白糖周报：白糖需求端持续疲软 期货行情主导现货市场（20210326-0401）

本周（3.25-3.31）期间，ICE美国原糖11号期货主力合约（简称：ICE原糖主力）震荡下行，在美盘3月29日-31日，ICE原糖期货持续走跌，截止31日其结算价格为三个月以来最低位。

美盘3月25日，因国际原油期货受疫情封锁和美元指数创新高的消息影响大幅下跌，国际糖市基本面消息清淡，场内暂无利好提振，导致ICE原糖主力原糖期货很跌，且宏观经济数据难以提供更多有效指引。

美盘3月26日，OPEC+4月初会议或继续维持现有减产规模，加之胡赛武装与沙特的冲突仍在延续，国际油价大幅反弹，带动ICE原糖主力上涨；加之巴西中南部收榨缓慢和苏伊士运河堵塞问题尚未得到解决这利好消息带动，ICE原糖主力震荡上涨。

截止美盘3月31日，ICE原糖主力震荡下行，受国际原油期货下行的影响，巴西糖产量超历史记录，泰国糖厂全部完成收榨这供应面消息增多的轮番轰炸，场内暂无利好提振，ICE原糖主力三个交易日持续下跌，其结算价格为三个月来的最低位。

截至美市3月31日收盘，ICE原糖主力合约结算价格为14.77美分/磅，较3月24日下跌0.86美分/磅，跌幅为5.50%。均价方面，本周（3.25-3.31）ICE原糖主力合约结算均价为14.98美分/磅，较上周（3.18-3.24）均价下跌0.67美分/磅，跌幅为4.29%。

本周（3.26-4.1）期间，郑商所白糖主力SR2105合约在3月29日换为SR2109合约。经历换月后，其行情表现较ICE原糖主力偏强。周内郑糖主力合约的行情仍主要受到ICE原糖期货走势所带动，加工糖厂的外购原料波动继续作为投资者对郑糖行情判断的重要指标。

3月26日，郑商所白糖主力SR2105合约受美国ICE原糖主力合约的跌势影响，对应国内加工糖厂采购进口原糖的成本降低，SR2105合约价格录得下跌。在郑糖主力合约换月后，郑糖主力SR2109合约呈现横盘偏弱整理走势。美国ICE主力原糖持续下跌，在本周最后一个交易日录得三个月来最低价，从而导致国内加工糖厂外购原料成本降低，其对郑糖主力SR2109合约的支撑作用减弱；初期，受苏伊士运河航道堵塞、泰国糖厂完成收榨、巴西糖产量超历史记录的影响，SR2109合约震荡整理；中期，受美盘下跌的影响，加苏伊士运河航道的疏通，场内利空弥漫，SR2109合约一度走跌，跌破布林通道的下轨支撑位至2月份以来最低点；末期，SR2109合约将触底反弹及国外疫情导致乙醇需求量的增加的利好消息拉动，SR2109合约呈现震荡上行的行情。

截至3月31日收盘，郑糖主力SR2105合约结算价格为5332元/吨，较3月18日下跌45元/吨，跌幅为0.84%。均价方面，本周（3.26-4.1）郑糖主力合约的结算均价为5309元/吨，较上周均价下跌64元/吨，跌幅为1.19%。

本周（3.26-4.1）期间，国内主要白糖产区市场价格小幅下跌，因在郑商所白糖期货合约行情走弱和加过糖厂原糖采购成本下降的双重影响下，白糖生产企业在周内出台了数轮小幅降价政策。由于白糖需求端难寻增长点，因此市场中间商让价出货意愿较高，报价跟进厂家调降进度而走低。

价格方面，本周期内柳州地区新糖站台主流报价运行于5350-5380元/吨；昆明地区新糖中间商报价运行于5200-5230元/吨；湛江地区中间商对本地新糖的报价运行于5280-5300元/吨；日照地区中间商对加工糖的低端报价运行于5380-5400元/吨。各地市场本周报价与上周四价格相比价格普遍下跌，跌幅在20-40元/吨。

本周（3.26-4.1）期间，国内白糖主要销区价格同样呈现下跌的行情。因目前入含糖食品的终端消费淡季，在白糖生产企业降价背景下，加期货震荡下行走势，场内暂无利好支撑，销区市场中间商心态趋弱，实际出货未出现改善，所国内白糖销区价格大幅下跌，跌幅30-80元/吨。

价格方面，本周郑州市场主流报价运行于5660-5740元/吨；青岛市场主流报价定于5380-5420元/吨；南京市场主流报价运行于5450-5480元/吨。

据我的农产品网测算，本周（3.26-4.1）期间，我国加工型糖厂以巴西原糖为原料生产的白糖，其销售利润约在1246-1306元/吨（进口配额内，15%关税）或106-192元/吨（进口配额外，50%关税）；以泰国原糖为原料生产的白糖，其销售利润约在1278-1327元/吨（进口配额内，15%关税）或148-220元/吨（进口配额外，50%关税）。

考虑到我国进口食糖的关税配额将自2021年1月1日起重置，这意味着在194.5万吨的配额耗尽前，国内原糖加工生产型企业的原料采购将执行15%的进口关税。据海关总署数据显示，中国1月份进口糖62万吨，2月份进口糖43万吨。2021年1-2月份累计进口105万吨。自2017年以来的近年期间来看，国内食糖进口量延续了去年四季度期间的巨量规模，但绝大多数情况下仍难以超出进口关税配额允许量。

因此，在执行15%进口关税的情况下，即对应本周内巴西原糖的加工利润在1246-1306元/吨，泰国原糖的加工利润在1278-1327元/吨，平均利润分别为1270元/吨和1267元/吨，较上周期利润均值分别上涨113元/吨或30元/吨。

外咨询公司周三表示，2021/22年巴西中南部地区甘蔗压榨量估计为5.904亿吨，较上年度减少1560万吨。

2021/22年度巴西中南部地区的糖产量预计为3550万吨，和早先预测值持平，低于2020/21年度的3830万吨，因为干燥天气导致产量下降。

此外，糖在甘蔗压榨中的比例将降低到45.2%，低于上年度的45.9%。

分析师表示，由于乙醇价格坚挺，糖在甘蔗压榨中的比例将会降低，因为乙醇消费预计将会增长。

2021/22年度巴西中南部地区的乙醇产量估计为295亿升，而上年度为305亿升。

原糖贸易商发现，在运费强劲上涨的背景下，租用长程货船进入亚洲目的地市场缺乏吸引力，这可能会支撑泰国原糖的现货溢价。

2021年第一季度，巴西南部至印尼5万吨和泰国至印尼2.5万吨货船之间的平均运费价差为23.09美元/吨，与2020年同期相比增长近30%。

此外，运费差价在2月25日达到今年迄今的最高水平30.80美元/吨。

“从印度和巴西到亚洲的高昂运费，可能会支撑泰国糖现货溢价。

我们已与货运市场相关人士进行了交谈，我们认为货运市场不会很快降温，”一位新加坡的糖商表示。

轻便型和超灵便型船舶运费上升可以归因于小型散货贸易领域的出口量显著增长。

1月份，轻便型和超灵便型船舶的干散货出口同比变化最大，分别增长870万吨和620万吨。

还强调，在所有干散货商品中，小型散货贸易的同比绝对增幅最高，1月份为1030万吨，相比之下，谷物为870万吨，铁矿石为460万吨。

泰国2020-21年销售年度蔗糖产量疲软，影响了该国与印度和巴西原糖的价格竞争力。

因此，由于进口商从销售季节开始就不再购买泰国原糖，对泰国原糖的需求已经减少。

国际咨询公司，泰国预计将在2020/21榨季于3月31日前所有糖厂完成收榨，业内人士预计最终甘蔗入榨量将达到约6650万吨。据一名市场消息人士分享的一份官方报告显示，截至3月22日，泰国甘蔗入榨量为6648万吨，比去年同期下降了近13%。

泰国糖厂通常在4月至5月收榨结束，因为今年的收成低于往年，所以今年的压榨时间较短。截至3月22日，泰国本榨季开榨的57家糖厂中，目前只有4家仍未收榨。

估计，2020/21榨季泰国食糖产量为755万吨，同比下降9%。

巴西30家糖厂开榨；糖产量超历史记录；玉米乙醇产量大增

西蔗糖工业协会（UNICA）公布的三月上半月榨季数据符合我们预期。

甘蔗入榨量维持6.05亿吨的评估，对应的产糖量是3840万吨。

截至3月15日，已经有30家糖厂开榨。他们3月的产量会被统计到2020/21榨季的数据里面，但实际上2021/22榨季已经开始

截至2021年3月15日，巴西中南部累计入榨甘蔗6亿吨-同比多1760万吨。

其中，产糖量是3830万吨，乙醇的产量是300亿升。

巴西中南部在2020/21榨季以玉米为原料生产的乙醇量也十分惊人。

截至3月15日，玉米乙醇产量累计为24.2亿升，同比上涨61%。

其中74%用于生产含水乙醇。

巴西中南部糖厂开榨比例同比降低（开榨延迟）

巴西中南部目前有30家糖厂开始了2021/22榨季的生产。

根据UNICA报告，截至3月底累计将有54家糖厂开榨-同比减少33家。

开榨延迟的原因是因为甘蔗生产情况和可收获量均有延迟。

过去3个月降雨量仍低于正常水平，有些地区甚至从去年以来的降雨一直低于正常水平，因为甘蔗的生长受到了水分不足的影响。因此不得不延迟今年的开榨。

尽管受疫情影响巴西实施了封锁措施，3月上半月的生物燃油销量仍然有所增长。

含水乙醇销售量为7.79亿升。

但是接下来的两周，因为出行限制，乙醇的需求可能会下降。

据路透社援引埃及国家电视台报道，自从苏伊士运河恢复通行以来，已经有超过100艘船只通过该运河。

据报道，苏伊士运河管理局主席拉比(Osama Rabie)表示，预计30日将有140多艘船只通过运河。此前，苏伊士运河的航道疏通工作成功完成，运河从29日晚开始逐渐恢复通航。

23日，一艘悬挂巴拿马国旗的重型货船在苏伊士运河新航道搁浅，导致运河堵塞，400多艘船只排队等待通过。

菲律宾暂停对美国糖出口，以提高国内供应

菲律宾糖监管局（SRA）发布命令，要求国内全部糖产量用于国内市场，从4月4日起生效。这意味着菲律宾将暂停对美国的糖出口。

SRA局长Hermenegildo Serafica表示，出台这一命令是为了确保本地市场供应不会因为出口而受到影响。

SRA每年发布糖1号令，作为始于9月1日的新年度的政策基础。1号令将明确糖的进出口数量，以及基于预期产量而分配给国内市场的产量。

根据1号令，今年菲律宾糖产量预计为219万吨，其中7%计划出口美国。

但是截至2月底，已经生产的糖产量只有122万吨，意味着今年剩下时间里还需要生产96.5万吨糖。但是由于拉尼娜现象预计持续到5月份，产量目标已经不太可能实现。菲律宾主要糖产区遭受台风多次袭击，也导致产量受损。

考虑到多个产区受拉尼娜影响而出现大雨和洪水，SRA调低了产量预测，并且考虑进去大雨天气导致甘蔗含糖量减少的因素。

美国：2021年糖用甜菜种植面积预估为116.9万英亩

3月31日消息，美国农业部(USDA)周三公布，美国2021年糖用甜菜种植面积预计为116.9万英亩，美国2020年糖用甜菜实际种植面积为116.22万英亩。　

【国内市场】：

湛江：20/21榨季生产圆满结束

随据不完全统计，截至29日，湛江20/21榨季开榨的18家糖厂已全部收榨，20/21榨季圆满结束。

广东金岭糖业集团有限公司于2021年3月21日收榨，本榨季开机时长为62天。

广东华海糖业发展有限公司于2021年3月25日收榨，本榨季开机时长为107天。

广东农垦丰收糖业发展有限公司于2021年3月29日收榨，本榨季开机时长为108天。

据了解，3月31日红河糖厂顺利收榨，成为云南首家收榨糖厂。这也标志着云南拉开了2020/21榨季的收榨帷幕。

2020/21榨季红河糖厂收榨时间与上榨季的3月11日相比，收榨同比延后20天。

广西：20/21榨季未收榨糖厂仅剩6家

据不完全统计，广西20/21榨季收榨糖厂已达73家。

广西凤糖罗城制糖有限责任公司于2021年3月31日收榨，本榨季开机时长为112天，同比增加17天，日榨蔗能力8000吨。

当前，已收榨糖厂产能为58.65万吨/日，未收榨糖厂产能为1.75万吨/日。预计4月中旬广西制糖集团将全部收榨。

六、糖市行情预测

本周（3.26-4.1）郑商所白糖主力SR2105合约在29日到期交割为SR2109合约，其呈现横盘弱势整理行情，截止至今日收于几乎不带上下影小阳线。现货市场价格走跌，在短期内下游需求市场难寻有效增长点，市场贸易商成交惨淡。预计在夏季来临之前，现货市场将继续维持在清淡氛围当中。