导语：4月份以来，玉米油上涨通道开启后，一路势如破竹，目前国内一级玉米油价格创阶段性新高，强势突破三年内历史最高价格，涨势汹汹的背后，是多方因素的共同推动，但后续玉米油能否继续上涨，上方空间又有多少，值得一探究竟。
据Mysteel农产品数据显示，截止4月28日，国内一级玉米油主流报价13200元/吨，较上周上涨400元/吨，周环比涨幅3.13%，月环比涨幅6.45%，年同比涨幅20.00%。从下图中可以看到，目前价格已经是近三年内最高价格，强势预期依旧不减。而玉米毛油价格来看，目前价格暂未突破前期高点，周度涨幅有限。截止4月26日，国内玉米毛油主流报价12000元/吨，周环比涨幅0.84%，月环比涨幅7.14%，年同比涨幅25.00%。
对于玉米油这波强势上涨，背后原因主要如下：
一、原料玉米胚芽供应紧张，价格大涨
玉米淀粉价格偏弱且需求较差，深加工企业开机率处于低位，截止4月20日，全国玉米加工总量为47.71万吨，深加工企业开机率为46.74%，较上周下降3.63%。玉米胚芽产量下降，供应相对紧张，加之前期山东邹平等地压榨企业疫情解封后，为保生产对原料进行了较为集中的采购，因此胚芽价格。目前38%含油胚芽报价5435元/吨，较上周上调110元/吨。目前公共卫生事件对物流运输的影响下，玉米胚芽发运较为困难，据了解，胚芽库存主要集中在深加工企业手中，深加工企业胚芽订单未执行较多，玉米油压榨企业原料较为紧俏，随着物流的逐渐恢复，玉米胚芽陆续发出，压榨厂原料逐步缓解。
二、全球油脂供应紧张 油脂环境助力
今年以来，葵油主要出口国出口受限、南美大豆减产、棕榈油主产国出口政策多变等将全球性油脂供应紧张局面不断推上新的风口浪尖。国内外油脂期现货的偏强运行，为玉米油上涨不断注入新的动力。
三、近期需求并未出现明显下滑
上半年一般是小包装油脂的传统销售淡季，今年来看，需求并未出现较大回落。一方面，国内新冠疫情持续影响在外堂食，降低餐饮用油需求，提高家庭烹饪用油占比，对小包装走货存在小幅利多作用，加上部分客户担忧疫情对物流的影响，因此较为积极的按需备货。另一方面，玉米油对高价葵油实现了一部分的替代，据预估，年内玉米油对葵油的替代量大约在10万吨左右，主要集中在在调和用油领域。
玉米油持续上涨的动力无非在于原料的强势支撑与外部环境的推动。短期来看，影响价格的多控因素并存：
首先，深加工开机预期慢慢恢复，加上压榨企业因榨利倒挂，采购原料热情有所减退，胚芽预期会小幅回落。其次，外部环境来看，印尼对于棕榈油的出口禁令政策将加剧全球油脂市场的供应紧张局面，对玉米油市场也会形成较强利多影响。再次，玉米油自身供需来看，五一假期之后，玉米油需求会逐渐好转，部分大厂备货节点即将来临，加上中小灌装企业刚需用油，需求预期不会太过疲软。目前玉米油压榨开机率58.8%，精炼开机率48.1%，整体看玉米油企业开机率仍处于低位，加上各企业库存偏低，对高价形成支撑。
综上，玉米油维持高价的条件成立，不乏继续上涨的可能。虽然按常理来说，玉米油价格到达13000元/吨以上迫于成交压力一般会止涨下跌，但今年油脂环境已然发生变化，玉米油也不能只按照往年的走势规律判断。但高处不胜寒，高价建仓对下游的风险不可小觑，因此13500元/吨的压力位还是要重点关注。
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