4月20日，连盘玉米期价再次突破3000元/吨大关，不禁给人以无限的遐想，玉米3000元时代是否真的来了！小麦及陈化稻谷相继停拍，cbot玉米期价再次向历史高点发起冲击，都是玉米上涨的推进器。然而，市场把远月预期打得很强，但是玉米现货缺不温不火，也不免让部分交投士人担忧，强预期是否能真的兑现？玉米价格的高低点位在哪，玉米突破3000元/吨之后，上方空间还有多少呢？基于此，笔者从现货基本面出发，分析背后的逻辑。
首先看供应情况，4月份是离旧作上市已经半年时间，而距离今年新作上市也是相差半年。目前供应端除了社会余粮以及小部分地方拍卖之外，还有依赖一定的进口量。其中，社会余粮包括基层余粮、渠道库存以及企业库存。目前从我们跟踪的基层售粮进度来看，基层余粮不足已经1.5成，折合成数量的话不超过3000万吨，基本只够用粮企业使用1个月左右。
渠道库存方面，跟据不完全样本数据跟踪，目前东北产区贸易环节的库存大概能维持两个月左右。根据Mysteel玉米团队统计，北方四港库存目前是350万吨左右，正常情况下，目前平均每个月下海量140万吨，港口库存量能够维持2个半月，基本能够印证贸易环节的库存数量。加上我们了解到的，饲料企业平均库存一个月左右，深加工企业平均库存两个月左右。也就是说，基于社会余粮的情况，国产玉米最多可用4个月，距离10月份新粮上市，仍然有两个月左右的缺口。剩下的大部分就需要进口玉米来补充，或者寻找其他合适的替代产品。
据海关数据显示，上一年度，我国玉米进口量为2956万吨，如果不考虑其他替代品的话，本年度的进口量要达到4000万吨，超过上年度1000万吨。而我们看目前美国玉米的进口成本已经超过3200元/吨，比目前国产玉米价格贵300元/吨左右，这个价差显然不符合目前的玉米供需形势，玉米价格需要修复。
目前下游需求整体表现疲软，饲料养殖大环境较差。但是从去年和今年的情况对比来看，去年小麦价格2400元/吨左右，目前小麦价格已经达到3300元/吨，上涨幅度达到900元/吨。去年同期玉米价格2800元/吨左右，今年还是2800元/吨上下，玉米价格基本没什么变化。但价差的变化，也导致了下游需求的变化，今年玉米在饲料里的使用比例明显比去年高。基于目前的饲料养殖形势以及能源原料配方的变化，我们应该综合来分析，我个人认为今年玉米饲料需求可能比去年要稳中向好。
综上所述，笔者认为玉米现货价格仍有上涨空间，但是对于远月价格而言，主要还要看进口成本，以及相关替代产品的价格变化。
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