从菜粕全球供需平衡表角度来看，23/24年度期初库存库存小幅减少得益于22/23年菜粕价格被大供应压制背景下，消费处于优势。菜粕进出口同比减少，但仍处于高位，期末库存增量明显，主要因为葵粕上量挤压菜粕消费。
当前国内菜籽进口量核心为榨利，其次为贸易关系。2022年11月-2023年5月菜籽进口量高位。2023年7-10月到港偏低的原因是前期榨利偏低，导致，买船不积极。10月后预期菜籽到港高，预计11/12月月均到港量为10条左右，到港充沛。
自20年后，国内压榨菜籽产能从23.5万吨/天增为37.03万吨/天。18年国内油厂仅5-6家开机，21/22年度榨利倒挂，22/23年第四季度压榨增量。23年四季度或重演22年压榨量，拐点几乎一致。
菜粕前三季度进口量不及20-22年，进口减量源于国内压榨增量。直接进口粕较压榨菜粕无亮眼表现，数量处于相对正常年份。11/12月菜粕进口量月均到港量预估为15-20万吨。
国内华东港口和华南菜粕存地域价差，23年华南以压榨供应为主，华东以进口为主，当前华东拐点10月已出现。11月初华南已有有进口粕到港，地域价差回归。
四季度菜粕水产刚需即将结束，库存随季节性供需变动较大。豆菜价差为菜粕淡季需求影响因素（禽料、鸭料），当前1000+价差存性价比。菜粕库存拐点于11月菜籽到港开机已出现。
后市观点:供应,23/24年度全球菜籽确定性减产，各国表现不一，亚洲相对北美供应量大；菜籽11月集中到港供应激增，前期到港有所延迟，预计11月中下旬菜籽压榨增量出现拐点。菜粕关注颗粒采买以及区域价差。需求,国内豆菜粕及葵粕价差，水产淡季下禽料鸭料。库存,国内籽、油和粕转折点出现于11月。分产品来看，菜籽库存集中于华南（11月中旬）；菜粕华东已出现拐点，华南同菜籽开机11月末出现拐点。
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