概述：2022年上半年花生油价格走势整体呈现震荡上行趋势，且阶梯式上涨幅度较为明显。年后油脂盘面强势拉涨，美豆、棕榈油减产，俄乌冲突爆发影响葵油出口，全球性油脂供应紧张等，推动油粕现货价格一路上涨。截至2022年6月30日，国内压榨一级普通花生油价格17300元/吨，较年初环比涨幅20.97%，较去年同期同比涨幅15.33%。经历了上半年价格偏强的走势，下半年预计出现先弱后强格局可能性较大。
一、2022上半年市场回顾
（一）2022上半年价格走势回顾
1、国内价格走势分析
2022年上半年花生油价格走势整体呈现震荡上行趋势，且阶梯式上涨幅度较为明显。年后油脂盘面强势拉涨，美豆、棕榈油减产，俄乌冲突爆发影响葵油出口，全球性油脂供应紧张等，推动油粕现货价格一路上涨。花生油在油脂环境的利多带动下，加上其它油脂高位的比价关系影响，在淡季走出上涨行情。二季度原料花生价格的上涨及种植面积预期下降的话题炒作，也成为花生油价格上行的重要推手。但花生油上涨仍存在一定的滞后性，且上涨后横盘整理的时间较长。在需求疲软的制约下，上方空间压力较大，相对其它油脂而言，花生油上涨速度略显平缓。
从上图可以看出，2022年上半年压榨一级普通花生油走势整体震荡上涨，截至2022年6月30日，国内压榨一级普通花生油价格17300元/吨，较年初14300元/吨，上涨3000元/吨，环比涨幅20.97%，同比去年同期15000元/吨，上涨2300元/吨，同比涨幅15.33%，花生油2022年价格最高点17800元/吨出现在6月中旬，主要原因是油脂盘面强势上涨至近年高位，其它油脂价格大幅上涨的比价带动过于强烈。最低点11300元/吨出现在1月底及2月初，春节备货告一段落，需求持续转弱，下游拿货基本停滞。
从上图可以看出，2022年上半年小榨浓香花生油走势明显呈现阶梯型上涨，截至2022年6月30日，国内小榨浓香花生油价格20000元/吨，较年初16300元/吨，上涨3700元/吨，环比涨幅22.70%，同比去年同期15800元/吨，上涨4200元/吨，同比涨幅26.58%，小榨浓香花生油2022年价格最高点20000元/吨出现在6月，主要原因是油脂盘面强势大幅上行，花生期现货价格冲至高位，油厂通货米榨油成本抬升。最低点15500元/吨出现在2月初，原因是春节备货完毕，市场需求转弱。
2、成本利润分析
上半年花生油榨利由负转正，花生油与花生粕价格相对高位，花生油榨利趋好，理论榨利最高点770元/吨，出现在3月上旬。5月中旬之后，随着原料花生市场余量不断减少，油厂可用油料米有限，加之种植面积预期下降，花生价格不断上涨，成本的攀升使得榨利出现缩水。6月以来，油粕止涨，油厂开始使用进口米，高昂的原料价格及海运费也使得油厂成本继续攀升。原料的涨幅侵占了油厂的高榨利，目前榨利走窄，油厂利润空间不大。
（二）2021上半年基本面情况回顾
1、供应格局及变化趋势分析
上半年花生油企业开机率较去年同期明显偏高。首先在2月份，由于春节的来临，油厂开机降至低点，当时春节假期工人放假，加上春节之后需求一落千丈，油厂的检修也基本在这个时间段进行，因此开机持续低迷。3月份之后，油厂拉开了集中收购花生米的帷幕，尤其是大型油企像鲁花、益海、收购量及收购进度都完成的非常好，大量原料的进厂，大型油企的开机率也明显拉高，最高的时候开机率基本保持在80%以上，加上3-4月份花生粕价格仍处高位，走货相对顺畅，提高了压榨积极性，这些企业自有小包装油脂，可以消化一部分花生油库存。进入5月底6月初，花生原料收购基本进入尾声，前期高开机率也使得花生油出现部分累库现象。加上需求疲软，油厂开机率出现了明显下滑。
2022年花生油产量伴随高开机的状态也有明显的提高，据Mysteel对样本企业调查统计，国内样本花生油企业周度产量基本维持在4-6万吨左右，由于今年花生油企业对原料的提前大量收购，部分大型企业需要将原料转化为花生原油储存，花生油产量处于上半年相对高位，但产量的增加，一部分流入小包装，另一部分也导致累库现象的出现，油厂罐内存量普遍较高。
2、消费及变化趋势分析
2022上半年花生油消费呈偏弱运行的趋势。年初花生油在春节消费的促使下，油厂走货顺畅。春节需求结束后，进入了上半年的传统需求淡季。花生油作为高价风味油，向来以小包装消费为主，因此小包装油销售停滞会对花生油需求形成较为致命的打击。
包装油方面，居民经过春节囤货后，上半年小包装花生油的消费力明显下降，从上图可明显看出，一线品牌包装油由于品牌溢价的存在，销售价格上半年维持稳定，但部分中小品牌包装油价格由于罐装成本的增加不得不出现上涨，这也使得这部分品牌的销售更加困难。
散装油方面，国内散装压榨一级花生油走货缓慢，有价无市现象明显，随着二季度价格的不断攀升，下游拿货意愿愈发下降，下游客户普遍认为高价之下建仓风险较大，因此大多观望为主。端午节之前，花生油出现少量刚需备货，但数量较为有限，难以对行情形成带动。
3、进出口趋势分析
我国为花生油净进口国，进口量逐年增加。但相比于豆油菜籽油等油脂进口来说，我国花生油进口总量仍然处于较低水平。随着国内花生油消费量提升，花生油进口比重也越来越高。2022年1-5月份花生油进口来看，1月份进口16610.103吨，2月份进口7152.861吨，3月份进口8076.565吨，一季度共进口出榨花生油3.18万吨，对比上一年一季度进口13.6万来看，差不多是他的零头，进口量下降如此之大，仍与国外毛油价格与国内压榨一级花生油价格倒挂，加上一季度为传统消费单机，花生油销量欠佳，油厂对采购国外毛油仍持消极心态，基本执行前期低价订单之后，就减少了订单量。到了5月份，进口量为10512.309吨，比起前几个月有了一个较大的涨幅，主要还是国内油料米存量基本消耗殆尽，部分油厂不得不选择进口米及进口花生毛油，加大了一个进口力度。
花生油进口结构来看，首先从品种上进口主要有：初榨花生油、其他花生油及其分离品，提炼花生油所得的油渣饼。其中我国目前对于花生油的进口，以初榨花生油（花生毛油）为主。从进口来源来看，花生油进口主要来源地集中在南美洲、非洲、及南亚国家。具体来看，中国花生油进口来源国为：巴西，其进口占比37%；印度，其进口占比22%；苏丹，其进口占比17%；阿根廷，其进口占比11%；美国，其进口占比4%；尼加拉瓜，其进口占比3%；塞内加尔，其进口占比3%。
我国花生油出口的数量比较有限，由于国内花生油价格较高，在国际上并不占优势。且国内花生油产需基本处于紧平衡状态，一般油厂不会选择进行大量出口。每年花生油的年出口数量较低，2019年之前，年度出口数量不足100吨，从2020年开始，出口数量大幅增加，2020年年度出口量546.67吨，较2019年同比增幅较大，但出口量绝对值仍然较小。2021年全年出口599.45吨，已经达到近年新高。2022年1-5月份出口来看，1月份没有出口，2月份出口11.5吨，3月份出口4.8吨，4月份出口42.2吨，5月份出口8.2吨。上半年出口量相对去年来说是处于减量的状态。主要原因是由于今年花生油价格处于高位，花生油需求较为薄弱。
4、库存分析
2022年上半年，花生油库存整体呈现逐渐累库的状态，去库存仅在年初有小幅体现。年初去库主要是春节之前花生油需求较强，且年后油厂大部分选择停机或者低开机率运行，因此花生油库存也处于上半年低位。在2022年第9周开始，花生油周度库存出现较为明显上升，主要是花生油供应端的持续增加但需求端低迷的供需矛盾之下，花生油逐渐累库，而花生油的高价格使下游望而却步，也加剧了累库局面。
5、上半年市场逻辑总结
整体而言，上半年花生油价格来看，在全球性油脂强势上涨的影响下，走势呈现震荡上行趋势，且阶梯式上涨幅度较为明显。而上半年供需逻辑来看，年后供强需弱尤为突出。
二、2022下半年市场展望
（一）2022下半年供需格局展望
1、供应趋势预测
据Mysteel农产品统计，今年花生油行业并未有新增产能打算。目前产能来看，下半年供应量基本维持往年正常水平为主。首先，在新季花生上市之前及上市之初，油厂原料不足，开机不会太高。其次，大型油企来看，上半年在高开机率之下，基本完成原料花生向油脂的加工转变，下半年基本在中秋节之前及四季度或会根据需求维持开机，其余时间基本以停机或半产、减产为主。再次，中大型加工企业基本以销定产为主，而下半年为需求旺季，油厂或会维持高开机来交付订单。因此整体来看，下半年供应基本在需求的基础上维持平衡状态。
2、消费趋势预测
食用油销售旺季主要集中在下半年，下半年两个节日中秋节和春节是食用油销售高峰，大部分贸易商及灌装厂会在节日之前进行集中备货。去年来看，中秋节前后及整个四季度销量较高，基本占到全年销售量的三分之二左右。今年来看，中秋节备货较去年略显清淡，不少油厂或采取与往年不同的采购方式，预计今年会根据订货会订单量进行采购散油的动作。且拿货量较去年同期相比，大概率会有所下滑。四季度之后，居民手中囤货基本消化完毕，预计或会为全年销售旺季。
3、进出口趋势预测
下半年来看，新季花生尚未上市之前及上市之初，花生油企业面临原料不足的情况，因此部分油厂或会适当增加花生毛油的进口份额。但由于国外花生毛油价格高昂且与国内压榨油价差过小，加上今年进口成本（港杂、船只费用、税费等）上涨，油厂大概率不会大量进口。预计下半年进口花生毛油高于上半年进口量，但低于去年同期进口量。
（二）2022下半年价格行情展望
1、主要影响因素分析
（1）油脂环境影响
伴随美联储连续加息，原油价格大幅下挫。叠加印尼、马来西亚棕榈油增产及出口受限等影响，油脂弱势格局较为明显。下半年大宗油脂盘面的运行或会逐渐回归基本面本身，而油脂环境对花生油的影响也会持续存在。其它油脂现货价格也会在比价关系之下，对花生油形成影响，花生油与其它油脂的价差或在下半年完成修复，重新回归正常价差水平。
（2）原料成本
2022年上半年花生价格低开高走，整体呈现偏强态势。截止至2022年6月30日，全国通货米均价为9200元/吨，较年初上涨980元/吨，涨幅11.9%。与去年同期相比较上涨550元/吨，涨幅6.35%。在新冠疫情好转、国内经济复苏的背景下，2022年年初花生市场需求惨淡，整个行业情绪跌至低谷，看空心理明显。进入3月份，受俄乌战争地缘政治的变动下，全球植物油脂供应收紧，国内花生油企业收购策略转变，带动花生行情扭转颓势。下半年将迎来新季花生上市，天气的变化、国内种植面积的增减、新季花生的产量以及市场需求的变动将继续成为我们关注的重点。
（3）下游需求恢复情况
食用油销售旺季主要集中在下半年，下半年两个节日中秋节和春节是食用油销售高峰，大部分贸易商及灌装厂会在节日之前进行集中备货。去年来看，中秋节前后及整个四季度销量较高，基本占到全年销售量的三分之二左右。今年来看，上半年需求清淡，按照消费时间推算，下半年需求转好概率较大。四季度之后，居民手中囤货基本消化完毕，预计或会为全年销售旺季。
2、市场价格行情展望
经历了上半年价格偏强的走势，下半年预计出现先弱后强格局可能性较大，7月份受大宗油脂弱势影响，加上花生油需求还未解冻，因此这段时间运行偏弱为主。从8月份开始随着需求的转好，价格或会坚挺，之后随着销售需求旺季的来临，食用油价格或会小幅走高。此外，要重点关注原料成本，尤其是在种植面积下降及预期减产的话题下，下半年新季花生开秤价。另外要重点关注油脂盘面对国内食用油价格的多空影响。
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