概述

2023年上半年玉米价格整体先跌后涨。5月份之前价格波动较小，5月份之后随着市场余粮不断减少，贸易商挺价意愿增强。价格波动明显增强，截至6月底，华北玉米创2023年内新高，全国玉米均价接近年内高点。2022年受国家整体调控影响，玉米种植面积和产量有所下降，但2023年种植面积增长明显。小麦成为调整玉米供应的关键因素。中长期来看，考虑到小麦替代、进口谷物、稻谷拍卖等替代因素，当前仍然维持“产需有缺口，供需无缺口”的判断，但产需缺口逐渐收窄，下半年主要关注进口玉米情况、新玉米定产情况、成本支撑、进口玉米及替代品情况等。

一、2023上半年市场回顾

（一）2023上半年价格走势回顾

1、国内价格走势分析

2023年上半年全国玉米市场价格呈现先跌后涨的运行态势。

第一季度呈现震荡偏弱态势，1月份春节备货结束，节日氛围浓厚，市场交易清淡，价格平稳；2月市场购销基本恢复正常，上量减少，市场供应缩减，支撑玉米价格小幅震荡上行；3月全国玉米市场正式进入下行区间，市场供应量增多，叠加期货价格持续下行，同时小麦大跌，促使玉米价格下滑。

二季度玉米市场先跌后涨，4月上旬受降雨天气及东北收储政策影响，玉米价格短暂上行，之后随着市场上量增加，价格再次下跌；5月玉米小麦价格倒挂，下游企业大量采购小麦替代玉米，玉米需求减量明显，价格快速下跌，5月底开始触底反弹；6月受产区贸易商挺价惜售、港口库存低、期货价格上涨、替代品价格上涨等多重因素的影响，玉米价格快速上涨。

2、国内期货价格走势分析

2023年上半年大连盘玉米期货呈现出震荡-跌-涨的运行态势。

基本面看，上半年国内现货先跌后涨，前期贸易商心态偏弱，出货较为积极，市场供应量增加，下游需求疲软，消化能力跟不上，玉米价格快速下滑，后期收到各方面利多因素支撑，现货玉米价格开始进入快速上涨区间。6月中下旬，外盘受干旱天气影响，期货开始走强，连盘也受到影响，随之上涨。

截止到6月30日，大连盘玉米主力合约结算价格为2726元/吨，较2023年1月3日下跌104元/吨，跌幅3.67%。

3、国际价格走势分析

2023年CBOT美国玉米期货价格高位盘整后逐步趋弱。一季度CBOT美国玉米期货价格在611-680美分/蒲式耳之间运行。市场担忧北美玉米市场流通情况，内部运输不畅在一定程度影响流通及出口。同时市场关注南美作物生长情况，整体供需偏紧的情况下，国际玉米价格延续高位运行。二季度CBOT美国玉米期货价格在490-650美分/蒲式耳之间运行。由于美国玉米价格偏高，在国际竞争优势不明显，出口受到影响。南美玉米陆续上市，丰产预期较高，市场整体供应充足，加上宏观环境影响，期货价格二季度末出现大幅下行。

4、南北港口成本利润分析

备注：走势图追踪利润为即期利润，不考虑船期等时间差。计算公式为：南方港口销售价格-当日锦州港平仓价-散船运费（70元/吨）-港杂费（30元/吨）-损耗及利息（20元/吨）。

根据Mysteel农产品网数据监测，1月南北港口顺价，即期利润10-30元/吨，进入2月即期利润转负，4月底至5月中旬倒挂幅度拉大，即期利润-100元/吨至-150元/吨，5月下旬倒挂幅度开始缩小，6月底即期利润-30元/吨。

首先，上半年产区基层余粮不断减少，农户有惜售情况，南港玉米到货成本较高，但是下游需求疲软，而且小麦快速下跌带动玉米期货市场不断下行，市场看空情绪弥漫，抑制饲料企业采购需求，市场整体表现供过于求，南港报价一跌再跌，即期利润持续倒挂。其次，南港玉米相关替代谷物充足，价格优势明显，饲料企业适量采购大麦、国产小麦、芽麦、进口玉米等替代，挤占内贸玉米市场。而5月下旬之后，南北港口现货供应偏紧，饲料企业有阶段性补库需求，供需面利好提振玉米价格不断上涨，倒挂幅度开始缩小。

（二）2023上半年基本面情况回顾

1、供应格局及变化趋势分析

（1）玉米种植面积变化趋势分析

中国玉米种植面积的变化跟随国内玉米市场供需环境的变化而变化，从2004年开始，玉米种植面积一直呈现上涨的趋势，2008年开始实行临储玉米收购政策，玉米种植面积增加幅度更加明显，到2015年种植面积达到最高，玉米种植面积实现12连增，之后我国开始对临储政策实行改革，2016年临储政策退出市场，国家政策引导开始调减非优势主产区的种植面积，从2016年开始种植面积连续5年下降，2020年玉米种植止跌企稳，2021年种植面积恢复性增长，2022年国家一号文件继续调整政策，由2021年的“两稳一增”转变为2022年的“两稳两扩”，大力实施大豆和油料产能提升工程，使玉米种植面积再次下降。2022年玉米种植面积6.03亿亩，较2021年下降0.79%。

分省份来看，由于国家一号文件执行，东北产区玉米种植面积变化较大，其中黑龙江和辽宁面积分别下降8.12%和2.84%，吉林和内蒙古面积分别增加0.6%和0.68%。华北产区种植面积保持稳中有增，山东、河南和河北分别增加0.86%、3.43%和0.49%。

（2）玉米产量变化趋势分析

中国玉米产量的变化跟种植面积的变化趋势基本相同，2020年玉米市场供需环境发生明显转变，临储去库存化完成，市场由前期供应宽松向供需紧张转变，在玉米收割季之前，东北产区遭受三场台风的影响，单产水平下降。2021年由于种植面积明显增加，产量继续恢复性增长。2022年在黑龙江面积下降，部分地区遭遇连续降雨的共同影响下，玉米产量出现下降，据Mysteel农产品统计，2022年玉米产量2.59亿吨，较2021年下降680万吨，下降幅度2.56%。

从玉米种植带来看，全国主要玉米种植带除东北地区减产外，其他地区都呈现增产的局面。2022年东北地区产量下降，主要由于面积下降和天气影响，2022年产量1.21亿吨，较2021年下降7.95%。黄淮海地区种植面积整体增加，河南南部由于干旱减产，山东、河北局部地区由于降雨影响减产，但综合来看2022年产量8562万吨，较2021年增加3.88%。西南、西北和南方丘陵玉米种植区产量分别增加0.09%、1.62%和1.39%。

分省份来看，黑龙江、吉林和辽宁都呈现减产的趋势，减产幅度分别为8.20%、9.56%和17.31%，内蒙古产量微幅增加0.61%。山东、河南和河北产量分别增加4.13%、5.78%和5.69%。

2、消费及变化趋势分析（可加入替代品分析）

（1）饲料消费趋势分析

玉米在饲料行业的消费量变化相对较小，19/20年度饲料消费量为19780 万吨，20/21年度饲料消费量为18350万吨，21//22年度饲料消费量为18970万吨,22/23年度饲料消费量预计为19000万吨，较上一年增加30万吨。2020年以后玉米市场价格延续高位运行，饲料行业寻求替代品种，随着谷物原料整体价格提升，玉米消费用量略有提升。从生产数据来看，2023年全国工业饲料中玉米用量1-2月份同比增加，3月以后呈现下降趋势。其中小麦价格从3月份开始下行，在饲料行业中替代优势明显增加，从而进一步影响玉米使用。

（2）深加工消费趋势分析

表1玉米深加工消费情况（单位：吨）

2023年上半年玉米深加工消费小幅下降。根据Mysteel农产品统计，2023年1-6月玉米深加工消费玉米总量共计2733万吨，同比减少38万吨，同比减幅1.37%。其中，淀粉消费玉米共计1381万吨，同比及时81万吨，同比减幅5.54%；酒精消费玉米共计901万吨，同比增加48万吨，同比增幅5.63%；添加剂消费玉米共计451万吨，同比下降4万吨，同比降幅0.88%。今年玉米深加工行业产能继续增加，但产能过剩局面加剧，由于原料成本高企，下游消费低迷，深加工企业普遍亏损严重，深加工开工率继续下降，对玉米需求量有所减少。

（3）替代品分析

玉米市场的主要替代品分为国产替代品和进口替代品。国产替代品涵盖小麦和稻谷，包含市场贸易粮和政策投放粮。进口替代品涵盖进口高粱、大麦、木薯干和DDGS。

截至6月30日，本年度定向饲用稻谷并未启动拍卖。

截至 6 月 30 日，玉米均价 2847 元/吨，小麦均价 2800 元/吨，玉米较小麦价格高 47 元/吨。2023年1-6月份，小麦与玉米价差最高341元/吨，在1月1日，最低在6月30日，价差为-54元/吨。从价格走势看，3月20日之前，小麦价格高于玉米200元/吨以上，基本无替代优势。3月20日之后，国内小麦价格连续走低，与玉米价差迅速跌破100元/吨，另外，临近新季小麦上市，饲料企业普遍预期小麦替代窗口期有保障，自4月份开始调整配方。

6月初华北及华中地区迎来大范围降水天气，河南、安徽、湖北北部、陕西南部等芽麦量较平常年份偏多，低价芽麦大量流入饲用领域。截至6月底，小麦仍有饲用替代价值，关注3季度芽麦余量情况。

2023年1-5月份，国内累计进口玉米1018万吨，同比减少120万吨。进口高粱169万吨，同比减少339万吨。进口大麦397万吨，同比增加64万吨，木薯干进口361万吨，同比减少19万吨。进口DDGS总量3万吨，同比减少5万吨。进口小麦712万吨，同比增加272万吨。进口稻米164万吨，同比减少127万吨。替代品总量进口2086万吨，同比减少781万吨。

3、进出口趋势分析

根据中国海关总署公布的数据显示，2023年1-5月我国累计进口玉米1018万吨，同比下降10.5%。其中2月份进口量最高，达到309万吨，同比去年增60.1%，4月份进口量最少仅100万吨，同比去年减54.8%。

2022年末国内玉米价格偏强运行，进口玉米价格较国内玉米价格有明显优势，国内企业均有签订远期订单，3月国内小麦结转库存高，叠加进口小麦到港量多，小麦价格急速下降，玉麦价差缩小甚至持平，饲料企业采购小麦来替代玉米积极性高，谷物供大于求局势下，企业不再考虑进口玉米，导致3月后进口玉米到港量下降。截至7月6日，美国玉米到港完税价格为2357元/吨，广东蛇口港二等散粮自提主流价格为2940-2960元/吨，进口玉米比国产玉米低583元/吨，虽然有价格优势，但是下游看空远期进口玉米，谨慎签单。

4、库存分析

（1）北方港口库存分析

2023年上半年北港玉米库存呈现先上涨后下跌态势。根据Mysteel农产品调研数据显示，北方港口年初玉米库存为205万吨，比去年同期低82万吨，为近五年最低位，其中2021年年初403万吨为近五年最高。截止到6月底，北方港口玉米库存为199万吨，较年初减少6万吨，比去年同期低161万吨。1-2月临近春节，南方销区饲料企业有备货需求采购积极，且玉米价格偏强，促进产区农民售粮积极，港口贸易商收粮积极，使得港口到货量不断上升，下海量增多。后期国内小麦价格急速下跌，小麦替代玉米价值显现，下游饲料企业对玉米需求下降，国内玉米价格快速下跌，港口贸易商收购积极性弱，库存下跌。目前产区余粮减少，玉米价格坚挺，但养殖需求仍疲软叠加芽麦流入销区挤压玉米使用量，北港下海量减少，贸易商建库谨慎，库存维持低位。

（2）南方港口库存分析

根据Mysteel农产品调研数据显示，2023年上半年广东港内外贸玉米库存呈现先涨后跌态势。2023年年初广东港内贸玉米库存29万吨，3月底广东港内贸玉米库存最高达到54万吨，较年初增加25万吨，截至6月底降至23万吨。2023年年初广东港外贸玉米库存75万吨，2月底达到最高140万吨，截至6月底降至53万吨。1-3月，下游饲料企业有年前备货年后补货需求，广东港内贸玉米不断到货，库存上升，后因下游需求不佳，内贸玉米到货减少，库存下降。外贸玉米2月前多为年前订单到货，库存上升，2月后多以消耗现有库存为主，且下游远期签单减少。

（3）深加工库存分析

2023年上半年全国深加工玉米库存整体呈现先升后降态势，库存高点出现在3月底。1-3月深加工玉米库存不断上升，由于今年农民售粮集中时间整体延后，春节前后为农民售粮高峰，深加工企业在这一阶段收购量较大。4月以后，由于深加工利润不佳，加上有一定库存后，对后市玉米看空，深加工企业收购积极性下降，整体维持消化库存为主。6月以后，玉米价格开始反弹，但产区余粮下降，贸易商挺价销售，深加工厂门到货量不多，而且深加工企业亏损严重，提价收购意愿有限，深加工企业库存继续下降。截至6月底，全国加工企业玉米库存总量273万吨，同比减少154万吨。多数企业玉米库存不足一个月。从短期来看，深加工库存低位，在新粮上市之前，缺口仍大，深加工企业采购需求仍较大。

（4）饲料企业库存分析

本年度饲料企业库存维持震荡走低，上半年库存天数整体处于近三年最低水平。春节后随着国内及国际物流通畅，货物中转效率提升，饲料企业安全库存水平整体下降。另外，随着巴西玉米进口渠道打通，市场等待巴西二茬玉米上市，南方沿海地区进口谷物多样，4月份国内小麦替代有优势，饲料企业采购心态整体宽松，库存水平自年初开始震荡走低。

供需平衡分析

表2中国玉米供需平衡表（单位：万吨，万公顷，吨/公顷）

2022/2023年度中国玉米供需缺口小幅扩大。供应方面，预2022/2023年度全国玉米产量25852万吨，同比减少680万吨。国内主基调继续扩种油料作物，部分地区玉米面积下降。同时，在玉米生长期受拉尼娜气候影响，国内部分出去出现“北涝南旱”情况，对玉米产量有一定影响；2022/2023年度我国玉米进口量 2000 万吨，同比减少188万吨。消费方面，预估2022/2023年度饲料消费19000万吨，同比持平。酒精及淀粉下游产品需求较差，行业亏损较为严重，深加工企业运行压力较大，深加工需求较去年下降200万吨。预估2022/2023年度结余量为-577万吨，较上一年度下降637万吨。

Mysteel 玉米团队预测，2023/2024 年度玉米种植面积 4093 万公顷，较上一年度增加76 万公顷；2023/2024 年度玉米产量 27871 万吨，较上一年度增加 2019 万吨。国内玉米种植效益较高，农民种植玉米意愿较强，部分地区玉米播种面积持续增长。

二、2023下半年市场展望

（一）2023下半年供需格局展望

1、供应趋势预测

玉米种植面积趋势预测

中国玉米种植面积的变化跟随国内玉米市场供需环境的变化而变化，从2004年开始，玉米种植面积一直呈现上涨的趋势，2008年开始实行临储玉米收购政策，玉米种植面积增加幅度更加明显，到2015年种植面积达到最高，玉米种植面积实现12连增，之后我国开始对临储政策实行改革，2016年临储政策退出市场，国家政策引导开始调减非优势主产区的种植面积，从2016年开始种植面积连续5年下降，2020年玉米种植止跌企稳，2021年种植面积恢复性增长。从政策方面来看，玉米种植面积首先受国家政策的指引，特别是历年中央一号文件的影响，从2021年的“两稳一增”到2022年的“两稳两扩”，2023年中央一号文件发布给出了2023年我国粮食生产目标任务的关键词，那就是“两稳两扩两提”，即稳面积、稳产量，扩大豆、扩油料，提单产、提自给率。虽然国家依然再提倡油料作物的种植，但从调研的情况来看，玉米种植面积将继续恢复性增加。Mysteel农产品玉米团队经过对2023年种植意向的初步调研，预期2023年全国玉米面积61391万亩，较2022年增加1129万亩。

表3 玉米种植面积分地区统计（单位：万亩）

备注：东北春玉米区：黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古；

黄淮海春夏玉米区：北京、天津、河北、山东、河南、山西、江苏、安徽；

西南春玉米区：重庆、四川、贵州、云南；

西北春玉米区：陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、西藏；

南方丘陵春玉米区：上海、浙江、安徽、福建、江西、湖北、湖南、广东、广西、海南。

从玉米种植带来看，全国主要玉米种植带种植面积基本都呈现增加的趋势。东北和黄淮海地区增长相对明显，分别增加2.31%和2.11%，西南、西北、南方丘陵地区分别增加0.35%、0.62%和0.99%。分省份来看，东北主产区黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古种植面积都呈现增加的趋势，增产幅度4.10%、1.13%、0.32%和2.66%。华北主产区河北、山东和河南分别增加2.89%、2.19%和1.65%。

玉米产量趋势预测

中国玉米产量的变化跟种植面积的变化趋势基本相同，2020年玉米市场供需环境发生明显转变，临储去库存化完成，市场由前期供应宽松向供需紧张转变，在玉米收割季之前，东北产区遭受三场台风的影响，单产水平下降。2021年由于种植面积明显增加，产量继续恢复性增长。2022年在黑龙江面积下降，辽宁、吉林和华北地区遭遇连续降雨的共同影响下，玉米产量出现下降。在种植面积增加和单产水平继续增加的情况下，据Mysteel农产品玉米团队调研，预计2023年玉米产量27871万吨，较2022年增加2019万吨，增长幅度7.81%。

表4 玉米产量分地区统计（单位：万吨）

备注：东北春玉米区：黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古；

黄淮海春夏玉米区：北京、天津、河北、山东、河南、山西、江苏、安徽；

西南春玉米区：重庆、四川、贵州、云南；

西北春玉米区：陕西、甘肃、宁夏、新疆、青海、西藏；

南方丘陵春玉米区：上海、浙江、安徽、福建、江西、湖北、湖南、广东、广西、海南。

从玉米种植带来看，全国主要玉米种植带产量继续增加。东北和黄淮海地区分别增加9.20%和7.13%，西南、西北和南方丘陵地区分别增加6.27%、3.96%和8.50%。分省份来看，东北主产区黑龙江、吉林、辽宁和内蒙古产量增加13.89%、6.47%、9.83%和5.43%。华北主产区河北、山东和河南分别增加7.77%、5.37%和11.06%。

2、消费趋势预测

（1）饲料消费趋势预测

23/24年度饲料消费量为19000万吨，预计较上一年度持平。22/23年度期间，小麦、进口玉米等相关谷物价格从高位逐步下行，有一定替代优势，二季度饲料玉米用量有所下降。下半年进口玉米到货预期增加，有价格优势，国内新季玉米将会上市，预计玉米用量将会略有回升。

（2）深加工消费趋势预测

2017-2022年玉米深加工产能呈持续扩张态势，经历了2017-2018年产能大幅增长阶段后，2019-2022年玉米深加工产能新增趋势逐渐放缓。2023年初全国玉米深加工加工能力达到12630万吨，今年玉米价格仍在高位，玉米淀粉企业经营压力明显，深加工运行状况不佳，部分企业亏损严重。行业产能持续增加，但2021-2023年深加工开机率呈下降趋势，产能过剩局面进一步增大，预计2023年下半年玉米淀粉加工量小幅下降。酒精方面，受新能源替代影响，国内酒精消费将呈下降趋势，预计下半年酒精消费也将有所下降。综合来看，预计2023年玉米深加工消费整体将出现下降趋势，原料价格高位，预计部分企业减产限产，部分落后产能或将淘汰。

3、进出口趋势预测

2023年上半年因国内谷物供应充足，玉米进口量近三年最低。目前进口玉米较国产玉米价格有优势，但市场整体看空远期进口，谨慎签单，原因有：第一，巴西二茬玉米上市，后期到港量将增多，且南非进口通道也已打开，进口渠道多元化，第二，国内新季玉米即将上市，糙米拍卖，芽麦使用比例增加及小麦进口量增加等挤压进口玉米需求，预计三季度进口量将继续减少。

4、供需平衡展望

展望下半年，在新粮上市之前，市场仍以消化社会余粮为主，目前贸易商库存持续减少，用粮企业库存低位，短期内供应偏紧局面仍然对玉米价格构成支撑。8月份以后，华北、华中春玉米陆续上市，或将在一定程度上环节深加工企业玉米供应偏紧局面。由于，小麦玉米价格倒挂，饲料养殖企业仍将大量使用小麦来替代玉米，8、9月份巴西玉米陆续到港也将缓解南方玉米供应偏紧局面。目前玉米价格是所有可饲用谷物里面最高的，大面积的替代也将改变玉米原有的产需结构，玉米饲用需求会进一步下降。

10月份以后，秋粮陆续收获上市，供应紧张局面将得到缓解，今年农民普遍预期不高，远月玉米疲软或将影响新粮上市节奏，预计12月份之前售粮情况会相对集中，而下游需求疲软情况不会改变，玉米供应压力或将在年前显现。

（二）2023下半年价格行情展望

1、主要影响因素分析

从市场运行情况看，年度价格走势主要基于内贸玉米市场供需面运行，进口谷物只是阶段性补充，短期价格走势受到替代品价格、市场业者心态、企业库存、企业开工率等因素影响。本年度物流好转，地区间流通较快，物流对价格影响权重下降。

国内玉米供需方面，供应端的主基调为提高玉米单产，单产提升冲抵面积变动带来的总产量压力。需求端迎来养殖和深加工行业的升级优化，潜在需求强，在未来一段时间，玉米产量与理论需求量依然维持紧平衡状态。

替代品方面，玉米价格与替代品价格相辅相成，玉米价格高于替代品时，替代品补充市场供应，牵制玉米价格高点，当玉米价格过低时，替代品价格亦成为玉米低端价格的支撑。主要关注进口谷物情况，经过2022年以来的发展，国内进口谷物来源多样化，能够补充国内玉米市场供应，预计新粮上市前玉米市场缺口预期相对有限，玉米价格顶部依然受到限制。

市场业者心态方面，涵盖农户售粮意向、贸易商存销粮心态、下游企业收购和建库意向，主要影响因素有农户种植成本、贸易业者后期价格判断及下游企业对可负担加工成本、核算利润预期等。

企业库存是社会渠道库存的重要组成部分，也会阶段性影响玉米市场需求。企业开工率主要受加工利润影响，直接决定玉米市场需求量。

此外，物流成本是影响下游市场采购到货成本的另一因素，夏季水果外发、秋冬季节煤炭运输、水稻外运及柴油价格变化等都会影响阶段性物流价格，从而促使产区贸易商提前出货或者下游企业合理提高库存或库存前移。

2、市场价格行情展望

现阶段，市场多空因素依然交织，外盘玉米价格大幅下降，与国内玉米价差进一步扩大，进口利润高企，但我国玉米受配额控制，国内玉米库存低位，未来国内库存或进入上升通道，稳定种植效益，守住耕地红线仍将是重中之重，未来玉米市场方向需要一定政策性引导。

展望下半年，玉米价格或呈现近强远弱情况。根据供需环境的变化，玉米价格走势主要分三个阶段。

第一个阶段，7月份玉米价格仍将保持偏强运行。7月份属于玉米市场青黄不接期，国内新季玉米还未上市，市场主要消化余粮为主，部分依赖进口。目前各环节玉米库存均处于低位，贸易商挺价销售，深加工企业采购相对被动，深加工刚性需求将是玉米价格主要的支撑因素。

第二阶段，8-9月份华北、华中新季春玉米上市，会在一定程度上环节华北深加工企业供应偏紧局面，加上小麦持续替代玉米饲用，以及巴西玉米到港预期，由于玉米价格高位以及远月偏弱预期，贸易商不会过分挺价，有序出粮，玉米价格或平稳过度到新粮上市。

第三阶段，10-12月份新粮陆续上市，玉米市场进入下一个年度。在新粮上市初期，由于供应还未有效释放，市场库存低位，前半段玉米价格或将以稳为主。而随着产区气温降低，玉米将迎来大量上市，市场仍然会采取随采随用策略，但基于远月偏弱预期，农民惜售情绪将不会太高，供应压力逐渐释放下，玉米价格或出现一波下跌。

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