白糖日评：期货震荡下行 现货稳中下跌

二、郑商所白糖期货主力收盘分析：

3月10日，郑州商品交易所白糖期货主力2105合约结算价格较上一交易日（3月9日）下跌48元/吨至5345元/吨，跌幅为0.89%；收盘价格为5340元/吨，较上一交易日结算价格下跌53元/吨或0.98%。日内交易中，SR2105合约的最高价为5375元/吨，最低价为5310元/吨，最大波动幅度为65元/吨，收于带有上下阴影的小阴线。

在9日夜盘交易时段，郑糖主力SR2105合约继续对5360元/吨日线布林中轨的支撑性进行试探，由于同交易时段内的ICE原糖主力跌幅并未出现明确扩张迹象，因此该合约呈现出低开后的窄幅横向整理走势，投资者交易心态趋于谨慎，合约持仓量变动有限。

由于在ICE原糖主力结算价格于9日收盘再度下跌后，若以美元作为交易货币，在不计入港口升贴水变动的情况下，对应国内加工糖厂的原糖采购成本较前一交易日下降约69或74元/吨（巴西原糖/泰国原糖，执行15%进口关税），从而令目前国内白糖需求端持续疲软的状况下，期现货市场行情的支撑被进一步减弱。因此，在午前交易时段内，受部分多头的平仓操作影响，郑糖主力合约一度下跌至5310元/吨的2月18日以来盘中新低水平。不过，此后在部分空头的获利离场操作影响下，SR2105合约价格转为震荡偏强的回升行情，在截至午后收盘的剩余日盘交易时段内跌幅温和收窄。

综合来看，日内郑糖主力SR2105合约对5360一线短期关键支撑进行了试探性的跌破，但市场看空情绪尚未一致，因此合约的跌幅仍然受限。

从SR2105合约的持仓量变动情况来看，投资者在3月9日夜盘增仓327手，在今日午前交易时段减仓5824手，在午后交易中再次减仓5205手。从成交数据上看，截至午后收盘，投资者在SR2105合约上的多平操作占比为24.9%，较多开占比高6.2%；空开操作占比为19.8%，较空平占比高0.6%。

持仓方面：当天主力SR2105合约持仓量减少10702手至334445手；SR2109合约持仓量增加4566手至272147手；白糖期货总持仓量共减少6270手至652489手。

三、国内白糖现货市场行情：

期货合约的技术方面，从3月10日下午收盘后的郑糖主力SR2105技术形态上来看，在该合约的日K线上，布林通道上轨横向松动，中轨和下轨同向温和上移，呈现略偏强的收口趋势，目前糖价运行于中轨及偏下区间；随机指标三线继续同向下行，目前J线已下探至超卖区内，K、D两线运行于弱势区内；MACD指标中，两线在正值区间维持"死叉"下行趋势，走势略发散。

4小时K线上，布林通道上轨温和上移，中轨和下轨同向下移，呈现弱势扩张势头，目前糖价运行于下轨附近，在此前跌破下轨支撑后仍未脱离破位行情；随机指标中，K、D两线同向下行，J线在超卖区内出现转势上移迹象；MACD指标中，绿色动能柱继续扩张，两线同向下行、走势略发散，其中快线已于此前下穿0轴。

技术指标显示，目前SR2105合约的4小时布林下轨支撑已转入下移趋势当中，但随机指标同时显示市场超卖情绪减弱，因此短线交易中存在技术性反弹的可能性。日线指标上，虽然目前糖价已跌破中轨支撑，但仍将处于试探阶段，因此在SR2105合约的5360价位附近可能出现短期纠结整理行情。

综合技术指标来看，郑糖主力SR2105合约在5360的关键支撑附近有形成短期纠结行情的可能性，且存在较小幅度的技术性反弹空间。但目前仍建议侧重考虑在期货操作上以逢高做低为主，价位可参考5368-5400之间；下方继续关注5250元/吨的较强支撑。

因短期内白糖下游需求市场难寻有效增长点，且预计含糖食品的终端消费在夏季到来（饮料需求增长节点）前将持续处于淡季行情当中，白糖期现货市场需持续消化国内白糖供应积压所产生的利空预期，且价格走势将继续受到原糖采购成本所带动。

预计短期内现货市场交投将维持在清淡氛围当中，在本月月底或次月月初完成主力合约置换后，白糖基差升水幅度料在目前水平上出现收窄。