白糖周报：白糖需求端持续疲软 期货行情主导现货市场（20210319-0325）

本周（3.18-3.24）期间，ICE美国原糖11号期货主力合约（简称：ICE原糖主力）在前四个交易日内连续下跌，其处于一月份以来低位；截止3月24日洲际交易所原糖期货收高，为六个交易日以来首次脱离其前几日触及的三个月的低位。

在前四个交易日内，因国际糖市消息面持续清淡，且宏观经济数据难以提供更多有效指引。在此期间国际原油期货走势震荡，对ICE美国原糖11号期货主力的引导作用减弱；加印度在本榨季已经生产2550万吨糖，同比增加430万吨，糖产量将创历史次高这一利空因素，ICE主力原糖连续下跌，处于1月份以来的低位。

本周最后一个交易日，因巴西甘蔗产量下降，巴西中南部的糖出口量预计在4月开始的2021/22榨季下降300万吨，至2,650万吨；因巴西大豆和糖贸易商正争抢这个拉丁美洲的最大港口，抢夺装运位置，导致运输成本的增加；因美国乙醇价格继续上涨，是库存下降，带动糖价格；受此利好消息刺激，ICE原糖主力一度上扬至15.63美分/磅，为六个交易日以来首次脱离前几日触及的三个月低位。

截至美市3月24日收盘，ICE原糖主力合约结算价格为15.63美分/磅，较3月17日下跌0.36美分/磅，跌幅为2.25%。均价方面，本周（3.18-3.24）ICE原糖主力合约结算均价为15.65美分/磅，较上周（3.18-3.25）均价下跌0.53美分/磅，跌幅为3.29%。

本周（3.19-3.25）期间，郑商所白糖主力SR2105合约在经历周初短暂跳水行情后震荡整理，其行情表现较ICE原糖主力偏强。周内，郑糖主力合约的行情仍主要受到ICE原糖期货走势所带动，加工糖厂的外购原料波动继续作为投资者对郑糖行情判断的重要指标。

周初，受ICE原糖的跌势影响，国内加工糖厂采购进口原糖的成本降低，SR2105合约价格迅猛下跌。此后两个交易日内，美国ICE原糖连续下滑，然远洋航运成本增加，从而导致加工糖厂外购原料波动起伏不大，SR2105合约呈现横盘整理行情。周三美国ICE原糖连续第五日下跌，SR2105合约夜盘低开下行，触及月内5246低位，受巴西出口量预计下降消息的提振后反弹震荡上行。至25日当天，ICE美国原糖主力合约结束了连续五个交易日的下跌，其结算价格在美盘24日录得高位，进而促使国内加工糖厂的原料采购成本增加约40元/吨的幅度，SR2105合约呈现震荡上涨的行情。

截至3月25日收盘，郑糖主力SR2105合约结算价格为5332元/吨，较3月18日下跌45元/吨，跌幅为0.84%。均价方面，本周（3.19-3.25）郑糖主力合约的结算均价为5309元/吨，较上周（3.12-3.18）均价下跌64元/吨，跌幅为1.19%。

本周（3.19-3.25）期间，国内主要白糖产区市场价格小幅下跌，因在郑商所白糖期货合约行情走弱和原糖采购成本下降的双重影响下，白糖生产企业在周内出台了数轮小幅降价政策。由于白糖需求端难寻增长点，因此市场中间商让价出货意愿较高，报价跟进厂家调降进度而走低。

价格方面，本周期内柳州地区新糖站台主流报价运行于5380-5390元/吨；昆明地区新糖中间商报价运行于5230-5260元/吨；湛江地区中间商对本地新糖的报价运行于5300-5330元/吨；日照地区中间商对加工糖的低端报价运行于5420-5430元/吨。各地市场本周报价与上周四价格相比价格跌幅偏小，幅度在10-30元/吨。

据我的农产品网测算，本周（3.19-3.25）期间，我国加工型糖厂以巴西原糖为原料生产的白糖，其销售利润约在1132-1183元/吨（进口配额内，15%关税）或-43-26元/吨（进口配额外，50%关税）；以泰国原糖为原料生产的白糖，其销售利润约在1220-1293元/吨（进口配额内，15%关税）或70-169元/吨（进口配额外，50%关税）。

考虑到我国进口食糖的关税配额将自2021年1月1日起重置，这意味着在194.5万吨的配额耗尽前，国内原糖加工生产型企业的原料采购将执行15%的进口关税。从历史进口数据来看，1-2月期间为我国食糖的进口淡季，自2017年以来的近年期间，我国1-2月食糖累计进口量在2-58万吨不等。即使1-2月份期间，国内食糖进口量延续了去年四季度期间的巨量规模，但绝大多数情况下仍难以超出进口关税配额允许量。

因此，在执行15%进口关税的情况下，即对应本周内巴西原糖的加工利润在1132-1183元/吨，泰国原糖的加工利润在1220-1293元/吨，平均利润分别为1157元/吨和1259元/吨，较上周期利润均值分别上升20元/吨或75元/吨。

外电3月22日消息，巴西大豆和糖贸易商正争抢这个拉丁美洲的最大港口，抢夺装运位置。巴西10年来最慢的大豆收成将出口窗口推迟至糖出口季。

就在世界各地的消费者纷纷转向最大出口国巴西寻求糖和大豆供应时，巴西桑托斯港正遭遇拥堵。等待出口的货物供过于求，令运输成本增加，并可能推迟到达目的地的时间。

由于供应紧张，糖价在上月底触及四年高点。

食品贸易和供应链服务提供商Czarnikow Group的巴西主管兼执行董事Tiago Medeiros表示：“这是一场完美风暴，多种因素的结合导致大豆和糖争夺物流。”

巴西通常在1月份开始大豆出口，之后几个月出口量会增加。而当前年度，播种被推迟，收割也被推迟，令出口时间推迟更多。

新的糖料作物发货通常在4月左右开始，但出口商仍在运输2020年大丰收的存货。巴西农业部预计，2月中旬糖库存为730万吨，为过去三年的最高水平。

市场参与者预计，在未来的几个月里，可能会出现更多延迟。

Medeiros指出，糖和大豆的现货价格都高于远期价格。他表示，这种倒转的走势表明，近期供应紧张，如果卖方不能按时交货，可能会蒙受财务损失。

其称，“所以每个人都想尽快出口产品。”

在巴西，大多数农作物都是用卡车运输，所以在货物涌入的情况下，卡车货运成本飙升。

贸易商表示，船东大幅提高前往巴西的船舶滞期费(针对港口延误收取的每日费用)，从每日1.8万美元左右提高至3万美元。

法国贸易商Sucden表示，由于船舶等待时间较长，印度可能是替代的糖供应国，但贸易商表示，印度的供应受到几个原因的限制。

印度一大型糖贸易商的消息人士表示 ，“巴西主要出口原糖，而印度出口多余的白糖。因此直接替代作用有限。”

商务部国际司负责人今天（22日）表示，目前，中国已经完成区域全面经济伙伴关系协定也就是RCEP协定的核准，成为率先批准协定的国家。

此外，泰国也已经批准协定。RCEP所有成员国均表示，将在今年年底前批准协定，推动协定于明年1月1日生效。

报RCEP是各项指标领先全球的超大自贸区。15个成员国总人口达22.7亿，GDP达26万亿美元，出口总额达5.2万亿美元，均占全球总量约30%。

在本榨季(2020年12月至2021年11月)印度石油营销公司(OMCs)的目标是供应29.7亿升乙醇，其中约26.2 亿升将来自糖厂生产，其余来自其他原料生产，如受损的粮食、玉米和大米。印度糖厂协会（ISMA）总干事阿比纳什·韦尔马（Abinash Verma）告诉商业线报，考虑到在增加乙醇生产能力方面进行的大量投资，印度可以在2022年实现国家生物燃料政策规定的目标。

美国乙醇库存一周减少73万桶，价格继续上涨

据国际咨询公司信息显示，美国乙醇价格继续上涨，市场关注的焦点仍是库存下降，而非乙醇产量上升。在截至3月12日的一周内，美国乙醇库存减少73万桶，至2134万桶。美国能源情报署(Energy Information Administration)的数据显示，美国乙醇产量上周平均97.1万桶/日，本周增加3.3万桶/日，但比去年同期减少3.2万桶/日。

与此同时，菲律宾食糖监管局公布的数据显示，2021年2月国内乙醇价格环比上涨0.26%，至56.83比索/升(1180美元/立方米)，糖蜜和糖的价格也都上涨了。

这是因为印度的主要产糖邦增加了以甘蔗为原料的乙醇的生产。

本榨季我们认为印度将生产3150万吨糖，基于600万吨出口量，则榨季末的结转库存可能维持与上榨季末库存相同。

2021/22榨季巴西糖出口量预计下降300万吨

外电3月24日消息，根据周三的一份报告，因甘蔗产量下降，巴西中南部的糖出口量预计在4月开始的2021/22榨季下降300万吨，至2,650万吨。

农业分析机构预计，在2021/22榨季，中南部糖产量将从上一季的3,840万吨下降至3,580万吨，因该地区较以往天气更干燥，甘蔗压榨量预计下降3.3%，至5.85亿吨。

从去年年底到现在，巴西中部地区在甘蔗生长大部分时间里的降雨量都低于平均水平。降雨的减少亦推迟压榨季节的开启，大多数糖厂决定推迟压榨，以便给植物更多的时间生长。

预计，新榨季甘蔗生产的乙醇产量将从前一季的300亿公升减少至281亿公升。

预计今年甘蔗含糖量将从2020/21榨季的146.4公斤/吨降至142.4公斤/吨。

该机构预计，全球2021/22年度(10月-次年9月)糖供应缺口扩大至100万吨，而2020/21年度的缺口为20万吨。

【国内市场】：

湛江：进入收榨高峰 预计月底全部收榨

随着广垦广丰糖厂、恒福龙门糖厂以及广垦半岛糖厂分别于3月14日以及3月17日收榨，20/21榨季湛江收榨糖厂数已达11家。

本周末金岭岭北、恒福大华和恒丰、广垦金丰以及纪家糖厂等5家糖厂预计将集中收榨。

3月底随着广垦华丰和调丰糖厂的收榨，湛江20/21榨季开榨的18家糖厂预计将全部收榨，与去年同期基本一致。

20/21制糖期截至2月底广东全省累计榨蔗量436.84万吨（去年同期550万吨）；产糖量42.84万吨（去年同期58.83万吨）；出糖率9.8%（去年同期10.69%）；销糖量27.33万吨（去年同期41.7万吨）；工业库存15.51万吨（去年同期17.13万吨）；产销率63.79%（去年同期70.88%）。

据不完全统计，截至32日，广西收榨糖厂已达66家。

南宁糖业股份有限公司-香山糖厂 于2021年3月23日收榨，本榨季开机时长为124天，同比增加7天，日榨蔗能力10000吨。

广西博宣食品有限公司于2021年3月23日收榨，本榨季开机时长为124天，同比增加3天，日榨蔗能力 10000吨。

当前，已收榨糖厂产能为53.5万吨/日，未收榨糖厂产能为6.0万吨/日。本周预计还有3-5家糖厂收榨，我们将持续为您追踪最新的糖厂收榨信息。

六、糖市行情预测

本周（3.19-3.25）现货市场价格稳中下行。郑商所白糖主力SR2105合约在经历周初短暂跳水行情后震荡整理，周三触及5246低点后反弹，截止至今日收上下影小阳线。现货市场价格跟随期货走势，加之在短期内下游需求市场难寻有效增长点，市场贸易商成交惨淡。预计在夏季来临之前，现货市场将继续维持在清淡氛围当中，现货市场价格稳中偏弱。

预计短期内现货市场交投将维持在清淡氛围当中，在本月月底或次月月初完成主力合约置换后，白糖基差升水幅度料在目前水平上出现收窄。