导语：自2021/22年度加拿大菜籽减产以来，全球菜系供应偏紧且价格高涨，进口菜籽价格的上涨导致国内沿海油厂压榨利润倒挂，随之而来的国内买船不积极，压榨进口菜籽的油厂陆续进入断籽停机状态，菜系价格长期维持坚挺状态。由于国内菜系市场高度依赖进口，因此外盘价格走势对于国内菜系价格具有较大的影响。
一、ICE油菜籽价格走势及原因分析
近期ICE油菜籽呈现跌势，截止至11月26日，ICE油菜籽主力合约收于812.9加元/吨，环比上周下跌44.2加元/吨，跌幅5.16%，环比上月下跌83.9加元/吨，跌幅9.36%。主要有以下几点原因：首先受黑海谷物出口协议延期的影响，联合国秘书长安东尼奥·古特雷斯周四发布声明说，各方同意继续执行黑海谷物倡议，将协议延期120天。协议延期有助于减少国际植物油供应的不确定性，令植物油和油籽市场的风险升水有所减少。除此之外，本周美国原油下跌超过9%，芝加哥豆油下跌超5%，马来西亚棕榈油下跌超过11%，均对ICE油菜籽起到压制作用。然而，加籽在加拿大的压榨利润涨至历史最高水平，下游需求表现强劲，因此农户惜售情绪升温，一定程度上压制油菜籽价格的跌幅。
二、国内进口菜籽压榨利润分析
近一周数据来看，进口菜籽盘面毛利基本在-94-47元/吨，现货榨利在912-1276元/吨，盘面榨利较前期有一定修复，而现货榨利近期逐渐被压缩。主要受到菜油菜粕供应量增加、多头资金撤离导致盘面价格下跌的影响。近期随着进口菜籽大量到港，沿海油厂开机率及压榨量上升明显，据Mysteel调研显示，2022年第47周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为9.3万吨，本周开机率25.11%，下周沿海地区主要油厂菜籽压榨预估10.6万吨，下周开机率预估28.63%。且菜粕进入传统淡季，菜系基差呈现下跌趋势，而近期加拿大菜籽CNF价格的下跌对国内进口菜籽榨利起到一定支撑作用。
三、后市观点
因近期宏观情绪不稳定、国际原油以及外部植物油市场均偏弱运行，给ICE油菜籽价格带来上行压力，但加拿大国内需求旺盛且农户保守出货，也限制了油菜籽价格的跌幅，综合来看油菜籽外盘价格或呈现稳中偏弱运行，但仍需关注国际原油及美豆走势。而国内进口菜籽压榨利润还需关注盘面走势、国内实际压榨情况以及下游消费表现。
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