【天津中金粮油】豆粕上涨高度有限 震荡运行概率大

受访人： 中金粮油（天津）有限公司豆粕业务经理解海明

观点：年前因天津、河南疫情爆发，物流受阻，导致区域豆粕基差大涨，下游备货积极，但养殖业利润差，大幅增加库存意愿不强，豆粕总体需求较往年低迷。突发事件缺乏持续性，随着备货结束，疫情得以控制，行情将回归正常。目前油厂大豆衔接完毕，开机率提升，供需没有太大矛盾。

今年11月中旬以来，南美天气炒作，美豆和连粕都迎来一波不小的上涨行情，随着南美天气改善，美豆冲高后遇阻回落，若南美减产不及预期，明年一季度美豆或在1200美分附近寻找支撑，连粕3000-3100-3250-3450的震荡区间。油厂负榨利，1-2月大豆进口量预计减少，一季度是传统的消费淡季，年前因疫情，价格大涨，物流不畅，高成本下饲料厂补货并不充足，2月份预计需求还会相对较好，3月份随着南美大豆的大量到港，豆粕基差预计将开始大幅回落。目前国内大豆和豆粕库存整体偏低，并且南美天气还有炒作余地，当前豆粕价格不宜过度看低，南美定产以后，决定着供给端是否偏紧。需求端，由于养殖业及饲料行业长期利润不佳，预计2022年需求增长难度较大；宏观方面，2022年美联储货币政策逐步收紧，也会限制大宗商品价格的涨幅。整体看，排除重大意外事件影响，豆粕上涨高度有限，相比去年会在低一台阶震荡运行概率大。

公司介绍：中金粮油（天津）有限公司位于天津滨海新区，主营菜粕和豆粕业务，菜粕以进口加拿大和阿联酋双低菜粕为主，豆粕目前与华北地区各油厂有长期良好的合作关系，下游与国内大型饲料企业及行业内诸多贸易商保持紧密合作关系。

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