近期新棉棉花陆续破土出苗，不过今年新疆地区天气差于往年同期，疆内棉产区仍有雨雪天气，天气扰动因素加强。南疆部分地区出现棉花补种现象，新疆地区减产预期增强。伴随着滑准税配额的发放，市场可流通棉量增加，加之市场传出亦有储备棉抛储的可能，棉花商业库存供应相对充足状态。不过下游需求并未转淡，纺企订单仍有续签，加之纺织企业保持较高的开机率，市场销售通畅，原料库存进一步消耗，棉花市场进入震荡整理阶段。
全国棉花单产预计上升
图1 2011-2021年全国棉花产量及单产统计
据我的农产品网调查，如图1所示，国内棉花单产逐年升高，全年总产量亦在600万吨上下浮动，今年受5月恶劣天气以及低温影响多有补种，2021 年中国棉花意向种植面积 4542.6 万亩，同比减少 25.6 万亩，减幅 0.6%。全国棉花种植面积相应有所减少。不过，受2021 年度新疆继续实行 18600 元/吨的棉花目标价格补贴政策影响，加之当地棉农积极性较高，新疆意向种植面积小幅增加。新疆意向植棉面积为 3592.7 万亩，增加 1.7%。内地意向种植面积同比小幅下降，但降幅放缓。
国内外棉期价维持低位震荡
图2 2020-2021年郑棉主连与ICE美棉走势图
据我的农产品网了解，如图2所示，国际棉价继续维持弱势震荡，其主要受累于在全球棉花种植面积减少的背景下，产量却在增加。美国农业部在5月份供需报告中预测2020/21年度全球棉花的产量为1.194亿包，同比增加630万包。近一个多月以来，ICE棉花期货连续两次冲击90美分/磅后回落。国内郑棉期货在5月中旬上冲16000元/吨后难以站稳。再加上近期宏观消息略显偏空，大宗商品下跌趋势未改，棉花价格亦跟随宽幅调整。预计郑棉期价短期内以震荡偏弱为主。
下游淡季不淡 纺企库存较低
据我的农产品网统计，截止5月28日，全国主要地区纺企纱线库存为10.2天，较上周下降0.6天，环比下降5.6%。近期下游纺企库存折存天数减少，纺企新签订单略有下降，但传统淡季并未出现，部分规模大厂订单已接至7、8月份，正满负荷开机生产交付前期订单。纱线贸易商提货积极，大多随行就市出货，利润基本锁定；短期纺企库存依旧处于较低水平。
综上所述，随着疫情和订单的恢复，能够支撑棉花走出震荡上涨行情，在棉花种植面积减少不多的背景下，棉花受灾减产预期并未在郑棉期市上体现，而从棉花季节性周期角度来看，棉花价格也并未被低估。因此，短期来看，棉价在缺乏利多支撑下或维持弱势震荡态势。
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