目前正值我国新季花生陆续播种的时期，未来供需格局将如何演变，潜在利多利空将对期货价格产生多大的影响，本文将进行浅要梳理。
一、利多：新季面积预期下降，供需格局好转
1.1种植面积预期降低，关注疫情对春耕影响
花生主要竞争作物包括玉米、红薯等农产品，而花生本身的价格来看，并不具备太大的竞争力，根据数据，截至4月13日，河南南阳白沙通货米约8350元/吨，去年同期约9800元/吨；东北黑山白沙通货米约8400元/吨，去年同期约9300元/吨。不仅如此，今年的种植成本，不管是土地费用还是化肥成本等都有不同程度的上涨，种植利润的急剧缩减预计将会打击到种植户的积极性。另外玉米价格仍然相对坚挺，无论是俄乌冲突的持续还是国家下达保大豆种植的目标，都有利于玉米价格在高位的持续运行，目前花生/玉米的比价已经来到近十年极低的位置，新季花生种植面积大概率将减少。
另外也需要关注疫情对国内春耕的影响。花生根据播种时间不同可以分为春花生和夏花生（国内秋花生比较较小，暂不考虑），播种时间的跨度也从四月中上旬到六月中上旬不等。目前吉林宣布清零，而距离东北花生的播种仍有一段时间，故本轮吉林的疫情对花生播种影响预计较小。但考虑到奥密克戎传播性极强，国外潜在的XE毒株的传播力度甚至更甚，而国家目前动态清零的政策暂时看不到改变，未来涉疫区域封锁管控的可能性和频率只会更多，对于物流运输，以及播种生长期甚至收获期的田间管理都可能造成一定的挑战。
1.2种植期天气预计一般到偏差
4月上旬，在中国气象局召开的新闻发布会上，国家气候中心发布了2022年汛期全国气候趋势预测意见。其主要意见包括：今年汛期（5月至9月）我国气候状况总体为一般到偏差，旱涝并重，区域性、阶段性的旱涝灾害明显，极端天气气候事件偏多，主要多雨区在我国北方；全年登陆我国的台风个数接近常年到偏多；夏季我国中东部大部气温偏高，华东、华中、新疆等地可能出现阶段性高温热浪。
具体来看，我国花生主产区，包括河南、山东、河北及辽宁部分区域在今夏易受到暴雨洪涝的影响。花生相对其他农产品而言，是偏耐旱而不耐涝的品种，多雨的环境下更易滋生黄曲霉素超标的问题，特别是收获期，若遭遇长时期阴雨，品质及产量将会相应受损。另外可以参考去年河南郑州的暴雨灾害，虽然河南花生的主产区并未受到太大的影响，但在盘面上，期货价格一度有10%的涨幅。故无论最终实际产量是否受影响，天气题材天然适合多头发挥，另外今年整体供需的大背景较去年有明显变化，在农产品普遍供需趋紧且国际局势不稳定的环境下，天气题材炒作力度预计将会更甚。
1.3进口量减少，供需格局改善
根据海关数据，今年1-2月，我国进口未加工的花生仁果约2.52万吨，去年同期则为13.75万吨，同比降幅约81.7%，为2018年以来同期最差的水平。未来3-5月虽然是进口量较多的季节，苏丹及塞内加尔的非洲米将陆续到港，但今年来看，由于前期国内花生长期处于供大于求的状态，国内价格低迷，对于进口采购的积极性也相对较差，预估未来到港量也将大大低于往年同期水平。
不仅进口压力有所减轻，国内农户的余货情况也有很大的改善。春节过后，由于花生油粕价格较高，压榨利润较好，大部分油厂积极收购。根据部分机构的数据统计显示，截止4月7日，部分规模油厂周度花生采购量约10.6万吨，环比增68.4%，去年同期为6.5万吨；而规模油厂年度累积收购量（9月起）已达100.8万吨，去年同期为97.0万吨，同比增3.9%，同时也是近五年来的最高水平，要知道在春节前，本年度油厂累积收购量同比还降了25%以上，而在短短2个月内目前已赶超去年度水平，可见节后油厂收购力度之大。另根据前方反馈，目前产区农户余货约2-3成，与往年同期水平相当，考虑到未来进口到港量减少，农户5月前上货压力并不是很大。
1.4俄乌紧张关系持续，油脂整体偏强
俄乌关系仍然停滞不前，双方在关键问题上难以达成一致，4月12日普京表示乌方面已偏离俄乌双方在伊斯坦布尔谈判期间达成的共识，重回“死胡同”状态。目前时间段十分关键，包括葵籽在内的大部分农产品进入播种期，而动荡的局势并没有好转的迹象，乌新季农产品产量受损预期逐步明确，且拖延的越久，越不利于后期的田间管理及单产的提升，产量预期或逐步走低。
日前乌谷物协会（UGA）预计22年葵花籽产量料为980万吨，21年为1690万吨；油菜籽产量料为150万吨，21年为290万吨。考虑到俄同样限制出口，全球油脂，特别是葵油的出口受到较大的影响，部分需求转投豆油及棕榈油，虽然花生油有一定的独立性，但毕竟同属油脂大类，整体偏紧的供需会在一定程度上提供价格支持。
二、利空：商品油料分化，需求持续性待观察
2.1商品米跟涨动力不足
春节后花生的上涨主要是由油厂积极收购而带动的，相对油料米而言，商品米的表现平平。4月初，河南白沙精米报价约8600元/吨，较3月初仅上涨300-400元/吨，相对的，河南油料米收购价格则从3月初的7400元/吨涨至8200元/吨一线。
目前商品米市场仍然略显低迷，一方面国内疫情仍然在持续中，部分封控区域无法外出堂食或采购相应零食，更多需求转向基础的粮油米面等必须品；而另一方面疫情对于部分人群的经济收入产生影响，无论是国内还是国外，对于食品花生这种非必要支出持偏谨慎的态度。
未来来看，在目前防控政策没有改变之前，面对传播力度更强的毒株，势必将会有更多地区采取或长或短的封控措施，经济增长的压力肉眼可见，传递到最终消费者，同样不利于商品花生需求的提振，故未来商品米的疲软或将一定程度上制约油料米、通货米的上涨幅度。
2.2利润下降，油厂收购的持续性值得关注
根据数据，截至4月13日，油厂理论压榨利润约266元/吨，较3月上旬接近700元/吨的压榨利润有明显的下滑，一方面是花生收购的成本水涨船高，另一方面由于国家放储大豆且预期进口豆到港量的回暖导致豆粕现货价格跌幅较大，花生粕同样有一定程度的跟跌。未来需关注在利润下降的背景下，油厂收购意愿的持续性。
一方面可以关注俄乌局势的进展，局势拖延的时间越长，越利于整体油脂价格的强势。另一方面可以关注在疫情频繁的当下，对花生油需求的改善程度，一者疫情本身会加大家庭用油的消费，近日苏州杭州等地区也出现居民抢购囤粮的倾向，油品需求在节奏上或也有改变的可能性。
三、小结
无论是种植面积减少的预期还是俄乌紧张关系的持续，都是维持盘面相对于现货升水的原因，从新季来看，种植面积减少或将大概率实锤落地，而俄乌距离和谈再度渐行渐远，新季农作物产量恐受到更严重的影响，盘面的高升水具有其合理性。未来的变量料集中于油厂积极收购的持续性（下游需求）和新季产量相对减少幅度间的博弈。就农产品而言，供应话题无疑是弹性更大的那一方，相关的例子可以参考去年红枣的走势，红枣的消费在疫情过后一直萎靡不振，同时也是抑制价格上涨的非常关键的因素，但去年新疆遭遇的天气问题，使得红枣期货一路脉冲，价格涨幅一度超过60%，另外苹果在其花期盘面大幅炒作的现象也屡见不鲜。所以再来回头看花生这个品种，相对于其他油料和国内其他农产品，其价格洼地的投资价值是相当明显的，诚然商品米需求不佳是当前的现实，但天气这张暗牌无疑更具有爆炸力，在全球高通胀且宏观局势极其不稳定的背景下，盘面向上的弹性或更大。
免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。