淀粉糖周报：原料大幅下降 淀粉糖震荡下滑（20210326-0401）

一、本周淀粉糖市场行情回顾

1.1淀粉糖市场价格走势分析

表１主产区淀粉糖现货价格表

单位：元/吨

图1 淀粉糖各产品价格走势图

葡萄糖方面：黑龙江结晶葡萄糖企业主流出厂报价3850-4200元/吨，报价较上周下调200元/吨；河北地区企业主流出厂报价4060-4200元/吨，报价较上周下调100元/吨；山东地区企业主流出厂报价4000-4200元/吨，报价较上周下调100元/吨；本周河北、山东地区因基层玉米上货量增加价格大幅下调，原料端对于结晶糖市场的利好支撑逐步减弱；同时需求市场整体表现偏弱，目前除了医药发酵以外，食品行业处于消费淡季，导致市场整体签单量难以提升，因此行业库存持续累积中。整体来看，结晶糖市场仍以刚需签单为主。

麦芽糖浆：本周麦芽糖浆市场延续跌势，山东地区麦芽糖浆主流出厂价3050-3400元/吨，局部价格跌幅达150元/吨；河北地区主流出厂价3050-3100元/吨，价格下跌50-100元/吨，东北地区出厂3200-3300元/吨，价格下行约100元/吨。周内糖浆市场更多受制于原料价格的下行，据悉山东、河北地区原料玉米随着供应增加价格持续下跌，而现阶段又处于需求青黄不接之时，糖果、小食品行业的订单非常少，且下游用户基本无备货计划，多随用随采，场内除了有啤酒厂订单的厂家外，其他厂家库存压力逐步增加，而为了出货，生产厂家不断下调签单价，但实际效果欠佳，市场交投氛围依旧偏弱。整体来看，麦芽糖浆市场表现偏弱。

果葡糖浆：周内果葡糖浆市场明稳暗降为主。据了解山东地区F55浓度果葡糖浆出厂价3500-3600元/吨；河北地区3400元/吨附近，天津地区F55果糖主流价3700-3800元/吨，东北地区主流价在3400元/吨，广东地区主流价3550-3650元/吨。市场方面，周内原料玉米及玉米淀粉价格继续延续大跌行情，导致成本面对果糖市场难以形成较强的支撑，而当前需求市场以饮料厂的季度单为主要订单，单考虑到百事部分地区近期的检修计划，果糖市场整体的需求量有下降可能，市场供强需弱的格局下，市场整体走货量偏低。整体来看，短线果糖市场依旧维持疲软局势。

糊精方面：山东地区主流报价为4900-5200元/吨，报价稳定；河北地区主流报价为5100-5200元/吨，报价稳定；东北地区主流报价5000-5100元/吨，价格稳定。国内方面：食品、固体饮品等行业需求暂无明显增量，需求市场整体维持疲软局势，而进入3-4月份国外订单也开始转入淡季，实际出口订单较前期有所减少；供应端，原料价格震荡下跌，对糊精市场支撑力度不大。

1.2淀粉糖利润分析

图2 结晶葡萄糖市场及盈亏平衡图

图3 F55果葡糖浆市场及盈亏平衡图

根据我的农产品数据监测，以山东市场为例，本周结晶葡萄糖出货均价为4046元/吨，本周结晶葡萄糖主流成交价格下跌明显，而成本虽降，但降幅弱于结晶糖成交价，因此结晶葡萄糖利润继续缩水，结晶糖理论平均盈利收窄至124元/吨；75%麦芽糖浆出货均价3296元/吨，周内玉米价格大幅下跌，加之散户新单价格较低，且副产品价值下降，导致厂家的整体利润空间压缩，目前企业加工利润维持在152元/吨附近；山东麦芽糊精平均价格4885元/吨，本周麦芽糊精主流成交价格虽然偏弱，但是降幅不大，而原料玉米价格大幅下降，因此麦芽糊精利润空间增大，周内麦芽糊精平均利润在486元/吨附近。F55果葡糖浆全国出货均价3554元/吨，周内果糖市场成交价明稳暗降，由于需求偏弱，散户新单价格降幅不大，而原料玉米及玉米淀粉价格震荡下滑，成本面下降明显，导致果糖平均亏损稍减，据悉当前果糖市场平均加工利润在-41元/吨。

二、淀粉糖供需情况分析

2.1 淀粉糖供应面分析

图4 淀粉糖产品开工变化图

图5 淀粉糖产品库存变化图

本周国内各类淀粉糖的开机率与上周相比略有下降，个别产品因厂家的复工开工提升。截至本周四，结晶葡萄糖开工率为42.05%，部分地区受当前市场走货不畅影响小幅下调开工负荷，导致市场整体开机率微调，开工率较上周减少0.97%；麦芽糖浆开工率49.55%，月底部分企业当月啤酒厂订单执行结束，库存快速累积，适当下调开工负荷以应对高库存，因此整体来看，本周开工率较上周有减少，开工率较上周减少1.96%；F55果糖开工率在58.21%，部分地区检修装置复产，使得场内整体开工负荷提升，周内开机率较上周增加1.53%；麦芽糊精开机率为39.5%，本周麦芽糊精整体开机平稳运行，周内开工较上周微降0.6%。库存方面，淀粉糖各产品的总库存量继续增加，目前库存量在44.94万吨附近，较上周增加0.8万吨。

2.2 淀粉糖需求面分析

固体糖需求方面：结晶葡萄糖：受目前下游食品、建筑等行业需求偏弱的影响，结晶葡萄糖下游刚需签单为主，目前仅医药发酵行业维持正常提货；麦芽糊精：食品、固体饮品等行业需求暂无明显增量，进入3-4月份国外订单进入淡季，实际出口订单较前期减少。液体糖浆方面，麦芽糖浆市场提货仍以啤酒厂订单为主，糖果、小食品行业仍以消化库存为主，补货意向不大；可乐继续维持正常的提货量，部分地区的百事工厂开始检修，提货量有所减少，整体来看，市场虽然仍处于消费淡季，但果糖市场以季度单、年度单为主，所以周内提货量维持稳定水平。

三、淀粉糖行情展望

结晶葡萄糖：由于近期山东、河北地区原料价格震荡下行，而食品等终端用户对于结晶糖的补货意愿不大，市场整体供强需弱行情影响下，预计结晶葡萄糖市场成交仍有下行可能。

麦芽糖浆：随着清明假期来临，消费者处于消耗食品等小食品的阶段，而目前终端用户的囤货意向偏弱，加之买涨不买跌的心态下，市场签单率将延续当前萎靡的态势；而根据当前原料玉米行情走势来看，短线原料仍将有下行预期，故整体来看，下周麦芽糖浆市场将震荡下滑，清明假期期间山东地区低端价格跌破3000元/吨的预期较大。

果葡糖浆：由于目前果糖市场处于消费淡季，部分饮料厂有检修计划，因此近期需求市场支撑力依旧不足；而原料玉米及玉米淀粉价格震荡下滑，成本面对果糖市场支撑力度也有所减弱。因此预计下周果糖市场成交价将继续下滑。

麦芽糊精：食品、固体饮品等行业需求偏弱，国外订单较前期有所减少，当前下游询单收窄，而原料持续疲软情况下，预计麦芽糊精市场价格震荡下滑。

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