我的农产品：“金豆”变“废豆”，是需求惹的祸，还是期货该背锅？

本季大豆上市以来，国内期现货市场犹如坐上了上涨的顺风车，价格持续拉高。捂盘惜售、封盘待涨，市场炒作气氛一浪高过一浪。年后国储粮意向收储的传言更是为行情走高再添一把火。国内大豆市场加速拉升，现货一度开启“3元”时代，期货持续刷新连豆一上市以来的高点，盘中最高涨至6375。央视财经更是进行了“大豆变金豆”的报道，利好簇拥之下，本是烈火烹油般的行情，现货市场却有带不动的现象，期货更是带头杀跌。措手不及的急跌回调，令不少投资者损失惨重，同时很多身经百战的产业客户也摸不着头脑，大豆市场到底怎么了？本轮来势汹汹的下跌是因为现货市场卖不动货还是期货盘面连续回调导致的？

市场需求降至冰点，多地有价无市

目前国内大豆现货市场高位回调已有3周，现货黑龙江大豆地区毛粮收购价格也从2.84-2.88元/斤降至目前的2.70-2.75元/斤。无论是农户的主动降价低出还是贸易商出不动货的无奈降价，唯一不变的是，市场走货情况难有好转。尽管上周期货有4个交易日连续收阳，但对现货需求端未形成有效提振。部分贸易商表示，今年是近三年来同一时期走货最差的年份。

导致买盘缺失的最主要原因，还是由于需求被前置。春节前，黑龙江地区疫情出现复发。下游工厂担忧节后原料不能正常供应，无论大型蛋白厂还是中小型作坊多提前超量采购豆源，市场需求被提前释放。春节后，下游企业多消耗前期库存为主，对于原料需求减弱。同时，目前国产大豆价格仍处于历年来的高位，由于普通低端豆制品无序竞争激烈，为保证利润和市场份额，部分中小加工作坊选择进口大豆替代。近三周以来，由于国产大豆价格快速下滑，下游买涨不买跌心态下，多选择观望等待，入市积极性较差。所以也就造成了大豆市场越跌越没有人买的现象，市场成交惨淡。

中储粮收储消息落空，期货高位跳水

3月初，市场传闻中储粮要以2.95元/斤的价格入市收购80万吨的大豆，市场炒作氛围空前高涨。也正是因为这样，期货05合约多头又有了新的故事可讲，一度涨到了6375这样一个高点。但是后期被市场证伪之后，再加上期现价差的拉大至300以上，吸引部分企业参与到套期保值中去，期价顺势承压下行。期价高位回调，同时也让现货市场形成明显的利空打压，各地大豆现货价格也跟随走低。

截止3月26日收盘国内连豆一主力A05合约从高点的6375下调至收盘的5645，累计下跌730点，跌幅在11.45%。周四放量跌破60日线支撑，技术面上呈现明显转空现象。KDJ在弱势区徘徊，MACD形成死叉后继续向下跌至0轴下方，绿柱变化不大。短期连豆一A05合约回调趋势较为明显，对于现货市场继续传导利空消息。

农户集中售粮，基层粮源恐慌性涌入

相比较南方部分产区农户手中余粮不足的情况，关内各地市由于前期囤粮惜售。春节后还有2-3成粮源集中在农户手中。随着天气的转暖，关内地区气温逐渐回升至零度以上，水分大的大豆不利于保管，部分农户有意择机售粮。在大豆价格出现回落之后，进一步加速了农户的卖粮决心。同时前期加入囤豆大军的中小商贩也加入到卖粮大军中去。基层粮源的集中的恐慌性涌入，造成了市场供应端放量。

之前大豆市场是，农户挺价惜售，贸易商积极收购；而如今是农户主动卖粮，而贸易商却不敢大肆收购，除非有下游订单。再行情持续回落的中后期，主产区各地的贸易商有7成以上选择了停收观望。市场短期呈现明显的供需失衡现象。

进口低价豆冲击市场，现货行情雪上加霜

尽管国产大豆价格近期以来持续回调，但与进口大豆相比仍然价格偏高。部分下游工厂选择进口大豆做全部或者部分替代，使得现货市场雪上加霜。

目前进口到国内的非转基因大豆在5700-5750元/吨，与目前黑龙江国产三等大豆价格（5840元/吨）相比仍有90-140元/吨的价差，而与转基因大豆相比价差扩大至400元/吨以上。虽然国家明令禁止在食品行业添加和使用转基因豆，但在实际行业操作中，仍有部分小作坊掺加转基因大豆作为原料补充，也对国产大豆的需求形成进一步利空。

综合以上来看，大豆价格回调反映的是目前大豆市场供需失衡导致的：一方面，基层粮源涌入导致市场供应激增，另一方面，下游需求前置导致买盘匮乏，而进口低价大豆冲击，进一步加剧市场需求恶化。而具有价格发现功能的期货则提前反映了市场基本面的预期。但盘面的连续回调也一定程度加速了市场价格的跌势。

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