前言：全球油脂整体处于偏弱行情，近期迎来了反弹，其中菜油表现较为亮眼，菜油自身基本面如何，价差如何演绎，本文讲进行解读。
全球油脂油料大供应格局已定，菜籽增产预期不强
根据6月USDA报告显示，23/24年度全球油料产量预计为6.71亿吨，较2022/23年度的6.27亿吨增量为4398万吨，增幅为7%，全球油料产量创下历史记录。其中，全球油菜籽产量为8721万吨，较上年度减少92万吨。从全球角度来看，菜系的增产预期不强，产量与豆系和棕榈表现相反，这也奠定了在整年度菜油供应或低于豆油和棕榈油。
国内菜油供需或逐步不对等，库存转折点将现
根据Mysteel统计，截止到6月9日，本年度全国沿海油厂压榨量为282.25万吨，同比2022年的174.4万吨，增量401.33%。由于22/23年度的加拿大油菜籽恢复性增产，国内进口榨利打开，国内采买菜籽积极，沿海油厂压榨量增量明显。国内菜油也有一定的恢复，表观消费表现增量，但前期仍处于供大于需的格局，全国菜油累库明显。
据Mysteel调研显示，截止到2023年6月9日，沿海地区主要油厂菜籽库存为28.5万吨，较上周减少11.5万吨；菜油库存为12.05万吨，较上周增加1.34万吨；未执行合同为15.65万吨，环比上周减少2万吨。华东地区主要油厂菜油商业库存约36.89万吨，环比上周增加0.64万吨，环比增加1.77%。
但随着旧季进口菜籽利润的关闭，菜籽在2023年三季度采买量偏低，菜籽压榨量预期减少背景下，国内菜油供应将逐步减量。菜油库存转折点或出现在三季度，供应问题为主要矛盾。同时，全球大豆产量为4.1亿吨，较上年度增加4113万吨，国内采买进度较快，进口增量。棕榈油全球产量预估为7926万吨，同比也增量253万吨。豆棕因供需矛盾相较菜油不突出，或呈现偏弱于菜油格局。
单边当前不明朗，短期植物油偏强，长期难步牛市
美联储暂缓加息后，大宗商品上涨，美豆因中西部干旱，市场稍显担忧，豆系偏强，支撑国内外油脂油料价格。但由于全球油脂油料大供应格局已定，国内油脂油料处于低位，短期反弹明显，长期难步入牛市，现阶段可关注菜油多配行情。
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。