【导读】近期连盘豆油持续动荡下行趋势，基本面以及国外暂无有利支撑。国内库存以及周度开工有所增加，下游需求不佳，基差走弱。国外方面，虽美联储宣布维持利率不变，偏鹰派的政策立场，使美元提振走强，以美元定价的农产品成本升高，削弱了出口竞争力，加之北美大豆季节性收获承压，CBOT大豆、豆油承接下行。
国外方面：近期美联储将召开9月利率决议会议，美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。其实在此之前，市场预测一方面是通胀压力有所缓解，尽管美国8月CPI同比是有所反弹，但核心CPI的回落也对美联储短期的加息压力有所缓解。另一方面是美联储官员讲话似乎显示仍延续加息路径， 12位官员预计今年还会加息一次，7位官员预计维持不变。且随后发布的最新季度经济预测，2024年利率将继续保持高位，加之偏鹰派的政策立场，美元提振走强，而且美元汇率创了3月以来的新高，这意味着以美元定价的大宗商品包括农产品在内的成本升高，削弱了出口竞争力。
而就在美国农业部的周度出口销售报告显示，截至2023年9月14日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为434100吨，低于一周前的703900吨，也低于市场预期，因此大豆出口销售欠佳，以及季节性收获压力，依旧让CBOT大豆豆油承压下行。
竞品油脂方面：据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年9月1-20日马来西亚棕榈油单产减少0.1%，出油率减少1.24%，产量增加0.22%。随着东南亚棕榈油产量的攀升，出口增量预期还是有所减弱，库存压力持续增加。虽然厄尔尼诺对东南亚棕榈油产量影响尚在，但主要将体现在明年远期合约，这意味着即便四季度东南亚棕榈油进入减产周期，也很难再有超预期的表现。出口需求下滑也将不可避免，尤其是在现阶段中国和印度两国的棕榈油库存不断累积的背景下，后续的进口需求势必有所下降。因此随着棕榈油的期价逐步破位下行的同时，未来也仍将面临继续走弱的风险。
国内基本面方面：根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第38周（9月16日至9月22日）111家油厂大豆实际压榨量为188.44万吨，开机率为63.33%；较预估高12.63万吨。而节前本周预计第39周（9月23日至9月29日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计178.24万吨，开机率为59.9%，本周国庆前期，部分油厂就已经有停机计划，而下周国庆期间大部分油厂有停机计划，因此近期各地区都有催提现象。
据Mysteel调研显示， 截至2023年9月22日（第38周），全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为209.68万吨，较上周减少3.86万吨，减幅1.81%；同比2022年第28周三大油脂商业库存137.73万吨增加71.96万吨，增幅52.25%。本周主要还是因下游需求不佳，豆油在累库，棕榈油虽有进口但货权集中，下游贸易商集中备货，菜油因菜籽进口量减少以及压榨产能减弱提货的原因库存也有下降。
总体来说，豆油节前备货已1月有余，现处于集中出货期，相信节后还有一波集中采货期。单油厂大豆库存来看，还有下降预期，且豆粕也因养殖利润问题基差有所下调，节后如果大豆因密西西比河水位下降有所拖延，商检预期两周的时间大家似乎已然适应，若国内需求好转，基差还有扭转可能，但北美季节性压力以及巴西大豆的出口压力仍在，且南美整体种植面积的大增，抑制了大豆的市场价格。因此豆油基差偏弱的预期仍然较大。
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