近期市场开启新一轮放量成交模式，一改前段时间日均成交10万吨左右的态势，10月26日全国主要油厂豆粕共成交42.17万吨，其中现货成交7.14万吨，远月基差成交35.03万吨；10月27日全国主要油厂豆粕总成交34.74万吨，其中现货成交6.04万吨，远月基差成交28.7万吨；10月28日全国主要油厂豆粕成交27.22万吨，其中现货成交6.37万吨，远月基差成交20.85万吨。而近3日远月基差共成交84.58万吨，成交价主要集中在2-4月M01+200元/吨。具体来看，成交区域主要集中在华北区域，区域内26-28日共成交42.45万吨，其中2-4月M01+200共成交24.6万吨；其次是山东区域，远月基差共成交18.8万吨，其中2-4月M01+200共成交9.2万吨；接下来是华东区域，区域内基差共成交16.98万吨；其中2-4月M01+200共成交12.75万吨；但其余区域近期暂未成交，且报价鲜少，接下来我们来简单探讨一二。
首先我们先来回顾下去年同期基差情况，以华北区域为例，今年油厂报价2-3月M01+200元/吨；去年10月26日油厂报价2-3月01+50元/吨，27日油厂报价2月M01+100元/吨，3月M01+0元/吨；28日2-3月基差报价上涨至M01+180元/吨；共成交5000吨，均为3月平水报价之下零星成交，其余无成交；截至10月28日去年M01收盘报收于3259点；而今年M01收盘报收于4042点，价差783点，这样一看今年基差着实是高呀，而且从图中也可以看出，今年10月份基差整体都是处于一个高位水平，但是明显可以看到如此高基差之下，市场的接受度也比较高。
接下来我们从成本端来看，今年大豆进口成本一直是处于高位水平，从下图也可以看出近月美湾盘面毛利基本是处于-400到-1000元/吨之间；巴西盘面毛利基本是处于-300到-600元/吨之间；而2023年2-4月份盘面毛利回到-300到0元/吨之间，榨利相对来说有所修复，受助于压榨利润的修复，工厂提前售卖远月基差合同。
最后从供需来看，我们来回顾下10月USDA供需报告数据，全球大豆2022/23年度产量从3.8977亿吨上调至3.9099亿吨，预期同比增长3530万吨。库存从9892万吨上调至10052万吨，预期同比增长814万吨。总的来说，2022/23年度全球大豆产量增加明显，库存也将出现回升。美豆方面，虽然因密西西比河水位偏低导致大豆运输受阻，但周度出口数据有所改善，加上美豆收割整体顺利，截至10月24日当周，美豆当周收割率80%；高于市场预期的77%，也高于去年同期的75%；南美方面，南美新季大豆产量预期整体乐观，截至10月20日当周，巴西播种进度达到32.4%，高于五年同期均值25.8%；且巴西政府预期2022/2023年年度大豆产量有望超过1.52亿吨，种植面积将提高到4289万公顷，比上年提高3.4%，均为创纪录水平，但后期天气仍然是个不确定因素；总体来说供应紧张压力在2023年可能会有所缓解。
展望后市，工厂在近期榨利有所修复的情况下提前锁定利润，下游在担心供需紧张格局延续的情况下提前锁定货权，而这个价格到底值不值得买呢？
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。