导读：2022年中国豆油期价整体呈现前高后低且波动加剧的走势，大致可以分为三个阶段：1月-5月的震荡上涨，6月的大幅下跌，以及7月至今的震荡行情。
回顾豆油期货走势，我们不难发现：本轮油脂牛市行情是从2020年年中开始启动，马来西亚劳工紧张、生物柴油政策坚挺、加拿大菜籽和南美大豆大幅减产、印尼和乌克兰植物油出口受阻等利多因素“接力棒”式的来袭不断的推升植物油期价，但伴随着利多的逐步出尽以及美联储加速加息导致商品市场情绪明显转向，油脂期价也出现了见顶的迹象。
分阶段来看，国内豆油期货主力合约分别在1、4、6、9月变动较大，其中1月国内豆油价格上行，主要受到了内外因素共振影响，国内方面虽然节前油脂消费大幅减弱，但国内较低的大豆和豆油库存给予豆油价格较强的支撑；国外CBOT大豆和国际原油价格的不断攀升，拉动了整体植物油价格的走高。2021年12月起南美严重的干旱状况使得市场纷纷下调了巴西大豆产量，从而推升了CBOT大豆价格的上涨，之后由于中国增加了对美豆的采购，使得CBOT大豆价格再度上涨至1400美分/蒲式耳以上。国际原油价格上行，主要受到了地缘政治风险影响，除了1月初阿联酋原油设施受到爆炸袭击之外，1月末乌克兰和俄罗斯之间的冲突暴发使得国际能源供应更加紧张。两国间发生严重的军事行动，除了会影响对全球的原油及天然气供应之外，还会减少两国对全球植物油的正常出口。乌克兰和俄罗斯葵花籽产量分居全球第一和第二，2020/21年度两国葵花油产量总计达到1103万吨，对外出口达到852万吨。同时两国菜籽产量也不断增长，2020/21年度两国菜籽总产量达到532万吨，乌克兰以出口葵花油和菜籽为主。
豆油期价4月呈现稳步上涨态势，月度收涨1350元/吨或13.27%至11524元/吨。豆油期价大幅上涨 驱动因素有以下几点：一是清明节期间地缘政治因素再度恶化，乌克兰植物油出口恢复暂看不到希望，市场对植物油供给存在担忧，清明节后油脂开盘即出现大幅上涨；二是美国EPA于4月7日宣布，拒绝了2018年小型炼油厂豁免 (SRE)的36项合规申请，表明美国对于生物柴油政策的执行力度依旧较强；三是4月USDA报告上调美豆出口数据，且预期2021/22年度美豆期末库存2.6亿蒲，低于市场预期的2.62亿蒲和前值2.85亿蒲。美豆期末库存低于预期对美豆期价存在明显支撑。
6月豆油期价呈现见顶大幅回落态势，月度收跌12.73%至10232元/吨。驱动因素有以下几点：一是美国和欧盟通胀数据“爆表”，美联储将加速加息的预期导致商品市场风险偏好快速下降，大宗商品价格系统性下挫。二是南美大豆产量小幅上调且美豆产区天气条件及新作优良率尚可。三是印尼棕榈油出口限制措施逐步解除，出口数量出现恢复性增长。
9月美联储官员发言暗示美联储将继续大幅加息，商品价格系统性承压，部分咨询机构调研后认为美豆有丰产预期，叠加天气炒作时间窗口收窄，市场炒作情绪大幅降温。阿根廷在9月底之前允许大豆种植者能够以1美元兑换200比索的汇率出售，远高于官方汇率139比索，农户销售大豆数量增幅明显，阿根廷豆油和豆粕出口短期恢复性增加，对于美豆出口份额将形成一定抢占。
综合来看，随着美联储后续加息仍有超预期可能，市场偏空氛围弥漫，但建议对后市行情不宜过度悲观。针对国内豆油价格分析，终将要回归自身基本面，基于此，现有基本面暂不支持豆油价格持续大幅度波动。综合来看，由于国内几大油脂间价差或与历年正常水平相差较大，建议谨慎为上。
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