概述
在上半年俄乌局势背景下，全球燃料和能源价格处于高位，叠加气候干旱和疫情的冲击，年初全球食品价格处于历史高位，菜油、菜粕价格高位震荡。2022年4月后受宏观情绪受加息等因素影响，全球饲粮多数下跌。美豆播种天气改善后，菜油、菜粕下跌明显。2021/2022年度加拿大菜籽减产，导致全球油菜籽供应偏紧，国内外菜籽价格不断攀升，国内油厂菜籽买船不积极，叠加洗船等因素影响，沿海油厂菜籽频繁出现断籽停机现象。2022年菜油价格震荡偏强后创下新高，后高位回落。截止到2022年6月30日，全国菜油现货价格为12607元/吨，较2022年初的12480元/吨上涨127元/吨，涨幅为1.02%。2022年菜粕价格震荡偏强后创下新高，后高位回落。截止到2022年6月30日，全国菜粕现货价格为3553元/吨，较2022年初的2975元/吨上涨578元/吨，涨幅为19.43%。
一、2022上半年市场回顾
（一）2022上半年价格走势回顾
2022年菜油价格震荡偏强后创下新高，后高位回落。截止到2022年6月30日，全国菜油现货价格为12607元/吨，较2022年初的12480元/吨上涨127元/吨，涨幅为1.02%。在上半年俄乌局势背景下，全球燃料和能源价格处于高位，叠加气候干旱和疫情的冲击，全球食品价格处于历史高位。前期多国正在限制粮食的出口，全球油籽价格进一步上涨。原料价格高涨的大背景下，菜油箱体也跟随抬升。2022上半年菜油创下历史最高价14597元/吨。2022年6月全球经济衰退，市场担忧情绪加剧，大宗商品市场看多情绪走弱，看空情绪浓厚，资金撤离明显。同时原油价格高位大幅回落，国内外油脂价格均已破位，菜油价格高位回落。
2022年菜粕价格震荡偏强后创下新高，后高位回落。截止到2022年6月30日，全国菜粕现货价格为3553元/吨，较2022年初的2975元/吨上涨578元/吨，涨幅为19.43%。2022上半年俄乌局势影响全球菜籽出口，俄罗斯临时性禁止出口油菜籽。菜粕因全球菜籽供应偏紧、国内买船不积极、可交割菜粕库存见底、宏观情绪及相关杂粕影响，RM全合约偏强运行。2022年4月后受宏观情绪受加息等因素影响，全球饲粮多数下跌。美豆播种天气改善后，下跌明显。菜粕自身处于供需双弱格局，菜籽买船高于市场预期，且国产菜籽开启大榨，可交割菜粕量激增，菜粕价格高位回落。
（二）2021上半年基本面情况回顾
1.供应格局及变化趋势分析
2022年1-6月全国进口菜籽压榨量为63.5万吨，较2021年1-6月125.2万吨减少61.7万吨，减少49.28%。2022年进口菜籽压榨量未呈现明显的季节性规律，而是呈现齿距状变化。2021/2022年度加拿大菜籽减产，导致全球油菜籽供应偏紧，国内外菜籽价格不断攀升，国内油厂菜籽买船不积极，叠加洗船等因素影响，沿海油厂菜籽频繁出现断籽停机现象。
2022年1-6月全国进口菜籽压榨产菜油量为25.4万吨，较2021年1-6月53.21万吨减少27.81万吨，减少52.26%。021/22年度加拿大油菜籽预估产量为1260万吨，同比减少34.4%，为13年的新低。同时，2021/22年度油菜籽含油率预估为41.9%，2020年为44.1%，近五年的平均含油率为44.4%。2021年加拿大油菜籽的含油率为18年来的最低值。菜油自身新季加籽减产，导致全球菜籽供应偏紧，国内进口菜籽及菜油利润倒挂，沿海油厂菜籽买船不积极，沿海油厂压榨菜籽产出菜油处于低位。
2022年1-6月全国进口菜籽压榨产菜粕量为36.83万吨，较2021年1-6月72.61万吨减少35.78万吨，减少49.28%。2021/2022年加拿大油菜籽蛋白质平均含量为23.6%（十年平均值20.4%）。目前中国沿海油厂已经压榨新季加拿大油菜籽，根据Mysteel调研，新季加拿大油菜籽出粕率为58%左右，较往年菜籽出粕率增加3%，新季加拿大菜籽压榨的菜粕蛋白含量为40%，较往年菜粕蛋白含量增加4%。加籽减产背景下，国内买船量偏低，上半年菜粕产量整体偏低。
2.消费及变化趋势分析
2022年1-6月全国进口菜籽压榨油厂菜油提货量为30.79万吨，较2021年1-6月50.45万吨减少19.66万吨，减少38.97%。2022年上半年加籽低库存及俄罗斯菜籽禁止出口背景下，支撑国内菜油价格，市场将目光转向国产菜籽，积极采购国产菜籽，国产菜籽价格创下新高，国内菜油因价格因素需求疲软。5月后端午备货、小包装油调价及招标等因素，国内菜油现货成交活跃，菜油基差上调明显。但由于整体成本端的抬升，菜油消费呈现下滑的态势。
2022年1-6月全国进口菜籽压榨油厂菜粕提货量为37.36万吨，较2021年1-6月67.2万吨减少29.84万吨，减少44.40%。菜粕主要用于水产饲料的添加，需求呈现出明显的季节性变化，1-6月菜粕需求不佳。新季菜籽蛋白含量偏高，且油厂压榨量偏低，可交割菜粕较少，菜粕价格一路上涨，高价下，饲料厂添加菜粕意愿不强。水产旺季逐步来临，下游备货并不积极，部分饲料厂按需采购。随着时间推移，菜粕需求将逐步启动，但存在因价格因素，部分饲料厂舍弃添加菜粕的可能性，但仍存在一部分刚需，在一定程度上提振菜粕单边及基差价格。
3.进出口趋势分析
2022年1-5月中国菜油进口量为47.56万吨，同比2021年1-5月中国菜油进口量121.97万吨减少61%。俄罗斯油菜籽属于转基因油菜籽，国内中小型油厂倾向于采买俄罗斯油菜籽压榨非转基因菜油，俄罗斯出口油菜籽禁令颁布，我国非转基因菜油处于供应偏紧态势。同时，加籽题材虽然老生常谈，但低全球菜油库存仍支撑价格。21/22年加拿大油菜籽产量为1260万吨，创下近几年新低。全球油籽需求强劲，加籽低库存下，分配给中国的菜籽和菜油处于极低值，当前国内菜油仍处于供应偏紧态势。菜油最重要的进口地区，近期华东地区暂无大量新增菜油到港，菜油库存下降明显。从全国菜油进口总量来看，国内菜油自21年底进口量一直处于偏低态势，短期内菜油进口供应量难以大量增加。
2022年1-5月中国菜粕进口量为92.99万吨，同比2021年1-5月中国菜油进口量81.98万吨增加13%。加籽减产背景下，国内油厂进口菜籽量减少，市场将目光转向进口菜粕。另外，市场多看好后市菜粕基差，市场采购菜粕较为积极，菜粕进口量小幅增加。
4.库存分析
据Mysteel调研显示，截止到2022年7月1日，沿海地区主要油厂菜油库存为0.9万吨。国内菜籽和菜油自21年底进口量一直处于偏低态势，短期内菜油进口供应量难以大量增加。上半年由于端午备货、小包装油调价及招标等因素，国内菜油现货成交活跃，沿海油厂前期停机及市场看好后市基差等因素，菜油去库明显，库存持续处于下降态势。
据Mysteel调研显示，截止到2022年7月1日，沿海地区主要油厂菜籽库存为19.6万吨。根据Mysteel调研显示，截止到6月27日华东颗粒菜籽粕库存27.58万吨。当前菜粕库存处于高位，但后市菜粕产量及进口供应仍存疑。菜粕属于饲料添加原料，多用于水产养殖行业，9月菜粕处于菜粕需求最盛时期。当前菜粕因华南温度不及往期，且下游饲料厂和养殖厂仍处于观望态势，水产养殖中还未大量添加菜粕。
二、2022下半年市场展望
（一）2022下半年供需格局展望
1、供应趋势预测
加拿大统计局7月6日发布的调查报告显示，2022年加拿大油菜籽播种面积估计为2140万英亩，高于3月份预测的2090万英亩国内。油厂把目光转向2022/23年新季加拿大油菜籽，目前5-9月菜籽进口不积极，未来预计11月后，菜籽将有大量到港。 根据Mysteel调研显示，2022年四季度进口菜籽为12-14条船，10月后进口菜籽陆续到港，通过运输、卸港和压榨周期后，11月国内进口菜籽压榨产出菜油和粕或激增。
2、消费趋势预测
菜油方面，当前国内菜油现货成交活跃，菜油基差上调明显。预计菜油短期内仍偏强于其他品种，10月待新季加籽及菜油到港后或出现转折点。短期内菜油需求仍因价格因素被持续压缩，预计11月后加籽大量到港后，菜豆价差或将进一步走缩，菜油消费或将好转。
菜粕方面，当前菜粕因华南温度不及往期，且下游饲料厂和养殖厂仍处于观望态势，水产养殖中还未大量添加菜粕。国内油厂因前期榨利倒挂，进口菜籽买船不积极，9月进口菜籽压榨菜粕产出或出现断档，9月重点关注水产养殖、菜粕走货及库存情况。11月国内进口菜籽压榨产出菜粕或激增。届时国内处于水产基本结束，菜粕需求量或直线下滑，国内菜粕或呈现累库现象，市场或呈现出保油舍粕局面。11月需关注豆菜粕价差或出现持续走缩后菜粕的性价比，以及关注油厂菜粕存量及菜油价格。
（二）2022下半年价格行情展望
菜油方面：当前宏观情绪偏差，大宗商品均处于弱势，但从菜油自身基本面来看，短期内基本面仍支撑菜油强于相关油脂。2022年加拿大油菜籽播种面积为2140万英亩，高于早先预测的2090万英亩，不过仍比上年减少4.7%，但由于天气因素，预计油菜籽单产高于21/22年度。从单边来看，短期内菜油难有大幅上涨的动力；从相关产品价差来看，菜油或强于相关品种；从月间来看，菜油或延续正套行情。
菜粕方面：7月国产菜粕或流入RM期货交割，菜粕的供应与需求出现博弈。国内油厂因前期榨利倒挂，进口菜籽买船不积极，9月进口菜籽压榨菜粕产出或出现断档，9月重点关注水产养殖、菜粕走货及库存情况。10月后进口菜籽陆续到港，市场或呈现保油舍粕局面。2023年1月RM进口菜粕可交割后，菜粕单边及价差都处于弱势。综上所述，菜粕整体呈现出近强远弱的格局。
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