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)在前几天发布的本年度首份收获报告显示，巴西头号大豆主产州的农户已经正式开始2023/24年度大豆收获工作，已收获的大豆达到预期产量的0.99%。IMEA预计大豆平均单产为每公顷57.87袋(每袋60公斤)，比上年减少7.11%，单产降低的原因在于本年度降雨不规律，并且出现高温天气。
油厂压榨主动或被动下降 多个市场传出利好消息
近期各地区油厂的压榨量被动或主动下降，部分地区是胀库停机，部分地区则是受环保政策影响。昨日日照地区工厂接到通知，因环保问题全部限产至80%，共涉及6家油厂，限产前产能近2.5万吨/日，限产后产能限制在2万吨/日以内。虽然本次限产对于山东区域的供应影响不算很大，但是对盼涨已久的中上游来说可以说是“久旱逢甘霖”，大大提振市场情绪，下游备货心态也或多或少有些好转，昨日山东地区油厂共成交9.3万吨，其中现货成交4.2万吨，远月5.1万吨，处于近1个月以来的次好水平。今日华南现货市场也掀起波澜，先是数家油厂宣布限售或停售，贸易商跟随提价30-50元/吨，并也有多家贸易商陆续宣布停售，市场氛围逐渐火热，今日广东地区油厂成交共6.9万吨，其中现货2.5万吨，远月4.4万吨。
下游备货悄然拉开序幕 需求提振下或进入去库行情
随着元旦佳节的来临，以及春节假期的临近，近期大型饲料企业及贸易商均有补货行动，全国油厂成交量较12月上旬也明显好转。近期中下游企业的库存下滑至较低水平，不管出于刚需补货和节前备货均有买货需求。并且以目前的现货价格来看，无论与前期采购的10-1合同相比还是与去年同期的价格相比，都显得不算太高，从成本的角度而言，今年下游饲料企业的备货意愿应稍强于去年。但据我们对于市场调查的结果来说，目前买货群体仍以贸易商居多一些，饲料企业的心态更为谨慎，且根据中国饲料工业协会的数据显示，虽然中国饲料产量呈上涨趋势，但豆粕的消费却在减量替代等政策的推行下呈下降趋势，因此对于下游饲料企业的消费预期也不宜太过乐观。
综上所述：当前CBOT美豆在成本支撑下下跌空间有限，且巴西大豆产量下调的预期继续兑现的话，美豆还有上涨空间。而对于国内而言，目前中下游企业库存经过了一段时间的消化后有补充库存的需求，这将有助于油厂去库存，渠道库存由上游转移至下游，届时油厂压力得以缓解，挺价空间扩大，并借此机会修复榨利，因此豆粕现货有继续走高的可能。但1月大豆到港不算少，叠加12月结转库存水平较高，也限制了现货的涨幅，反而是目前2-3月大豆贴水坚挺、买船窗口逐渐关闭，大豆到港量较1月大幅较少，届时更需要关注现货供需情况，饲料企业适当备货。
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