导语：北京时间11月10日凌晨USDA发布全球农产品月度供需报告，其中大豆数据对市场影响中性为主。美国农业部在11月份供需报告中仅略微上调了单产和产量预估，并保持出口预估不变。美国新作大豆单产由10月的49.8蒲/英亩上调至50.2蒲/英亩，产量由43.13亿蒲上调至43.46亿蒲，压榨由22.35亿蒲上调至22.45亿蒲。在出口保持不变的情况下，大豆期末库存增加了2000万蒲式耳，达到2.2亿蒲。虽然本次报告上调期末库存对美豆行情利空，但因上调后的库存仍处于历史较低水平，因此也削弱了利空的影响力。整体来说本次报告偏中性为主，报告发布后在良好的出口销售数据助力下，CBOT大豆期货小幅上涨报收于1452美分/蒲式耳，涨幅0.35%。
首先来看下美国大豆方面，报告出台前市场预测美国大豆产量调高到43.15亿蒲，高于上月美国农业部预测的43.13亿蒲；美国大豆单产预估为每英亩49.8蒲式耳，与USDA10月预估持平。USDA给出的11月数据不仅高于10月预测，也高于分析师平均预估，但对比2021/22年度44.65亿蒲式耳而言产量依旧减少了1.19亿蒲式耳，减幅2.67%。当下美国大豆库存依旧处于供应紧张态势。
其次南美方面，2022/23年度阿根廷产量从5100万吨下调至4950万吨，压榨量从4050万吨下调至3975万吨，出口从700万吨上调至720万吨。在产量、压榨量下调，出口上调的情况下，阿根廷期末库存从10月2420万吨下调至2400万吨。11月阿根廷数据整体利多为主。此外巴西大豆产量预测值维持不变，仍为1.52亿吨。
最后纵观全球大豆数据，在2022/23年度中，全球大豆产量从10月3.9099亿吨小幅下调至3.9053亿吨。虽然美豆产量是增加的，但因增幅不及阿根廷大豆产量的减幅，因此全球大豆产量减少。出口量较上个月上调，主要是阿根廷出口增加明显，因9月份阿根廷出台了促进出口的优惠汇率政策。期末库存从上月10052万吨上调166万吨至10217万吨，这也反映出当下市场供应情况逐渐恢复，部分抵消了阿根廷产量下调带来的利多因素。总体来说本次报告中性为主。
国内豆粕方面，受10月密西西比河水位偏低影响，国内11月大豆到港有部分量可能延迟到12月，国内大豆供应恢复仍需时间。目前国内豆粕库存处于历史低位水平，在大豆到港后移预期下，油厂豆粕建库短期无望。此外在供应紧张影响下，现货基差维持坚挺态势，在现货拉动下，近月合约走势仍旧偏强运行。另外从汇率角度来看，美元指数维持强势，人民币汇率近期再度大幅贬值，对于国内粕类而言，进口大豆成本端难有明显回落空间，1月合约单边下行不易。需求方面，近期猪价虽有所回落，但仍处于高价区间，生猪养殖利润良好，在丰厚的利润下养殖规模稳定，下游刚需依旧强劲。在此情形下，近期豆粕期价仍将维持高位震荡走势，现货价格下跌空间有限。
综上所述：11月USDA供需报告美国大豆数据偏中性为主，但美豆库存处于历史低位依旧延续了当下供应紧张局势。目前美豆收获已经进入尾声，市场焦点将转移至南美市场，后期南美天气的炒作即将拉开帷幕。后期南美大豆能否实现丰产是决定中长期CBOT大豆价格和国内豆粕价格的关键。至于当下居高不下的豆粕市场，则需静待进口大豆回升和油厂豆粕累库，以及后市12-1月的买船进度。
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。