引言：美国农业部(USDA)将于北京时间2023年6月10日零点公布6月作物供需报告。6月伊始，美豆在干旱天气炒作下大幅拉涨，最高上探至1370.75美分/蒲式耳，近期盘面虽有所回落，但依旧围绕1350美分/蒲式耳一线高位震荡运行。6月供需报告即将出台，美国天气炒作能否持久？值此之际，6月USDA报告对于国际国内大豆豆粕市场又将如何影响呢？
一、6月报告前瞻分析
6月供需报告发布前，据分析师们平均预期来看，本次报告对于大豆豆粕市场大概率中性偏空为主。分析师平均预期显示，2022/2023年度（旧作）USDA预计下调阿根廷大豆产量至2470万吨，上调巴西大豆产量至1.555亿吨，上调美国大豆年末库存至2.23亿蒲式耳，全球大豆旧作期末库存下调至1.222亿蒲式耳。预期2023/2024年度（新作）美国大豆产量略微下调至45.02亿蒲式耳，市场预估区间介于44.2-45.1亿蒲式耳；大豆单产下调至51.9蒲式耳/英亩，预估区间介于51-52.4蒲式耳/英亩；大豆期末库存上调至3.41亿蒲式耳，预估区间介于3.08-3.64亿蒲式耳。全球新作大豆期末库存降至1.222亿吨，预估区间介于1.2-1.248亿吨，USDA此前在5月预估为1.225亿吨。因旧作预期调整幅度不大且市场焦点聚集在当下北美市场，本次预期美豆单产产量虽有所下调，但整体依旧维持丰产格局不变，且美国大豆期末库存继续增加，市场对于本次报告预期总体来说中性偏空为主。
对于本次报告我们预计，旧作方面，南美阿根廷大豆产量预计仍将继续下调，但下调的产量仍旧难以企及阿根廷国内所下调的2100万的大豆产量，此前市场早已消化完南美数据。巴西方面大概率依旧保持略微上调态势为主。旧作或主要关注美国当下的压榨和出口数据调整幅度。美国农业部发布的月度油籽压榨数据显示，2023年4月份美国大豆压榨量为1.87亿蒲，虽然低于3月份的1.98亿蒲，但是高于去年同期的1.81亿蒲，并且创下历史同期最高压榨纪录。截至2023年4月美国已压榨大豆14.939亿蒲式耳，按照5月公布的22.2亿蒲的压榨任务来看，接下来5-8月美豆压榨量只需要总计达到7.261亿蒲就可以完成，因此预计本月USDA对于压榨量预估的大概率没有太大调整。出口方面，截至5月25日当周，美国大豆累计出口装船量4813.0212万吨，根据5月份美国农业部供需报告中对2022/2023年度美国大豆出口销售预估5484万吨来算的话，目前美国大豆销售进度仅完成87.76%，也就是说接下来14周美豆需完成周均约48万吨大豆出口装船量。5月25日当周美国大豆出口装船为23.08万吨，较之前一周减少20%，较前四周均值减少34%。当前巴西大豆大量出口挤压美豆出口份额情况下，周均40-50万大豆出口装船或较难完成，因为美豆出口量或将面临下调，从而美豆旧作期末库存或将面临小幅上调。
新作方面，按照往年惯例，USDA在6月报告中通常不会调整美豆新作单产，今年或亦将如此。近期美国中西部地区干旱天气虽有所加剧，但天气预报显示下周或将迎来降雨，气温将有所下滑。且今年预期厄尔尼诺天气将要出现，按照以往年份来看，厄尔尼诺现象发生年度美豆丰产概率较大。基于此我们预期或将维持2023/24年度美豆新作52蒲/英亩左右趋势单产预测目标不变。当下美国新作大豆播种和生长情况良好，目前美国大豆仍未进入关键生长期，当前干旱天气或对美豆产量等影响有限，因此我们预计本月USDA针对新作平衡表调整将相对有限，大概率维持丰产格局。
二、过去10年USDA6月报告产量、库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响
通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA6月供需报告公布当天，CBOT大豆期价在过去10年间有4年下跌（平均跌幅0.94％），6年上涨（平均涨幅0.23％），下跌概率为40％，报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有7年下跌（平均跌幅4.34％），3年上涨（平均涨幅2.44％），下跌概率为70％。也就是说从往年规律来看，USDA6月供需报告当天CBOT大豆期价下跌概率偏低，但报告后一周内下跌概率较高。
三、后市预判
基于当前对6月供需报告中的前瞻数据来看，本次报告大概率中性偏空为主。当下市场关注点集中在美豆主产区天气情况，在今年厄尔尼诺天气情况下，干旱影响或有限，因此新作供应大概率将逐步转向宽松。近期在无其他题材炒作情况下，密切关注天气变化对于盘面带来的反转。美豆上方关注1380美分压力位，下方关注前期低点1270美分能否破位运行。国内方面，连粕追随美豆走势为主，但受累于国内供应压力或略微弱于外盘，短期关注3400-3450点一线支撑。现货方面，据海关总署公布的5月1202万吨的大豆进口量来看，6-7月国内大豆到港供应依旧充足，5-7月预计为今年大豆到港峰值水平。随着大豆大量到港，油厂开机压榨高企情况下，油厂或将继续累库为主，现货基差将继续走弱。
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