导读：自6月8号以来印尼先后通过下调税费，支付额外费用等相关措施促进国内棕榈油出口，即便是在马棕5月MPOB库存利好背景下，市场也难掩悲观情绪，马棕连续跌破重要支撑位，盘中最低跌至5900令吉/吨。连棕P09合约自12382元/吨高点连续下跌，仅4个交易日下跌1000逾点。如此凌厉的跌势，另不少市场参与者担忧棕榈油市场是已经出现拐点。就此小编将从主产国和国内两个方面与大家进行探讨。
主产国：
马来产量恢复缓慢，库存积累有限
过去10年来，除2016年马棕产量因厄尔尼诺现象大幅减产外，马来棕榈油年产量多维持在1850-2000万吨左右。2019年起，因化肥价格上涨施肥不足、老树翻种有限树龄老化、疫情导致外劳缺乏等因素下，马棕产量连续3年下降。
进入2022年，市场对外劳恢复报有较强预期。但在外劳迟迟未能恢复之下，马棕产量进一步走低。据MPOB数据显示，2022年1-5月马棕累计产量672.79万吨，较去年同期（675.78万吨）下降2.99万吨，降幅0.44%；较5年同期（736.66万吨）下降63.87万吨，降幅8.67%。
印尼驻马来西亚大使5月31日表示，印尼取消了派遣其公民到邻国马来西亚的棕榈油种植园工作的计划。马来棕榈油业对外劳工依存度在85.1%，其中关键的收获及采集环节外劳依存度高达95.3%。其中印尼劳工因其熟练程度强，在关键的铲果等收获环节占比最高。不仅印尼劳工受限，其他外劳不被允许入境的状况频频出现。外劳缺乏问题始终难以有效解决。目前铲果周期从正常的14天延长至高达50天。且随着马来油棕业进入传统增产季节，外劳缺乏导致的产量下降问题将会更加明显。
同时，前期树龄老化、扩种受限等因素始终影响和制约马棕产量。2022年马来棕榈油单产也出现明显下降：截止目前数据来看，2022年1-5月马棕平均单产在0.22吨/公顷，较于5年同期平均值下降0.03吨/公顷，降幅11.54%。在劳工和树龄等问题持续影响之下，预计马棕产量难以快速有效修复。
马来棕榈油库存自2019年起进入降库周期，目前库存始终维持在低位。在产量难以有效恢复，且印尼出口政策多变、全球植物油需求表现不弱背景下，预计2022年马来库存重建周期难以有效期待，低库存局面仍将持续。
印尼出口政策仍有反复调整可能
为控制国内通货膨胀压力和食用油价格高企，增强话语权，2022年以来，印尼出口政策反复调整。每一次调整的出现均使得内外盘面出现大幅调整，涨停、跌停甚至扩板现象时有发生，成为今年以来影响棕榈油乃至整个油脂市场的重要因素之一。
6月份以来，印尼重新恢复棕榈油出口，且加速出口。主要原因在于印尼目前国内库存快速积累。截止3月份，根据Gapki数据显示，印尼月度库存已经到达2021年以来高位，在583.5万吨。根据Gapki历史消息、机构及大型跨国公司预测来看，预计印尼最大库容量在600-1000万吨之间。而3月份印尼库存飙升至逼近600万吨水平，在4月出口禁令之下，预计4、5月份印尼棕榈油库存将会有进一步上升预期，逼近胀库值。同时农民销售困难，被迫折价销售鲜果串，也进一步加重政府压力。
目前印尼国内10%的储备及新DMO政策能否保证印尼国内低收入群体有可接受价位的充足供应尚未可知。但从前期来看，全球植物油高位运行，高价导致印尼本国出口意愿增强，内外盘巨大的价差衍生套利空间，也限制了印尼国内便宜油的供应。贸易商大量囤货导致国内相对低廉的棕榈油短缺，从而衍生出贪腐、走私、恶意囤积等一系列失控问题。政府对价格的调控屡次失利后做出限制出口的无奈之举。但随着出口禁令的放开，印尼国内价格又将与海外打通回归高位。而政府缺乏对内销的有力补贴，出口及保内供实施情况仍有待考证。巨大的内外盘价格空间之下，后期印尼出口政策仍有望继续反复，印尼供应依然将存在变数。
综上，在马棕库存重建缓慢，印尼出口政策不排除继续调整可能下，全球棕榈供应仍难以快速增量。而国际油价高位运行，美豆旧作供应紧张背景下，对于棕榈油价格支撑作用依旧存在，市场短期仍未看到拐点出现。
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。