导语： 5月中旬以来，白糖市场走出倒“V”行情，而与之息息相关的替代品果葡糖浆以及代糖赤藓糖醇的近况也备受关注。炎炎夏日，饮料消费带动如何？产品间的替代又是如何呢？
夏日来袭，虽然前期市场因新冠疫情影响到了市场复苏的节奏，但消费者对于饮料类消暑产品需求量逐步提升，白糖、淀粉糖以及代糖理论上进入了传统的消费旺季，近期糖类产品表现如何呢？他们之间相互的替代效应又是怎样的呢？
白糖期货下跌 现货走货放缓
ICE美国原糖先扬后抑，对现货价格的支撑作用减弱。巴西乙醇价格下跌以及美元升值使糖厂更多的偏向糖的生产，增加市场供应。美元大幅加息，以原油为首的大宗商品下跌带动ICE美国原糖主力07合约呈现震荡下跌走势表现。国内期货跟随外盘出现大幅回落，增加市场观望情绪，疫情后市场虽有恢复，但表现不如预期，导致国内现货市场走货不佳，制糖集团和加工糖企业价格小幅下调，现货价格小幅下跌。
数据来源：钢联数据
图1 产区市场白糖现货价格情况
原料偏强震荡 淀粉糖试探性提涨
近期淀粉糖市场整体呈现“强成本、弱需求”的局势。“强成本”主要是近期华北一带玉米较强的走势，照往年行情来看，6-8月份是原料玉米供应偏紧的时节，此时段成本较高，淀粉糖厂家多以挺价心态为主；“弱需求”则是因为前期全国爆发的新冠疫情影响到消费端，消费者勒紧裤腰带的消费观念影响到企业的盈收情况，虽然现在需求端在持续恢复，但恢复明显不及预期。整体来看，果葡糖浆市场近期更多的受制于成本面带来的压力。
数据来源：钢联数据
图2 2020-2022年F55果葡糖浆价格走势图
赤藓糖醇供应宽松 成交持续偏弱
前两年，市场炒作无糖概念，火了代糖产品，当时赤藓糖醇由于利润大，被很多厂家选中投产，经过两年的沉淀，赤藓糖醇市场扩产已经达到35万吨，但是需求却没有同步跟上，导致市场签单价持续下跌。据Mysteel数据显示，目前赤藓糖醇市场签单价在11000-14000元/吨，成交仍有议价空间。
数据来源：钢联数据
图3 赤藓糖醇价格走势图
价差窄幅震荡 替代效应减弱
目前华南市场果葡糖浆主流签单价3350-3450元/吨，广东白糖价格在6050元/吨，两者价差在1700元/吨震荡运行，虽然已经进入到了理论意义上的最佳价差，但饮料厂多数在3000元/吨的价差之时才会选择更改配方。从上述价格可知，果葡糖浆在折干后的价格与白糖之间在1700元/吨附近，企业调整意愿较小，短期不会有新增替代的产生。
数据来源：钢联数据
图4 2021-2022年白糖与果葡糖浆价差对比图
后市来看，糖类产品之间短期不会产生新增替代关系。供应方面，7-8月份饮料市场需求旺季，整体将带动淀粉糖市场开机情况；价格则因原料偏强预期，稳中偏强运行。
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