随着巴西产区天气情况转好，降水及温度都有所改善，天气市的炒作告一段落。美豆期价近期偏弱运行，近月合约跌破1300美分/蒲式耳。预计后续便将迎来对巴西2023/24大豆产量前景计价,巴西大豆的产量潜力将成为市场行情的主要驱动力之一。当前各机构对于巴西新季大豆产量预期不一，除USDA在近三月并未对巴西大豆产量预估做出调整外，其他各机构整体趋势都是下调将巴西大豆产量预期。目前，油世界对于巴西大豆产量预估较为悲观，在其11月预估中，将巴西大豆产量预期下调至了1.52亿吨，较前一月的预估数值减少了800万吨。从下图我们可以看到，Datagro,Agresource和油世界的产量预估都在1.6亿吨级以下，而其他机构预测值虽有下调，但还是维持巴西将实现1.6亿吨级以上吨丰产预期。因巴西种植并未完全结束，所以最终产量还未成定数，但是我们或许可以具体的种植情况中窥见些许。
表一：
数据来源：Mysteel统计
首先市场预期巴西2023/24年度的大豆丰产是基于其种植面积增加120万公顷至4530万公顷，即使生产力不变的依旧维持在3508公斤/公顷，相应的产量也将增加430万吨至1.62亿吨以上。叠加南里奥格兰德州大豆单产预计提升65%达到3280公斤/公顷，产量同比增加800万吨。但是目前根据各州的种植情况来看，2023/24大豆种植面积增长幅度可能不及预期，加上10月下旬及11月的干旱天气影响，大豆单产潜力可能受损。市场预计CONAB将会在其12月的报告中将巴西大豆产量预期调低250万吨，2023/24年度巴西大豆产量预计为1.599亿吨，低于CONAB上月预测的1.624亿吨。预测范围从1.557亿吨到1.662亿吨。
表二：
表三：
数据来源：CONAB
从图表三可以看出，巴西2023/24大豆产量增加的主要集中在南里奥格兰德州，南马托格罗索州和帕拉州。其中南里奥格兰州占比最大达到了887万吨，这也是巴西大豆产量上调的重要驱动之一。当前南里奥格兰德州大豆种植进度已达55%，去年同期为68%，与巴西中北部的干旱相反，该州大量降水阻碍了播种作业的推进及损伤部分大豆单产潜力，但当前具体影响还未能估算。
除了南里奥格兰德州的增产，巴西头号大豆种植州--马托格罗索州的减产数值也同样值得注意。根据conab11月数据预估马州2023/24年度大豆种植面积料为1230万公顷，较去年同比增加21.7万公顷，但是大豆单产同比下调了167公斤/公顷为3608公斤/公顷，因此马州的产量相较于2022/23年度甚至下调了近120万吨至4440万吨。。截止12月1日，马州2023/24年度大豆种植进度已达99.57%。由于自9月种植以来，较长时间高温少雨天气损害大豆产量潜力及部分地区面临重新种植的情况。根据Imea基于调查的数据显示，重种比例为该州计划播种大豆总面积的5.04%，大约为61万公顷。在生产成本及收益情况下，生产商也可能将此部分土地用于种植棉花。同时我们可以看到在IMEA在12月的报告中更新了马州新季大豆种植面积从初期的1222万公顷降至1213公顷，单产预估也减少了109.8公斤/公顷至3472公斤/公顷，因而此机构产量预估为4213万吨，较2022/23年度减少了347万吨，降幅为7.61%。结合两个机构的预估，当前马州2023/24年度大豆产量区间在4213-4439万吨。
表四：
图一：
数据来源：IMEA
综合以上，巴西2023/24年度大豆或许不能达到前期1.62亿吨以上的预估值。但即使巴西新季大豆产量在1.5-1.62亿吨区间浮动，这一数值也已经是丰产状态，加上阿根廷新季大豆产量预计回升至4800万吨，2500万的增量也能使南美整体供应依旧维持较为宽松格局。
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