稻谷底价较上一年度持平，本周小幅溢价成交
3月10日，定向饲用稻谷开拍。投放量和标的分布方面，本周共计投放100万吨，其中黑龙江64万吨、湖北10万吨、安徽18万吨、湖南7.8万吨，底价1500元/吨，较上一年度持平。成交情况，本周全部成交，平均溢价38元/吨，最高价1540元/吨。
糙米成本较低，或拉低玉米价格
糙米加工环节成本计算
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项目 |
价格（元/吨） |
备注 |
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底价 |
1500 |
-- |
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溢价 |
38 |
不确定值，具体视拍卖情况而定 |
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出库费 |
50 |
-- |
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升贴水 |
45 |
-- |
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送交加工点运费 |
50 |
-- |
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陈稻谷成本 |
1683 |
到加工厂成本 |
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糙米成本 |
2244 |
出米率折算70%-80%，按市场平均情况，出米率平均75%。 |
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玉米价格 |
2550 |
黑龙江东部干粮装车价格 |
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加工费用 |
90 |
实际加工成本略有差异。稻壳归加工方，东北售价10元/吨左右 |
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理论产品成本 |
2380 |
85%糙米+15%玉米 |
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售方利润 |
50 |
理论参考值 |
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产区装车参考价格 |
2430 |
-- |
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采购方资金成本 |
20 |
要求订单全款，按两个月资金成本计算 |
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理论采购方出库成本 |
2450 |
为采购方产区理论装车价格 |
根据成本核算情况，下游采购方糙米理论装车成本2450元/吨，较玉米价格低100元/吨，目前黑龙江东部糙米报价参考2400元/吨。根据下游替代使用情况，在肉禽料中玉米与糙米比价关系为1：1，可以实现全替代；在蛋禽及乳猪料中比价关系多在1:0.85，且替代比重受限，糙米替代比重在20%-30%。据下游饲料企业反馈，预计糙米到厂价格较玉米低60-80元/吨。
使用中的限制因素
从本周拍卖标的分布来看，部分投放粮源在湖北、安徽和湖南，一定程度缓解前期预判粮源都在黑龙江，所形成的物流瓶颈。但从实际购销情况来看，糙米的物流、使用仍有一系列限制因素。
首先，为保证拍卖水稻用于饲料企业。水稻从出库、加工、销售、运输及投料，都需要全称视频跟踪记录，物流车辆需要定位，并且饲料企业定期反馈糙米使用情况及用于加工批次的饲料。
其次，出货周期长。据市场消息，部分饲料企业已经签订糙米采购合同，但从陈稻谷出库、加工及运输，到货时间多在40天以上，预计本轮投放糙米多在5月底到达南方市场。另外，近期国内疫情局部点状发布，也增加运输的不确定性。
再次，陈粮品质欠佳及糙米存放环境要求高。陈化稻谷可消化营养素出现不同程度的降低，有研究表明，存储两年的稻谷淀粉和粗蛋白消化率降低5%以上，脂肪酸值超过80mg，另外脱壳后的糙米保管条件要求相对较高，在使用过程中保存不得当容易产生杂菌污染，饲料企业在采购计划和库存方面，需要更具有灵活性。
玉米价格短期承压，但回调幅度预期有限
综合以上因素，当下糙米对玉米价格确实形成牵制，但目前价差较小，玉米仍具有使用性能优势，玉米价格走低40-60元/吨即可重新出现饲用谷物价格优势，预计短期国内玉米市场或出现回调过程，但幅度有限。
此外，从陈稻谷拍卖情况来看，今年参考企业增加，首轮拍卖出现溢价。如果后期玉米价格高位运行，或拉动水稻成交价格走高。玉米市场价格依然是影响饲用谷物价格的重要因素，而饲料玉米需求板块也将在其他谷物流入补充的情况下，形成新的平衡。
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