淀粉糖周报：利好支撑不足 淀粉糖价格下行（20210319-0325）

一、本周淀粉糖市场行情回顾

1.1淀粉糖市场价格走势分析

表１主产区淀粉糖现货价格表

单位：元/吨

图1 淀粉糖各产品价格走势图

葡萄糖方面：黑龙江结晶葡萄糖企业主流出厂报价4050-4500元/吨，报价较上周下调200元/吨；河北地区企业主流出厂报价4160-4200元/吨，报价较上周下调140-200元/吨；山东地区企业主流出厂报价4100-4400元/吨，报价较上周下调100-200元/吨；本周北方原料玉米价格持续下调，基层玉米上货量明显增加；供应、库存方面：个别地区受环保因素影响，结晶葡萄糖开机率小幅下降；需求方面：本周下游市场观望心态较重，实际签单谨慎，整体来看，下游刚需签单明显。

麦芽糖浆：本周麦芽糖浆市场价格震荡下行，山东地区麦芽糖浆主流出厂价3150-3450元/吨，低端价格降幅较大；河北地区主流出厂价3100-3200元/吨，价格下跌100-150元/吨，东北地区出厂3300-3500元/吨，低端走低100元/吨。周内糖浆市场主要受制于需求面的影响，正值糖果、糕点类的行业淡季，加上当前消费者的消耗速度变慢，终端厂家走货压力增大的情况下补货明显减弱，即使当前有啤酒厂的订单，但多数厂家签单量不如预期，这也导致无啤酒厂订单的糖浆厂家库存压力增加；原料周内震荡下跌，对市场有效支撑明显减弱。整体来看，麦芽糖浆市场延续跌势。

果葡糖浆：周内果葡糖浆市场报盘维持稳定，但成交有不同程度的下降。据了解山东地区F55浓度果葡糖浆出厂价3550-3650元/吨；河北、天津地区F55果糖主流价3700-3800元/吨，东北地区主流价在3400元/吨，广东地区主流价3550-3650元/吨。市场方面，周内原料玉米及玉米淀粉价格持续下跌，对果糖市场难以形成有效支撑；终端需求方面，目前除了可乐、百事维持正常的提货量以外，糖果、饮料等的询单积极性并不大，导致果糖厂家出货压力增加；另外，由于目前果糖和白糖的价差并不能发挥更好的替代效应，因此目前部分糖果厂家出现了采用白糖的反替代现象。整体来看，旺季尚未到来，短线果糖市场依旧维持疲软局势。

糊精方面：山东地区主流报价为4900-5200元/吨，个别企业报价下调50-100元/吨；河北地区主流报价为5100-5200元/吨，报价稳定；东北地区主流报价5000-5100元/吨，价格稳定。国内方面：食品、固体饮品等行业需求暂无明显增量，进入3-4月份国外订单进入淡季，实际出口订单较前期减少。

1.2淀粉糖利润分析

图2 结晶葡萄糖市场及盈亏平衡图

图3 F55果葡糖浆市场及盈亏平衡图

根据我的农产品数据监测，以山东市场为例，本周结晶葡萄糖出货均价为4146元/吨，本周结晶葡萄糖主流成交价格明显下调，成本降幅有限，受此影响，结晶葡萄糖利润明显缩水，结晶糖理论平均盈利收窄至181元/吨；75%麦芽糖浆出货均价3343元/吨，周内原料价格的走软以及需求市场的不济均给糖浆厂家带来重压，无订单的企业报价较低，有啤酒厂订单的企业则继续维持高位，企业加工利润维持在170元/吨附近；山东麦芽糊精平均价格4894元/吨，本周麦芽糊精主流成交价格下调，麦芽糊精产品利润减少，周内麦芽糊精平均利润降至470元/吨。F55果葡糖浆全国出货均价3576元/吨，周内果糖市场报价维持稳定，但因需求偏弱，市场新单则有不同程度的下跌，企业亏损局面较上周有所增加，据悉当前果糖市场平均加工利润在-52元/吨。

二、淀粉糖供需情况分析

2.1 淀粉糖供应面分析

图4 淀粉糖产品开工变化图

图5 淀粉糖产品库存变化图

本周国内各类淀粉糖的开机率与上周基本持平。截至本周四，结晶葡萄糖开工率为43.02%，别地区受环保因素影响，结晶葡萄糖开机率小幅下降，开工率较上周减少0.52%；麦芽糖浆开工率51.51%，目前市场中部分糖浆厂家执行啤酒厂的订单，开工达到满负荷，部分库存压力增加的企业则降低开工负荷，因此整体来看，本周开工率较上周变化不大；F55果糖开工率在56.68%，考虑到当前果糖市场处于消费淡季，加之部分果糖厂家库存压力增加，因此部分企业减产以减少库存压力，周内开机率较上周减少2.49%；麦芽糊精开机率为40.10%，本周麦芽糊精整体开机平稳运行，开机率较上周持平，周内开工较上周微增0.2%。库存方面，淀粉糖各产品的总库存量继续增加，目前库存量在44.14万吨附近，较上周增加1.35万吨。

2.2 淀粉糖需求面分析

固体糖需求方面：结晶葡萄糖：受目前下游食品、发酵、建筑等行业需求偏弱的影响，结晶葡萄糖下游刚需签单为主；麦芽糊精：食品、固体饮品等行业需求暂无明显增量，进入3-4月份国外订单进入淡季，实际出口订单较前期减少。液体糖浆方面，目前除有啤酒厂订单的企业以外，其他糖浆生产企业库存压力均有不同程度的增加。且据悉目前部分糖果、小食品厂考虑到目前消费者的消耗速度减缓，仍无加大生产的意向，市场疲软或将持续到4月中旬；可乐、百事维持正常采购，散户对于果糖的需求量依旧偏弱，据悉广东地区部分糖果、糕点厂家考虑到果糖与白糖价差逐步缩小，产生了一定的反替代，但替代量并不算很大。

三、淀粉糖行情展望

结晶葡萄糖：短期北方原料玉米市场偏弱运行，结晶葡萄糖下游需求一般，受成本与需求共同减弱的影响，预计结晶葡萄糖市场持续偏弱运行为主。

麦芽糖浆：近期需求端支撑依旧不足，糖果、糕点等厂家观望心态较浓；原料玉米延续偏弱行情，另外，据悉进口玉米陆续到港，价格仍有下行空间，在上下游的双重影响下，即使当前啤酒厂的订单仍有支撑，但糖浆市场价格整体延续下行趋势。

果葡糖浆：目前果糖价格偏高，而小型饮料厂、糖果厂等对于果糖的补货意向并不大，加之近期玉米淀粉震荡下行，市场整体利好支撑有限；另外，新季度的招标陆续展开，基于当前的原料支撑力不足等因素，果糖厂家的价格下行预期较大。

麦芽糊精：食品、固体饮品等行业需求暂无明显增量，进入3-4月份国外订单进入淡季，实际出口订单较前期减少。预计短期麦芽糊精市场稳中稍弱运行。

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